三箭资本将成币圈“雷曼兄弟”？百亿美元加密机构面临市场流动性之困

继LUNA遭遇“死亡踩踏”之后，币圈就像多米诺骨牌一样，一环紧接着一环倒下。近日，“百亿巨头”三箭资本（Three Arrows Capital）深陷流动性危机，部分质押资产被清退。该公司联合创始人Zhu Su日前在社交媒体的一则推文，引发了有关该基金遭受重大损失面临破产的猜测，给恐慌的加密货币市场带来更多忧虑。

有业内人士向区块链日报记者分析称，三箭资本目前受困于流动性面临至暗时刻，能否挺过来依赖加密货币市场的走向以及公司本身对于资金的调度能力。

风起于清萍之末

6月15日，三箭资本创始人ZhuSu在社交媒体上称，“我们正在与有关方面进行沟通，并致力于将问题解决。”这条消息引发了多方有关三箭资本的猜测和爆料。事实上，在过去几天，关于三箭资本资不抵债、身陷流动性危机、破产清算的消息不断在市场发酵。多个三箭资本的信息被传出。

其一，三箭资本支持的NFT基金StarryNight已经将其在SuperRare平台上总计70件收藏品全部清空。自去年8月以来，该基金已花费2100多万美元购买这些NFT。

其二，三箭资本曾用5.596亿美元购买了1090万个Luna，然后把这1090万个Luna锁仓质押在节点上赚利息。现在这1090万个Luna的价值是660美元。其三，据Bitfinex数据显示，三箭资本在Bitfinex上的5月月度亏损排行榜位列第二，共计亏损3137万美元。其四，Nansen上标记为三箭资本（3AC）的钱包一直在积极偿还AAVE的债务，以避免其22.3万枚ETH约2.64亿美元的头寸被清算。此钱包借款1.98亿美元，85%的质押率，ETH跌下1016美元就会被清算。这些多个源头、散乱的消息，让市场猜测，三箭资本是否要爆仓。目前，三箭资本尚未正面回应上述说法。区块链日报记者试图在三箭资本创始人ZhuSu社交媒体上留言提出采访需求，截至发稿，暂未获得回应。

区块链分析公司Nansen标记，从属于三箭资本的多个钱包的链上痕迹看，今年5月至今，三箭资本累计将10万枚ETH转移到了交易所FTX，不排除是在将ETH变现。此外，近两日三箭资本不惜亏损，开始将stETH通过多种方式兑换为美元稳定币。

金融科技专家蔡凯龙向区块链日报记者表示，三箭资本现在面临的清算风险，其实来源于三方。第一风险是来自三箭资本投资其他项目“暴雷”的风险，比如Luna、steth项目。传统金融要去做一些交易需要一定的流程规范、审计合规以及法务之类。

但是在币圈，特别是Defi（去中心化金融）平台，它的交易所速度更快，对应的风险传播速度也更快、更广，币圈的项目没有一个完整的审计审核，同时没有公开信息。第二个风险来自三箭资本自己本身的短债缠头期限错配的风险。这个在金融市场上较为普遍，以往P2P本质为收取客户的钱，再进行长期债务的投资，长期的回报率低于短期给投资客户的利息。

而给短期投资客户的回报需要有流动性，在牛市中资金进进出出速度快，可以维持这种短债缠头、期限错配的运营模式。币圈目前已进入熊市，各方对行业流动性也较为关注，若用户出现“一拥而上”取现的情况，期限错配与流动性错配就会产生巨大的风险。第三个就是信心的风险。

2008年金融风暴，曾产生连锁反应。目前市场的焦点都聚焦在三箭资本，近几年三箭资本的迅速发展，其资本额和影响力都较大。市场的紧张情绪在熊市中将会放大。

三箭资本会成币圈的“雷曼兄弟”吗？

据公开资料，三箭资本是一家提供风险调整回报的对冲基金管理公司，成立于2012年，总部位于新加坡，由对冲基金经理Zhu Su和Kyle Davies创立。该公司于2017年开始全面转型为加密对冲基金管理公司。

Zhu Su和Kyle Davies在加密市场中资历较深，在Zhu Su的带领下，三箭资本在熊市期间投资了Avalanche、Solana、Polkadot、NEAR等项目，在牛市中，三箭资本曾拥有高达100亿美元的资产。然而，近期加密货币市场出现持续下跌，三箭资本所投资的项目几乎都处于亏损状态。在蔡凯龙看来，如果市场反弹，三箭资本就会度过这个危机；如果不反弹继续往下跌，三箭资本就非常危险；如果是阶段波动的话，就看三箭资本的资金调度能力以及投资者对其信心还残留多少。最坏的结果是，三箭资本若出现崩溃，将对加密市场造成较大影响。

从其借款资金来看，若出现崩溃，经济风险将会转移到其贷方，而贷方将承担他们所欠的金额与清算抵押品所获得的金额之间的差额。目前，BlockFi是清算三箭资本头寸的众多贷方之一，在确认了三箭资本未能满足其追加保证金的要求之后，BlockFi通过获取三箭资本的清算抵押品来减少风险敞口。

BlockFi的首席执行官Zac Prince则对外表示，BlockFi没有太大的风险，因为他们率先采取了行动。Prince并没有提及具体的交易对手名称，他表示：“我们可以确认，我们最近对一个未能履行其超额抵押保证金贷款义务的大客户进行了最佳商业判断。我们加速了贷款催收并完全清算或对冲所有相关抵押品，相信我们是最先与该交易对手采取行动的公司之一。”

有知情人士表示，清算是在双方同意的情况下进行的。对此，三箭资本没有对外回应置评请求。截至发稿，ETH下跌至1096美元，暂时未造成前文所说三箭资本在AAVE上的1016美元清算价格，不过也就差一步之遥了。

而在如今的二级市场中，BTC、ETH价格都已危如累卵，在恐慌情绪下，价格下跌或者快速插针都可能将这些借贷资产清算掉。三箭资本创始人ZhuSu如今已在社交账号清除了唱多的项目信息，三箭资本会不会引发加密机构倒下的多米诺效应，区块链日报将持续关注。