数字资产、通证经济与投资者权益的经济思考

数字资产、通证经济与投资者权益的经济学思考投资者买债券时获得债权，买股票时获得公司分红权与投票权。那么投资数字资产的时候，能获得什么权益呢？

在从事数字资产投资之前，投资者最好先思考一下上述问题。实际上，数字资产是处于一个通证经济之中，这个通证经济有自己的范畴，有时也可以称为币圈，但它又不局限于此，因为通证经济与国民经济的其他领域又会有所交叉。所以，投资数字资产所能获得的权益，与通证经济以及国民经济之下的权益息息相关。

通证经济的来源

“通证”一词的解释

要了解这些权益，我们首先要理解，通证经济从何而来。这个问题就好比区块链从何而来。追本溯源，世上本没有“区块链”，而是研究比特币的技术人员在研究比特币的过程中将其技术里“块”＋“链”的结构加以提炼，从而造就了“Blockchain”（区块链）这样一个名词。

而“通证”则是对应于区块链技术衍生出来的“Token”一词，以意译和音译相结合，由中国最大的IT社区和服务平台（Chinese Software Developer Network,CSDN)副总裁孟岩先生提出的一个中文名称。

除了通证之外，“Token”一词其实也有其他多种中文翻译。比如有中文翻译为“代币”，但笔者感觉这样的称呼容易让不了解比特币以及其他币的人感到莫名其妙。因为其中的“代”字，其含义很模糊，而“币”字，则又与货币联系紧密，有可能令人误会。相对而言，“通证”的译法，显得更形象，可以理解为进入某一领域或者使用某些服务而使用的通行证明。

简单地讲，一个通证可以被赋予一种或多种权利。如果把比特币理解为一个全球覆盖的支付系统，那么“比特币”这个“通证”被赋予的权利就是对这个支付系统的使用权，因为每次发生转移支付时，支付方都需要付给矿工一点比特币，作为结算的酬劳。再举一个例子，以太坊（ETHereum)的目标是成为全球最大的开放式计算机系统，以太坊的通证ETH其所代表的本质是对以太坊计算系统的使用权，每调用一次以太坊网络来执行代码，就要消耗一定数量的ETH。

通证经济的需求之源

那么为什么这些开放的系统需要通证呢?答案是我们这个经济社会发展的驱动力“利益”二字。人都是趋利的，作为一个开放的系统，如何吸引别人来提供资源，如何吸引别人来用这个涉及如何“激励”的问题。一个系统开放，意味着“好人”和“坏人”都可以进来那么就要使用一些手段让那些企图攻击系统的人受到“惩罚”，或者让那些想作弊的人付出的成本大于其获取的收益。

一个好的社会制度可以让“坏人”变成“好人”，而一个坏的社会制度可以让“好人”变成“坏人”。当一个系统中的“激励”与“惩罚”都与通证相结合时，我们所说的“通证经济”(TokenEconomy)也就应运而生。

为了更深一层地理解通证经济，这里首先抛出一个由马克思《资本论》演化而来的形象对比，那就是人工智能可以提升生产力，而区块链与通证经济则可以改变生产关系。

现代社会的生产关系是，雇主通过购买设备和聘请人员来生产产品或提供服务，所得的收入归雇主所有。而通证经济中的生产关系则是，一个系统网络按照约定好的程序代码运行，利用通证来激励为网络提供各种资源的人，从而赋予这些人对网络的使用权。

通证重新定义金融:加密货币与数字资产的持有人即是网络的所有者，通证使得生产者与消费者达到了统一。而该系统依然满足互联网的定律，即使用的人越多，网络的价值越大。在这样一套正向循环的过程中，网络价值与个人价值也通过通证绑定到了一起。

这里以Facebook为一个反例，以便大家理解其中的区别。Facebook自己不创造任何内容，而是利用全球24亿人上传的个人信息从中获利。其所得利润与这些内容的创造者没有一点关系，而是被分配给了公司的股东。

假如有一个与Facebook相同的系统，这个系统在收入分配时，是按照每个人对这个系统所做出的贡献而分配的，那么用户是会选择哪个呢?

现实也是如此，Facebook是全球推进通证最激进的互联网巨头。它在2019年上半年宣布了一个叫Libra的通证项目，虽然其通证现阶段只是与一篮子法定货币锚定，或者与单一法定货币挂钩，但也是巨头能迈开步子走阻力最小的一步了。

数字资产的赋权

常见的通证赋权

通过上面的解释，投资者应该明白，通证按照不同的激励形式设定，可以对应到当今社会中的不同权利之中，一个通证可以同时拥有多种权利，如使用权、分红权、投票权、 所有权、信用权。

常见的通证权利包括:

使用权：使用通证即可享用系统的服务，服务程度不同，可能会存在优先权。例如，比特币系统中愿意支付更高交易手续费的用户，其支付将被系统优先确认。

分红权：系统如果能对外创收，那么收入可以被分配给所有通证的持有人。例如:币安交易所发行的平台通证BNB其中就约束了会将交易所每个季度净利润的20%用于回购BNB，来间接分红给BNB的持有人(这里与股权相似)。

投票权：某些系统会将系统发展的重要决策通过链上治理的形式让渡给所有通证的持有人。例如系统的一些重大升级，所有的通证持有人可以公投是同意或者拒绝(类似于股权)。

所有权：这类系统有一个更细致描述的单词叫“Tokenization”。它往往是利用现有法律与智能合约的共同约束，将某个资产的所有权使用通证来切割，背后的原理与资产证券化“Securitization”一致，是将单一的大额资产进行切割，以便一般的公众有购买力来持有黄金、房地产，甚至股票这些资产都有项目方在进行通证化的尝试。

信用权：流通性好的通证，例如比特币和以太坊，已经有了市场定价。当这些通证被作为抵押物锁定在智能合约中时，其可以作为信用的证明，为这些个人提供相应的信用证明.

数字资产中的权利与价格

在经济社会中，人的权利往往都是可以被定价的。当人类赋予通证权利时，通证也就产生了价值。

以这种视角来看比特币，其价值也就容易理解了:假如一个公司可以帮全球的人实现价值的快速转移支付，这个公司值2000亿美元，是不是很合理?

如果你对2000亿美元没有概念，那么想一下蚂蚁金服，它也只是主要做了面向中国人的支付系统，现在的价值已经超过2000亿美元。当然，这里的模拟并不严谨，只是让大家有一个直观的感受。

在一个区块链项目的实际运营中，通证可以从项目的发起、运营、宣传、推荐、法律、顾问、审计服务、融资扩张、再到上市流通的各个环节进行激励。虽然这些通证直接对应的权利还是使用权，但最终在被激励者看来，对应的还是股权、期权和交易权。

例如，优质的项目方以通证来支付给律师和审计相应的服务费用，律师和审计往往将拿到的这些通证通过交易所卖出，换回法定货币。而在项目发起时，创始团队会自己持有部分的通证类似于一个计划上市公司的股票期权。

新世纪未来，区块链+通证经济是密不可分，衍生出的新的商业模式也会逐步应用于各行各业，其最大的优势就是增加协作强度，技术创新将进一步降低交易成本，通证也将成为货币进化史的必经步骤。