Defi二当家sushi，能爆发吗？

自从 Sushiswap（又名寿司）在 DEFI 的新兴但动荡的世界中诞生以来，已经有几年了。今天，它是一个成熟的品牌，也是人们愿意在包括以太坊和 L2 在内的多个链上交换硬币的地方。

它的声誉归功于强大的核心开发团队和热情的爱好者社区，他们帮助该协议即使在内部和外部的风暴时期也能维持下去。

如今，尤其是在熊市的关键时刻，寿司正面临生存能力的挑战，因为流动性变得越来越昂贵，而且对销量的竞争也越来越激烈。

幸运的是，sushi 有了一位新的 CEO，他的任务就是这样。自上个月以来掌管寿司业务的 Jared Gray 的目标是充分利用其开发团队中的人才，以帮助其保持活力。

在这篇短文中，我将尝试描绘寿司所处的当前经济形势，以说明摆在面前的挑战。

净收入

净收入（顶线）可以成为跟踪企业健康状况的良好指标。虽然它不如净收入（底线）信息丰富，但如果我们对企业的运营成本进行估算，它可以很好地代表收入。

在寿司，忽略 Kashi、味噌等小业务部门，收入来自两个来源，交易（掉期）和排放。我所说的排放是指凭空制造新的 SUSHI；称之为寿司代币的通货膨胀。寿司协议的智能合约已编写成在每个区块铸造一定数量的寿司。

在撰写本文时，大约有 2.45 亿个 SUSHI，一旦达到这个数字，这个数字将被限制在 2.5 亿个。也就是说，如果协议不投票增加它。

虽然 Sushi 的总收入看起来不错；所有交换价值的0.3%和排放量的100%，寿司的净收入要微薄得多；只有 0.005% 的贸易量和 10% 的排放量。但这些是百分比，给我钱！大馅饼中的微小百分比仍然可以构成很多馅饼。那么，让我们看看这两个馅饼有多大吧！

排放量

排放的目的有两个。90% 的排放转化为奖励，奖励给为奖励启用（温泉）池提供流动性的人。如果没有排放，流动性提供者在寿司上的投资回报率将会降低。以下图表证明了过去 11 个月美元奖励价值的缩水，而这不仅仅是熊市的罪魁祸首。

尽管我无论如何都想为它对我们所做的其他 1001 件事责备它！但实际上，这只是奖励减少的部分原因，另一个因素是寿司协议本身逐渐减少了奖励计划。毕竟，可以铸造的寿司数量不是无限的。

在过去的六个月里，SUSHI 以每天 14,732 个 SUSHI 的速度被铸造出来。鉴于在达到上限之前只剩下 4,240,000 个 SUSHI 可以发行，假设我们以相同的速度铸造，我们距离铸造停止只剩下 287 天了。

交易量

2022 年的交换量看起来并不比排放量好。但这次我只能怪熊市，因为寿司没有任何变化。他们甚至推出了令人难以置信的 Xswap，这是一个跨链桥，它应该会推动对交换的更多需求。过去 4 个月的日均交易量稳定在 3000 万美元左右。

寿司的生存能力

如果寿司作为一家企业要保持活力，就必须打印利润，其净收入必须大于运营支出。不幸的是，没有关于他们运营费用的链上数据，但净收入却不是这样。所以，我们将使用它。

为简单起见，我假设市场状况在接下来的 280 天内将保持不变（哦，不，上帝保佑！）。这将转化为稳定的寿司价格和稳定的贸易量。

寿司的净收入可以归纳为这个公式。

来自贸易的国库收入 + 来自排放的国库收入 - 排放成本

在过去六个月中，财政部平均每天从排放中赚取 1948 美元，从交易活动中赚取 2207 美元。

由于排放收入仅存在 287 天。假设市场不会反弹，Sushi 的总净收入为 1,192,485 美元。

等等，稀释是怎么回事！

以下简单天真的计算得出新排放导致价格稀释 2%。这意味着每个 SUSHI 持有者的余额（包括寿司金库本身）的美元价值估计会减少 2%。

在撰写本文时，寿司宝库价值 19,202,369 美元。因此，稀释对财务的不利影响将是 345,896 美元。

因此，在 287 天（即 9 个月）的时间内，寿司的净收入最终将达到 846,589 美元。我们不需要确切的运营成本来确定这不是一个可行的操作。

寿司注定要失败吗？

不会这么快，只是因为国库可以在短期内吸收损失。但是，如果市场没有回升，或者交易量没有上升，或者寿司没有找到其他收入来源，那么不幸的是，寿司消失只是几个月的事