拆开 Uniswap 的“收费开关”

DeFi 社区中关于 Uniswap（流行的去中心化交易所）中的一小段代码的争论由来已久。

它被称为“费用转换”，对协议及其代币 UNI 的持有者具有重大影响。

这是它的工作原理。

目前，在 Uniswap 上交易代币的成本为 0.3%。在这一小部分中，全部金额都流向了该特定交易的流动性提供者 (LP)。但是，如果这个费用转换（ Uniswap也称为“协议费用”）被打开，0.25% 将归 LP，剩下的 0.05% 理论上将归 UNI 代币持有者持有，只是为了持有代币。

然而，目前尚不清楚他们将如何获得这个价值（即作为他们持有的股份的收益、更多的空投或其他东西）。例如，Uniswap 的一个分支 SUSHISwap 还允许用户在所有交易中获得 0.05% 的收益，例如，持有一个名为 xSUSHI 的质押版本的 SUSHI。

根据该项目背后的团队的说法，这些重定向的资金将“进入一个分散的资金机制，用于支持对 Uniswap 及其生态系统的贡献”。

重要的是，这笔费用可以通过治理投票激活。如果有足够多的 UNI 持有者想要拨动开关，他们可以。

让我们看看这能为 UNI 持有者带来多少价值。在过去一个月左右的时间里，Uniswap 的日交易量在 3690 万美元到 1.3 亿美元之间。

假设，为简单起见，这平均每天约为 8300 万美元。

现在，如果我们从这 8300 万美元中提取 0.05%，我们每天将获得大约 41,500 美元，这些将分配给 UNI 持有者。请记住，这是基于平均交易量；这个数字可能更高或更低。

当然，没有人确切地知道，但有人持有的 UNI 越多，他们从这种分配中获得的潜在收益就越多，这是有道理的。

对于 UNI 持有者来说，这显然看起来非常诱人——它基本上是更多的免费资金。

那么，有什么问题呢？

好吧，那些有限合伙人可能不太高兴看到他们的收入下降。收益下降甚至可能导致他们从 Uniswap 中撤出所持股份并耗尽其流动性。众所周知，去中心化交易所的价值取决于其流动性深度。

有这么多的利害关系，试图做出正确的选择是棘手的。

但是许多聪明的人已经在努力寻找中间立场。无损彩票项目 PoolTogether 的首席执行官兼联合创始人Leighton Cusack建议在一些选定的彩票池上测试费用转换，以了解 LP 的反应。

他认为 开关确实应该打开，但“测试能力有限”。他在周一的 Uniswap 治理提案中写道，在低风险池中试用费用转换将为社区提供真实数据，并提供“更多时间来考虑如何使用通过这种机制累积的资产”。

库萨克还提出了重要的一点，即这个决定并不像人们想象的那样二元。

相反，他写道，应该将“翻转开关”的决定作为“创造性地思考协议、治理和价值增值如何在 Web3 中发挥作用”的机会来讨论。

基本上，它不仅仅是持有者的免费资金。这笔款项可以再次分配给其他项目的赠款或赞助开发人员构建更酷的东西。

这是一个重大决定，由于 UNI 目前在过去一个月中表现出色（自 6 月 20 日以来上涨了 75%），因此可能没有太多兴趣用新的代币经济学来吓唬多头。

IntoTheBlock 的分析师Juan Pellicer证实了这一点，他告诉Decrypt，“UNI 的表现优于其他‘蓝筹’DEX，例如 CRV (#94)、SUSHI (#134) 或 BAL (#176) ）。与竞争对手相比，这种超额表现表明 UNI 不一定需要累积收入。流动性提供者的利润率已经很低，通过费用转换移除他们的部分收入可能会导致协议潜在的流动性损失。”

只有时间会证明一切，但由于 Uniswap 是最具影响力的 DeFi 项目之一，因此必须密切关注这一决定。