去中心化稳定币被誉为加密货币的圣杯，那么它们在哪里呢？

由于比特币的价格波动问题，稳定币在过去几年中出现了巨大的增长，目前占整个加密市场的 1300 亿美元以上。

媒体对比特币的大量关注是由于加密资产的剧烈价格波动，虽然它随着时间的推移趋于变得不那么波动，但事实上以美元计算的比特币价格去年大约是现在的四分之一，对许多潜在用户来说太多了，无法处理。

由于这些价格波动问题，稳定币在过去几年中出现了巨大的增长，现在占整个加密市场的 1300 亿美元以上。

然而，尽管稳定币发起人告诉你原因，但事实是这些替代数字货币与比特币根本不是很相似。绝大多数稳定币市场由在以太坊、Tron、BNB Chain 和 Solana 等区块链之上发行的中心化代币组成，它们包括后门，使发行者能够执行冻结资金和黑名单地址等操作。而且，大笔一挥，它们就可以被监管消失。

由于传统的中心化稳定币的局限性，去中心化稳定币在相当长一段时间内一直被视为加密货币的圣杯。这个想法是将比特币的审查阻力和无需许可的性质与更稳定的资产结合起来。

人权基金会首席战略官 Alex Gladstein 告诉记者：

“我认为抗审查稳定币是一个非常重要的短期人道主义目标，”

Gladstein 坦补充说：

“我认为古巴、黎巴嫩、巴勒斯坦和土耳其等地的人们确实需要无法冻结或没收的数字美元。尤其是伊朗、古巴等地的朋友；当前的模型还不够好。. . 目前，Tether 是对数以千万计的人来说非常强大的人道主义工具。它正在做美国政府拒绝做的事情，即让脆弱地区的人们获得美元。但问题是；无论是 Tether、Circle 还是 Binance；构成世界上绝大多数稳定币[发行]，它们都是完全中心化的。老实说，它们基本上是在美国政府的喜悦下存在的。而且它们可以随时关闭。地址被冻结。可以没收。显然，

Sovryn贡献者John Light也看到了追求抗审查稳定币的价值。

“不是每个人都能承受 BTC 的购买力波动。”

John Light 告诉记者：

“许多企业的利润微薄，BTC 的价值远远超出了这一点。低收入的人往往无力储蓄，只能依靠现金来保值，直到下一次发薪水。鉴于这些事实，抗审查稳定币将是一种非常有价值的工具，可以用作实物现金或银行账户的替代品，以及短期或中期储蓄资产，以补充使用 BTC 作为长期储蓄资产. 也许有一天 BTC 的购买力会稳定到足以使稳定币变得多余。在那之前，我认为、BTC 支持的稳定币将抗审查，在世界上拥有合法的地位。”

当然，这种抗审查稳定币的概念，在过去十年中已经在加密领域进行了多次尝试，但由于创建稳定加密资产的困难，到目前为止还没有真正的成功案例，以一种不会通过各种形式的集中化重新引入攻击媒介的方式。那么，这个想法能否奏效，或者它是加密空间中所有炒作和没有实质内容的另一个例子？

DAI 和其他去中心化稳定币的失败

到目前为止，MakerDAO 的 DAI 是最成功的加密抵押稳定币。流通的 DAI 供应量以美元计价的价值现已超过 60 亿美元，是其在旨在比 USDC 或 USDT 更去中心化的稳定币类别中，最接近的竞争对手的八倍多。

此外，DAI 已高度集成到以太坊的去中心化金融 (DeFi) 生态系统中。然而，为了达到目前的采用水平，DAI 放弃了其最初的去中心化承诺。最值得注意的是，大部分 DAI 目前由 USDC 和其他类似的中心化资产支持。换句话说，DAI 继承了 USDC 和其他资产的中心化。

在 DAI 之外，去中心化稳定币历史上最成功的项目必须是 Terra 的 UST，它在今年早些时候崩溃、烧毁，并导致整个行业的级联清算。除了围绕中心化存在自身问题外，UST 代币的经济性根本行不通。UST 的市值一度超过 DAI，5 月份的总估值达到了近 190 亿美元的峰值。今天，原定固定在 1.00 美元的 UST 价格约为 0.02 美元。与 DAI 不同，UST 旨在成为一种算法稳定币，而不是简单地由加密抵押品支持的稳定币。

当然，这些年来还有很多其他去中心化的稳定币项目。就在去年，亿万富翁马克库班因陷入 Iron Finance 算法稳定币项目的崩溃而受到广泛嘲笑，而催生 BitUSD 稳定币的 Bitshares 白皮书于近十年前发布。目前该领域其他著名的项目包括 FRAX、LUSD、RAI 和 sUSD；但是，目前围绕这些稳定币的活动并不是特别多。Tron 的 USDD 稳定币使用更广泛一些，但与 DAI 非常相似，它选择了中心化抵押品。

