使用AAVE协议借贷套利的方法详解

又到周二学习时间，本期我们一起学习使用DeFi借贷项目中的龙头Aave协议进行套利的详细方法，虽然借贷套利并不适合在熊市使用，但在下一轮牛市中我们将感受到它赚钱的效应。

Aave是以太坊链上去中心化金融DeFi的龙头项目，总市值12.2亿美元，Aave开创了在区块链上运作流动性资金池的先例。

流动性资金池的观念其实我们并不陌生，它是透过智能合约来模拟传统金融体系中银行的功能。传统银行的经济模型是作为资金的贷方与借方的媒介并赚取利息差。其实流动性池的借贷模型的原理是一样的，只是今天站在借方与贷方之间的不是豪华的银行大楼，而是以太坊链上的智能合约。Aave的智能合约也是后来许多DeFi借贷项目的技术基础，由维持这个生态的矿工们提供算力算出程序的结果并记录到区块链上。

在Aave协动中，对于贷方而言，流动性池就像是存款。当一个投资人有过剩资金（加密货币），又想靠其赚取风险较低的报酬时，可以将资金存入流动性池中，而流动性池，也就是智能合约，会发行一个对应的凭证给投资人。这个凭证是一个遵照ERC20协定发行的代币，对应着质押在流动性池中的加密货币本体，被称为Atokens这个代币可以在以太链上继续转帐或交易。Atokens会根据市场上资金的供需来决定贷款利率与借款利率，并依据浮动的利率自动在投资人的钱包中增加以Atokens为单位的利息。若投资人想要取回资金，只需要再与流动性池互动，将Atokens销毁并赎回资金与利息即可。

另一方面，假使借款人想要借资金，可以从Aave流动池中借出。在取出借款的同时必须存入抵押品，抵押品只能是特定的加密货币，并且价值必须超过借款价值的一定比例，该比例因抵押品的稳定程度而有所不同。价值越稳定的抵押品需要的抵押金额就越少，但仍旧不能少于借款的金额。理论上借款没有还款期限，但是随着利息逐渐攀升，借款人的钱包会越来越不健康。而当市场价格波动，使抵押品的市值在规定金额以下时，借款人就需要补仓，或是合约会直接卖掉全部抵押品赔偿存款人。这对借款人而言是一定有损失的，因为抵押的价值一定高于借款价值。

借贷服务的出现，使市场上的杠杆操作变得可能。假设现在ETH的价格是3,000 USDC，当投资人看好ETH对USDC的价格，但手上只有30,000 USDC时，他可以进行下面操作（为了便于讲解，我们假设只需要120%借款价值的ETH作为抵押品，并假设借款年利率为10%）：

将30,000 USDC在交易所上（如Uniswap）换成10 ETH（30,000/3,000=10）

2.将10个ETH作为抵押品从Aave流动性池中借25,000 USDC（10*3,000/120%=25,000）

3.在交易所里将25,000 USDC换成8.33 ETH （25,000/3,000=8.33）,

4.再以8.33 ETH作为抵押品从Aave协动中借出20,825 USDC （8.33*3,000/120%=20,825）

5.再将20,825 USDC在交易所上换成6.94 ETH（20,825/3,000=6.94）

6.一个月后，当价格涨到3,600 USDC时，将6.94 ETH换回24,984 USDC（6.94*3,600=24,984）`

7.用其中的22,908 USDC（20,825*(1+10%)=22,908）还款，换回第二笔借款的8.33 ETH，这时剩下2076 USDC（24,984-22,908=2076）

8.将8.33 ETH在交易所上换成29,988 USDC（8.33*3,600=29,988）

9.用其中的27,500 USDC（25,000*(1+10%)=27,500）还清第一笔借款，取回抵押品的10 ETH，包含步骤7的2076 USDC我们剩下4564 USDC（2076+(29,988-27,500)=4,564）

10.将10 ETH在交易所上换成36,000 USDC（=10*3,600），总计钱包里有40,564 USDC（36,000+4564=40,564）

如果完全不做杠杆，只买进并持有，投资人的获利会是6,000 USDC（3,600*10-3,000*10=6,000）。透过杠杆操作，获利有10,564 USDC（40,564-30,000=10,564），整整是没有杠杆操作的1.76倍之多。这是一个做两层杠杆的范例，当然按照一样的逻辑，这个杠杆可以做好几层，一路开上去，但是杠杆终究是双面刃，投资人必须承担的风险也是以倍数增长。本期的学习就到这里，下周二我们再来学习如何利用闪电贷进行无本金套利。