比特币底部特征已现，24个月内将再创新高，但矿工、Hodlers抛压巨大，短期仍有阵痛？

截止到今天，比特币已连跌5个交易日，再次逼近19000，链上数据来看，USDC，USDT活跃度都进一步沉寂，转入交易所的量大幅减少，这说明加密市场存量资金进一步枯竭，在这个背景下，指望大的反弹几乎不太可能，能维持震荡多头都得拿出吃奶的力气。

但这种纠结和僵持，也说明多空都很难实质性的搞死对方，反而是在连续大跌之后，如果没有新的利空，短暂反弹的概率就会比较高，如果有新的利空，就会继续下。所以，目前这个位置，看起来多头赢面大一点，但空头也不是完全没有机会。

以ETH的走势为例，目前这种状态和前几天1280美金一线时恰好相反，如果当时有利好加持，就继续突破1300上方去了，没有就只能选择继续震荡……

此外，这两天的行情，还有一个变量，就是美联储今晚20:30将公布6月CPI，预测情况是不太乐观，但从炒作的角度，有利空出尽的可能，另外，7月加息之后，接下来8月市场，美联储就会进入观察期，加密行业反而有个喘息期。

所以，如果这两天BTC能在19000一线获得支撑，短期反弹就可以期待了，对于喜欢做短线合约的朋友而言，蚂蚱也是肉啊~~~~

至于更长周期的判断，在战争阴影、大国对抗、通货膨胀、加息周期、经济衰退等等多重因素叠加下，让2022年的这一轮熊市与众不同，比特币大周期走势，大概率将遵循经典教科书式的“挤泡沫”模式。

目前的位置大致在蓝色方框区域。

说到这里，我们有必要去回顾一下比特币历次崩盘和熊市简史，并从中寻找到下一轮牛市的蛛丝马迹。

回顾历次比特币崩溃-熊市简史

熊市1号：比特币从 32 美元跌至 0.01 美元

时间跨度：20 个月，从2011 年 6 月至 2013 年 2 月

比特币在 2011 年 4 月下旬突破1.00 美元的第一个主要心理关口，开始反弹，并于 2011 年 6 月 8 日达到 32 美元，但反弹并未持续多久，比特币随后价值暴跌至0.01 美元，暴跌的主要原因是 Mt. Gox 事件，价格暴跌了99%，随后在2013 年 2 月，再次突破新高。

熊市2号：比特币从 1000 美元跌至 200 美元

时间跨度：37 个月，从2013 年 11 月至 2017 年 1 月

2013 年 4 月中旬，比特币价格突破100美金后一路飙升，并在2013年11月突破1000美金，随后不就进入第二个熊市。

一个月后比特币价格跌破700美元，价格下跌之际，在接下来的两年，加密货币继续暴跌，在2014年4月触底在 360 美元左右，在2015年1月进一步下跌至170美元的低点。

2013 年 4 月至 2017 年 1 月的比特币价格图表。来源：CoinGecko

直到 2015 年 8 月，比特币弱势情绪逐步被消化，牛市开始回归，2017年1月，比特币重回1000美金大关，这是比特币历史上最长的牛市。

熊市3号：比特币跌破 3200 美元

时间跨度：36 个月，从2017 年 12 月至 2020 年 12 月

在 2017 年 1 月回升至 1000 美元后，比特币在2017年底继续上涨至 20000 美元。

但牛市总顶部总是断站的，比特币随后几个月下跌超过 60% ，市场持续萎缩，在 2018 年 12 月触底在3200 美元。

这次熊市以另一家日本加密货币交易所 Coincheck 的安全问题开始。2018 年 1 月，Coincheck 遭受了一次巨大的黑客攻击，导致XEM加密货币损失了约 5.3 亿美元。

比特币价格图表 2017 年 12 月至 2020 年 12 月。来源：CoinGecko

熊市4号：BTC 在 2021 年从 63000 美元跌至 29000 美元

时间跨度：六个月，从2021 年 4 月到2021 年 10 月

2020 年，看涨情绪主导了加密市场，比特币进入大规模牛市，在 2021 年 4 月达到 63000 美元以上。

尽管 2021 年成为比特币最大的年份之一，在 4 月中旬创下历史新高后不久，比特币小幅回落，其价格最终在三个月内跌至 29000 美元的低位。随后，看涨趋势在 7 月底回归， 2021 年 11 月，比特币成功突破68000 美元。