去中心化稳定币应该如何运作？

那么，如果今天不存在完美的去中心化稳定币项目，那它应该是什么样子呢？

“合约模型很有趣，而且我认为，在抵制国家攻击方面可能更强大，但最终确实依赖于流动性，最好是在匿名方之间，”

Gladstein 说：

“梦想是世界上任何国家的比特币用户都能够从你或我那里接收比特币，最好是通过闪电网络，然后立即将其中的一定比例与美元挂钩。”

就他感兴趣的具体项目而言，Gladstein 指出了Fedimint，它实际上是一个匿名的 ecash 服务器，由联合会在多重签名地址中持有的比特币支持。联邦不仅可以根据他们持有的比特币发行与美元挂钩的代币，而且这种设置还带来了巨大的隐私改进。

“这个想法就是你可以把你的比特币存入社区银行并获得很容易成为美元的匿名电子现金——联邦可以发行他们想要的任何东西（任何类型的代币）——但他们可以只要发行这些你可以使用的匿名美元是非常非常强大的，”

Gladstein 说：

“所以，稳定币，它们现在运行得很好，但我的意思是，有太多不同的风险领域，我认为 Fedimint 模型老实说可能在一天结束时做出更少的权衡。所以，这是我目前最感兴趣的一种。但是，当然，我正在关注所有将美元带入比特币和闪电网络的尝试，因为这对未来几年来说非常非常重要。”

在 Sovryn，Light 是致力于一个模型的众多贡献者之一，该模型将一篮子比特币抵押的稳定币组合起来以创建另一个代币的支持。这个更大的概念目前正在通过一个名为Mynt的项目进行开发，他们提议的稳定币被称为 Sovryn Dollar (DLLR)。

“通过聚合多个 BTC 支持的稳定币，DLLR 受益于 BTC 的抗审查性以及这些不同稳定币使用的稳定性和发行机制的多样性，”

John Light 说，“这种设计旨在使 DLLR 更加稳健地应对 BTC 价格波动或挂钩失败，并且更有能力扩大发行规模以满足需求。”

去中心化稳定币的局限性

对稳定币的更严格限制会导致 DeFi 领域出现严重问题这一论点的一个普遍批评是，中心化稳定币将被立法者和监管机构更难控制的更去中心化的选择所取代。

但正如 Brown Rudnick 合伙人 Preston Byrne 大约五年前所说的那样，由于围绕获得足够流动性和超额抵押要求的问题，这可能是不可能的（这解释了为什么 DAI 用 USDC 支持自己）。去中心化或算法稳定币的安全和保障假设也与 USDC 和 USDT 等完全不同。

关于 ZUSD 的可扩展性，它基于流动性的的 LUSD 和篮子中将支持 DLLR 的比特币抵押稳定币之一，Light 指出，由于使用，稳定币的问题不应该像 DAI 那样严重较低的超额抵押要求（ZUSD 的 110% 对比 DAI 的 130%）。

这意味着需要将更少的加密货币抵押品锁定在智能合约中才能创造更多的稳定币。此外，ZUSD 的目标是成为 Mynt 的 DLLR 稳定币产品的一部分，这可能会进一步限制导致 DAI 接受中心化并限制其审查阻力的同类可扩展性问题。

John Light 解释道，“使用 Mynt 支持的不同稳定币的发行机制的多样性将帮助 DLLR 比任何一种基础稳定币本身更具可扩展性，”

也就是说，John Light 还表示 ZUSD 最终仍可能会遇到自身的扩展问题。时间将证明 DLLR 是否能够在去中心化稳定币的扩展能力方面取得进展。目前，与比特币相比，稳定币在去中心化程度、审查阻力和可扩展性方面存在明显的局限性。

“所有的稳定币都需要引入一些 BTC 本身没有的第三方依赖，”

John Light 指出：

“DOC、ZUSD 和 DLLR 等 BTC 支持的稳定币也不例外。ZUSD 依赖于五组不同的第三方：Sovryn Bitocracy、Money On Chain Oracles、Powpeg PowHSM Federation、Powpeg Emergency Multisig 和比特币矿工。”

预言机问题是去中心化稳定币最持久（也可能被忽视）的问题之一，因为没有一种完全无需信任的方法可以将现实世界的资产数据放到区块链上以用于智能合约。出于这个原因，在抗审查方面，比特币本身总是比稳定币更安全。

提醒一下，在去中心化数字金融系统中订购交易时，比特币使用工作量证明挖掘本身就是预言机问题的解决方案。需要明确的是，这仍然是一个值得关注的领域，但这类项目的长期能力可能比原先想象的要有限得多。