为什么选择 DeFi

虽然最近 FTX 的下跌在很大程度上被视为对加密货币的公投，但它可能更像是一个必要的进化步骤，而不是一个突破点。所有金融技术都经历了易用性和安全性的循环。最用户友好的方法会像野火一样发展，直到它们的缺陷暴露出来。

普卡贝壳很容易买到，但供应不受管制。黄金供应受到良好监管，但难以运输。法定货币易于运输，但具有通胀诱因。

在交易所的情况下，该领域最早的公司（Kraken、Coinbase、Binance、Gemini）使使用信用卡购买 BTC 变得很容易。这实现了广泛采用。然而，这是通过建立与传统银行系统非常相似的黑盒交易系统来实现的，但存在一个缺陷：对监管的了解不足。

传统金融机构受到自 1800 年代以来经过实战考验的制度的严格监管。这已经发展到今天的状态，FDIC甚至会承担存储存款的风险。加密机构用不到十年的时间来发展相同的制衡机制。这使得 Web3 市场在规模的易用性方面占了很大比重——严重缺乏安全性。

对此的第一个警告是黑客对交易所的攻击（Mt Gox是该帖子的重点）。这导致今年因黑客行为损失了大约 20 亿美元。这已被视为符合行业规范的可接受风险，而交易所提供的保险已减轻了这一风险。然而，最近的FTX 案可能会在没有支持的情况下单枪匹马地使消费者损失的数量翻倍。

FTX 亏损背后的动机很普遍。某机构使用过度利用该机构的客户资金进行了不良贷款（FTX 至 Alemda ）。那时唯一的出路是继续向该职位投入资金，希望该机构能够克服错误。这发生在1980 年的储蓄和贷款危机、2007 年的抵押贷款危机和2021 年的 Archegos 资本管理公司崩溃中。当然，这都是不良行为的结果——它是人类特有的。金融系统需要预测并应对这些风险。

这里区块链的独特承诺是去中心化——这使得消除这种风险成为可能。然而，去中心化的代价是将复杂性直接推给用户。这导致了今天的 DeFi 状态，它在很大程度上仍在努力克服中心化交易所提供的易用性：

FTX 清楚地表明，投资者应该逃离不透明或不受监管的实体。除非用于高度针对性的投机押注，否则这些实体的无上限风险很少能通过其资产持有量得到补偿。

目前，这两种选择都受到良好监管，但不透明的实体（即 Gemini 和 Coinbase）或不受监管的透明实体（当前的 DeFi，如 Uniswap）。前者易于交互，但无法真正理解。后者难以交互，但可以通过公共合约和链上交易完全理解。

这个空间的巨大潜力是一个完全受监管的 DeFi 制度。监管机构和资深投资者都非常了解的一系列合约和参与者。这将为社区提供一个完全值得信赖的解决方案，该解决方案有可能独立于个别领导者的风险进行扩展。

受监管的 Defi 绝非易事，它的创建面临以下挑战：

监管接口。如果没有集中的领导，社区通常无法有效地与监管机构互动并倡导他们的批准。

活动限制。监管（尤其是来自美国的）将限制活动。大部分 DeFi 都面向完全自由——这可能是监管机构无法接受的。

使用方便。如果没有长期的市场捕获激励措施，DeFi 社区通常不会投资于制作易于使用的界面，使他们能够获得不太复杂的加密用户。DeFi 固有的选择/自由加剧了这种情况。这将需要受到限制，以便为新的 DeFi 用户提供一条清晰、明亮的入职路径。

这些挑战虽然很大，但没有一个是不可克服的。DeFi 夏季的先前承诺是越来越高的利率。这只是它真正道路上的海市蜃楼。易于实施，易于采用，但缺乏任何长期潜力。

创建抱怨的 DeFi 将是一项艰巨的、长达数十年的增量任务，以建立信任和社区。它要求当前的冬天扫除阻碍其进展的虚假承诺和干扰。走出这个冬天，我们现在拥有了真正的符合监管要求的 DeFi 北极星，它可以引导我们走向世界未来的金融体系。