DeFi中的RWA：一个被低估的加密市场领域正在崛起

在之前的文章《2023年区块链加密领域23个热门叙事盘点》中，我们就提过了RWA的概念，并且也把它作为了2023年的热门叙事之一。今天，我们继续来展开聊一下这个RWA。

RWA（Real World Asset）即真实世界资产，主要是通过将现实世界的资产表示为链上的数字代币，以此来整合 TradFi（传统金融） 和 DeFi（去中心化金融） ，这些现实资产的代币化可以使它们更加易于交易，甚至还可以用作信贷的抵押品等等。这就使 DeFi 用户能够获得可持续的收益并释放不受加密货币波动影响的现金流。

波士顿咨询集团的一项研究表明，到 2030 年，全球非流动资产的代币化估计将带来 16 万亿美元的商机。不仅如此，Blockworks、Messari、Binance Research 等研究机构也都将 RWA 列为了 2023 年的关键主题之一。

围绕 RWA 的 DeFi 市场目前可大致分为三个主要部分，分别是Fixed Income（固定收益）、Equities（股票）、Real Assets（实物资产）。

固定收益（Fixed Income）市场包括了债券证券，而债券证券又可以进一步分为私人信贷和公共信贷。

1.私人信贷（Private Credit）

私人信贷（Private Credit）是指私人发起的且不在公开市场交易的信贷，它里面又包含了资产支持（Asset-Backed）和无抵押私人（Unsecured Private）信贷。

目前，私人信贷的 DeFi 市场一直在蓬勃发展。据RWAxyz数据统计，目前有大约 1575 笔基于 RWA 信用协议的贷款，而这些RWA信贷协议已向企业和机构投资者发放了价值约 45 亿美元的贷款。通过提供这些贷款，DeFi 用户可以获得平均 12.69% 的 APR 收益。

1.1 资产支持私人信贷

资产支持（Asset-Backed）的私人信贷协议类似于加密原生借贷协议，他们唯一的区别是前者的抵押品是现实世界的资产，例如房地产等。

该领域中目前关注度比较高的项目就是Centrifuge。而就在去年的12月份，MakerDAO和BlockTower合作，通过 Centrifuge 为 2.2 亿美元的真实世界资产提供资金。

Centrifuge是一种去中心化资产融资协议，其主要目标是将现实世界的资产引入区块链上。MakerDAO是一个加密贷款信贷系统，具有与美元挂钩的加密抵押稳定币DAI，它目前约 75% 的收入是来自 RWAs。BlockTower 是一家区块链投资公司，旗下拥有旗舰对冲基金、市场中性基金和借贷业务。

该领域中除了Centrifuge（目前TVL为1.56 亿美元）外，还有一些项目也是值得我们关注的，比如：Goldfinch（目前TVL为1.04亿美元）、Credix Finance（目前TVL为3200万美元）。

1.2 无抵押私人信贷

无抵押私人（Unsecured Private）信贷协议允许机构在 RWA 抵押不足（或根本不存入抵押品）的情况下进行借款，但借款人需要提交财务背景申请并与协议的承销商进行沟通（比起Asset-Backed、这个的违约风险会更高）。

该领域中的代表项目有：Maple Finance (目前TVL为3400万美元) 、TrueFiDAO (目前TVL为2800万美元)、Clearpool (目前TVL为1000万美元)。

2.公共信贷（Public Credit）

公共信贷（Public Credit）是指在公开市场上发行或交易的信贷。

目前该领域比较值得关注的有2个项目，分别是Ondo Finance和BondbloX Bond。其中，Ondo Finance协议使用户能够投资于跟踪美国国债、投资级公司债券和高收益公司债券的三个独立的 RWA 基金。BondbloX Bond Exchange则提供了 57 种不同的 RWA 公司债券。

除了上面我们讲到的Fixed Income（固定收益）外，另外的Equities（股票）和Real Assets（实物资产）市场规模现在还非常的小。这主要是法规方面的问题导致的，因为股票和实物资产大多只能由登记注册的参与者（机构）提供并且受监管机构管理，而大多数的监管机构只要一听到是“加密货币”就会退出！此外，因为股票和实物资产还涉及到的链下的所有权问题，这也给链上协议增加了一层操作复杂性，并可能在 Web3 Natives 中引发信任问题，这也是导致他们目前无法大规模应用到链上的原因之一。

3.RWA新项目清单

目前，RWA的叙事正在升温，该领域也出现了许多令人兴奋的项目，除了上文中我们提到的Centrifuge、Maple Finance、TrueFiDAO、Clearpool、Ondo Finance这些已经备受关注的项目外，还有更多的新RWA项目正在出现在我们的眼前。下面，我就再来分享几个比较新的此类项目供大家了解和学习。

LandX Finance：一个永久商品保险库协议。LandX目前主要是专注于农业领域的融资，它向现实世界的农民提供资金，以换取他们永久合法的农作物抵押，农民的农作物会按一定比例的份额对应到链上、成为 ERC20 代币并存入LandX的商品金库（以铸造的 xTokens 形式存入），而商品金库可以为投资者提供通胀对冲回报，即投资者可以通过持有 xToken 及其每日收益率获得收益。每个质押的 xToken 每年产生一个 cToken。cToken 价格与一公斤基础商品的价格挂钩。在任何时候，持有者都可以按市场价格将累积的 cToken 转换为 USDC。每个 xToken 保险库都有来自实际高产农田的作物份额作为支持。

HOME Coin：为 DeFi 投资者提供了通过住房抵押贷款支持的稳定币，投资者还可以进一步以此来获得稳定收益的机会。简单来说就是，投资者可以存入USDC、USDT 或 DAI 获得 HOME 代币，HOME 会使用这笔钱购买房主的贷款（抵押贷款）。由于 HOME 非常高效并且节省了大量成本，因此它可以与存钱的人分担更多的付款，而投资人可以获得2-5%的年化收益。

Backed Finance：通过将股票与去中心化金融联系起来，扩大对金融资产的获取方式。简单来说就是，Backed会创造一种跟踪现实世界资产价值的 ERC-20 代币，例如股票或 ETF，然后投资者可以利用加密钱包通过链上来实现投资。比如，目前你只能通过股票市场购买Apple或Google的股票，但通过Backed，你也可以购买到它们的股票（相当于是 ERC-20 代币化的股票），并且是7x24小时支持交易的。他们最近宣布了自己的第一个产品 bCSPX，这是 iShares Core S&P UCITS ETF 的 ERC-20 标记化跟踪器。

Securitize：通过证券化的方式，使私营企业能够从投资者那里筹集资金。Securitize试图想打开一个更广泛的另类投资渠道，打破Tradfi 和 DeFi的壁垒。

总而言之，我个人也是非常看好 RWA 这个领域的未来，它不仅能够让 DeFi 成长并更接近大规模应用，而且还能让价值 1350亿 美元的链上稳定币应用到传统金融领域，值得期待。