【期权合约指引】以备兑开仓为例了解如何卖出看涨期权

假设投资者持仓一定量的比特币，虽然不看好短期走势，但是也不愿意卖出比特币。在这种背景下，就可以考虑使用比特币期权衍生品工具构建备兑开仓策略。

备兑开仓是通过卖出看涨期权来获得权利金，以降低持仓成本。卖出看涨期权会收取买方支付的权利金并且冻结相应比特币作为担保资产以备兑付买方行权。

备兑开仓投资组合：持有现货BTC+卖出相同头寸的BTC看涨期权

举一个卖出看涨期权的例子:

假设某矿工持有10个BTC，他要卖出执行价格为 11500 USDT/ BTC的9月25号到期的看涨期权 10000份（合约面值 0.001 BTC，对应现货头寸10 BTC），根据当前期权价格 500 USDT，他可以收取权利金 5000 USDT。

卖出开仓的看涨期权合约张数= 10BTC / 0.001BTC (每张期权合约面值) = 10000 张。

收取权利金 = 卖出期权价格 * 卖出张数 * 期权面值

= 500 * 10000 * 0.001

= 5000 USDT

9月25日期权到期时，假设BTC现货指数价格上涨至12000 USDT（大于行权价格11500 USDT），期权买方行权并获得BTC现货指数价格超过行权价格的收益差额，该收益差额也即卖方交割的损失 0.41667 BTC，剩余担保资产 (10BTC - 0.41667BTC) = 9.58333 BTC被解冻。

看涨期权卖方交割损益= －( 交割价 - 行权价 ) * 持仓张数 * 期权面值 / 行权交割价

=－ (12000 - 11500) * 10000 * 0.001 / 12000

≈－ 0.41667 BTC

该矿工在上涨行情中被划转 0.41667 BTC的收益给买方，手中剩余 9.58333 BTC 的可变现价值为 9.58333 * 12000 ≈ 115000 USDT（相当于按照11500USDT的价格卖出了全部BTC）。

因此，该矿工相当于在 11500 USDT的价位上变现了BTC（实际上仍持有剩余解冻担保资产BTC），并获得5000USDT权利金的收益。

假设到期日BTC现货指数价格为 11200 USDT（小于行权价格11500 USDT），看涨期权为虚值期权到期自动失效，该矿工 10 BTC的担保资产解冻并获得 5000 USDT权利金的收益。

注：以上示例仅供参考，不构成收益承诺，期权衍生产品风险较大，请投资者谨慎投资。

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