代币中心筹码：权益证明以太坊突然成为一种证券吗？

并不是有人在问，而是 Coin Center 将自己融入了手头的辩论。合并后的以太坊现在是一种证券吗？在不暂停操作的情况下从工作量证明转移到权益证明是一项壮举，但也需要付出一定的代价。在这个阶段，许多事情完全不同，这些新特性可能会将以太坊置于监管机构的视野中。Staking 是与挖矿类似的活动，还是完全不同？

除此之外，这整个情况与硬币中心有什么关系？该组织将自己定义为“领先的非营利研究和宣传中心，专注于加密货币和去中心化计算技术（如比特币、以太坊等）面临的公共政策问题。

“我们不认为 POS 和 POW 之间的技术差异需要任何不同的处理方式，”Coin Center 总结其立场时表示。“在证券法方面，SEC 一直强调他们着眼于交易的经济现实，而不是用于创造这些现实的条款或技术。这种方法是实质重于形式，”他们总结了美国证券交易委员会的立场。

ForexCom 上 2022 年 9 月 16 日的 ETH 价格图表 |资料来源： TradingView.com上的 ETH/USD

币中心认为挖矿和验证基本相同

为了减轻本节标题肯定的打击，Coin Center 将范围限制为“验证的经济现实”。不过，我们都知道他们在说什么。

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“通过挖矿验证链和通过质押验证链的经济现实是相似的。在这两种情况下，验证者都是一组开放的参与者，参与的唯一先决条件是可证明要付出一些代价。在工作量证明中，成本是能源和计算资源，在权益证明中，它是金钱的时间价值（例如，持有质押所需资产而不是花费它的机会成本）。

在比特币主义者关于合并后以太坊的第一篇文章中，我们引用了 VanEck 战略顾问 Gabor Gurbacs 的话，他的论点是“即使它不是一种证券，以太坊也必然会在合并后引起监管部门的关注。” 他最近在推特上写道：

“我并不是说 ETH 因其证明模型而必然是一种证券，但监管机构确实谈到了在股息背景下的质押，如果证券法的一个特征称为“普通企业”的话。Howey 测试中还有其他因素。”

反过来，Howey 测试参考了以下“确定投资合同是否存在的四个标准：”

金钱的投资

在一个普通的企业

带着对利润的期望

源于他人的努力

这导致我们……

币中心不认为利润来源于他人的努力

既然我们都熟悉了 Howey 测试，那么这一段就更有意义了：

“归类为证券的核心是对主要来自他人努力的利润的持续依赖。两种共识机制都明确设计为通过在陌生人之间建立公开竞争来避免任何此类依赖，其中任何自私的参与者都可以并且将填补任何其他反应迟钝、腐败或审查的参与者留下的空白。”

这可能是真的，但是，所有在以太坊平台上工作的公司和开发人员的努力呢？它们提供转化为利润的价值。在某种程度上，购买 ETH 的人正在投资于它们。Gensler主席的另一个例子包括一个额外的元素。“如果像加密货币交易所这样的中介向其客户提供质押服务，Gensler 先生说，它“看起来与借贷非常相似——只是标签有所改变。”

硬币中心不同意极端偏见：

“然而，我们对该技术的分析表明，不应仅仅基于选择一种或另一种无许可共识机制来对项目进行区别对待。”

不仅如此，他们甚至称它们为“商品”：

“否则使用股权共识证明的去中心化加密货币是商品，因此，CFTC 拥有现货市场监管权力和衍生品市场监管权力。”

也许，但是，是否有去中心化的权益证明加密货币？这当然有待商榷。特别是考虑到权益证明固有的集中化倾向。