熊市 5 号：2022 年比特币从 68000 美元暴跌至 20000 美元以下

时间跨度：待定

2021 年底，比特币开始下跌，进入熊市，创下历史上最大的崩盘之一。6 月，比特币自 2020 年以来首次跌破 20000 美元，引发市场极度恐慌。

持续的熊市很大程度上归因于算法稳定币的危机，即LUNA-UST崩盘。

底部特征已经出现，但矿工和Hodlers抛压很重

总结来看，几次大的熊市都至少有一家知名交易平台倒下，当然，这一轮熊市倒下的机构已不止一个，不过大的交易所还没有。

时间跨度基本都在20-40个月，估计也正是因为如此，Coinshares 首席战略官 Meltem Demirors 认为，尽管科技股和加密货币短期将“面临更多痛苦”，但大概率会在24个月内再创历史新高。

至于熊市跌幅基本在80-99%，目前市场环境，最大跌幅我认为可以到90%附近。

下一轮熊市涨幅应该以突破10万美金为第一个目标，过去几轮牛市都是以1，或者100的10倍作为第一个目标。

此外，我们还可以看出，目前市场结构具有熊市后期的许多特征，但在熊市后期，最有信心的投资者，长期Hodlers、矿工都面临着巨大的抛售压力，这将给市场带来更多的阵痛，甚至进一步下跌。

(当前熊市与上一波熊市比较)

目前处于亏损状态的比特币矿工已达 44.7% ，但与先前的熊市周期相比，目前的情况还不算特别严重。在 2015 年和 2018 年之前的熊市中，长期持有者持有、并处于亏损状态的比特币供应量比重分别为 35%、34.2%，目前这个数据是28.5%，而短期持有者持有、并处于亏损状态的比特币供应量比重仅分别为 3.2% 至 4.7%，目前这个数据是16.5%。

从这个数据看，本轮熊市持续的时间还不够。

(长、短期持有者持币亏损比重)

另外，矿工往往会成为熊市后期最大的抛售压力来源，而5 月下旬以来，矿工已售出 7900 个比特币，但最近已将抛售幅度放缓至月均出售约 1350 个比特币，目前仍持有约 6.69 万颗比特币，除非比特币大幅反弹，否则市场可能继续面临进一步抛售的风险。

(矿工比特币净部位动态)

还有一点，在 2018 年至 2019 年的熊市中，矿商抛售的持续时间约为 4 个月，而当前的抛售周期，仅仅才有一个月。每轮熊市都伴随着2-3轮的hold投降浪潮，之前两轮熊市时hold首次投降底部往往也是整个熊市的第一次见底区间，然后整个熊市周期伴随第二次、第三次投降再次确认底部，且投降的低点往往离真正底部相差不大，而现在长期持有者第一次投降已经开始，所有……

因此，尽管市场看起来已具有熊市后期的许多特征，但仍需经历一个阵痛期、甚至面临进一步下行风险。

除此之外，我认为还有两个特别重要的观测点：

首先，宏观经济形势压力消化的转折点，我判断的时间点在2022年11月，美国的中期选举结束之后。

其次，币圈机构去杠杆的进程。7月6日，加密货币投资平台Voyager Digital申请破产，作为币圈知名的平台，会不会形成新一轮多米诺骨牌还需要观察。根据破产申请文件，除了三箭资本之外，目前Voyager Digital债务人可是不少。

所以，现在说CeFi暴雷潮结束还为时尚早，BABEL、Voyager Digital、BlockFi、Celsius …… 曾经的牛市赢家，至今都还在沼泽中挣扎。

最后，需要强调的是，底部特征出现不代表就一定是底部，更不代表不会大下跌，甚至是暴跌，底部是一个区域，而不是一个具体的价格水平。不管怎样，在我看来，加密行业这轮“乱纪元”，都不会轻易结束。

大家认真参详，下面这张图：

乱纪元的典型特征就是无处不在的黑天鹅，而堪堪逃出的生路，正是那些隐隐约约的光，这就是希望和信仰。