熊市来了，Top50巨鲸们的钱都去了哪儿？

从2021年12月的2500亿美金，到如今的1060亿美金，短短半年时间，整个行业所有链上生态的TVL（Total Value Locked）跌了将近60%。

图：加密行业总TVL数据变化，2022年6月7日，来自DeFiLlama

加上近期Luna生态、StepN两个市场上最大的热点崩盘，妥妥的熊市节奏无疑。熊市了，市场上的钱都在哪儿？我们分析了DeBank上排名前50的钱包地址，查看这些巨鲸的资产动向，找出了目前熊市阶段，这50个巨鲸质押或流动性挖矿偏好的Top8 DeFi平台。

01 Convex

Convex是目前最受巨鲸们欢迎的DeFi 协议。Convex是一个机枪池，主要帮助Curve（DeFi最大的DEX之一）的流动性提供者以及CRV持有者收益最大化。目前Convex上线将近100个池子，除了各种类型的稳定币之外，还有BTC锚定币、ETH以及其他小币等，但是对于巨鲸们来说，更偏好的还是稳定币、主流币的挖矿。当然，CRV的抵押也不少，毕竟，为了提升在Curve流动性之争中的话语权，Convex使尽各种办法吸引用户抵押CRV。从目前Convex官网上的收益率数据看，随着市场走熊，整体收益率低了很多，稳定币组合的收益率在0.07%-11.23%不等，其他小币的收益率会高很多，不过风险也更大，以下为两个巨鲸在Convex上面挖矿的案例。

图：两个参与Convex挖矿的巨鲸案例，来自DeBank

图：Convex部分流动性挖矿池收益率及TVL数据，来自Convex官网

02 Curve

前面也提到，Curve是DeFi最大的DEX之一，尤其以提供稳定币流动性著称。虽然Curve的TVL远远超过Convex，仅次于MakerDAO排名第二，但是从这些巨鲸们的个人挖矿选择来看，在Curve上面挖矿的热情远不如Convex，挖矿投入的资金量也相对比较低，毕竟，收益率确实不高。在Curve上挖矿的巨鲸，要么是质押CRV，要么用BTC的锚定币组合挖矿，熊市的收益怎么说呢，当放银行活期吧。

图：Curve上用BTC锚定币组合挖矿案例，来自DeBank

图：Curve部分流动性挖矿池子收益，来自Curve官网

03 Aave

Aave是DeFi借代的扛把子，一个健全的金融市场，借代是其中非常重要的一环。尽管已经进入熊市，巨鲸们还是会选择把资产放到Aave里面，一方面抵押资产获得利息，另一方面，借出需要的资产去其他DeFi Dapp中挖矿，毕竟，能赚取利息差就是好生意。Aave抵押资产的利息不高，也就相当于银行活期的利率水平，不过好在借款利率也不高，有好的套利机会时，还是非常能提升资金的使用效率的。不过，利率也是浮动的，目前利率低说明对贷出的资金需求不高 ，当极端行情或者有非常好的套利机会出现时，贷出的利息以及抵押借入的利息都会相应提升。比如极端抄底行情出现时，稳定币利息可能会急剧上升。比如BNB每次打新之际，贷出BNB的利息也会变高。资金的需求变多了，资金的使用费率自然就高了。

图：Aave借代案例，来自DeBank

图：Aave部分资产抵押及贷出利息详情，来自Aave官网

04 Uniswap

Uniswap作为DeFi蓝筹项目，DEX的头牌，自然是很多巨鲸的不二之选，但是，从Top50的巨鲸参与程度来看，对Uniswap的流动性挖矿的热情远不如牛市，毕竟，以目前的市场行情去挖矿，流动性损失太大，不如去Convex或Curve上参与稳定币挖矿来的安全靠谱。再加上熊市Uniswap成交量缩水不少，而流动性挖矿的收益，主要来自成交用户手续费的一部分，所以，当成交量不足时，挖矿收益自然会低很多。

图：Uniswap 流动性挖矿案例，来自DeBank

05 Maker

虽然DAI只是Maker的一个应用，但现在的DAI，基本上已经发展成为Maker的代名词了。目前DAI已经成为加密世界中最重要的由加密货币作为抵押物的稳定币。作为DAI的抵押物可以是以太坊等20多种主流Token。当你需要一笔流动性资金，但是又不想卖掉你手里的以太坊时，可以把以太坊作为担保物抵押在Maker中，生成DAI，用DAI去购买你所需要的资产。听起来和借代似乎有点像，但是稳定币的意义远不止于此，对于加密世界中的所有的定价以及大多数支付场景，使用稳定币会比使用波动剧烈的加密货币少很多冲突。而Maker的稳定币DAI，是一种完全构建在区块链上的稳定币，不需要依赖于法律制度或者任何其他可信第三方。对于巨鲸来说，选择Maker，主要用来铸造DAI稳定币，这个过程中赎回抵押物ETH的手续费是极低的，使用以太坊抵押铸造DAI的年利息才0.5%，所以资金成本是相当低的了。

图：Maker抵押借代DAI案例，来自DeBank

图：Maker各项抵押物铸造DAI费用及入口，来自Maker官网

06 Frax

经常看白话文章的朋友应该熟悉Frax，在「DeFi2.0的代表作，或许就在Curve War这极大选手」当中，我们就提到了算法稳定币的龙头Frax。ESD、BAS、UST等纯算法稳定币相继崩盘，部分抵押的算法稳定币Frax，一跃成为算法稳定币龙头项目。而且Frax在Curve流动性之战中似乎越战越勇，目前已经成为了CVX的最大持有者。CVX的最大持有者意味着什么？CVX是Curve的Token，锁仓CVX可以获得veCRV，持有veCVX意味着治理权、Curve协议成交费的50%、以及提升CRV奖励的倍数。所以，每个参与到Curve流动性之战中的协议都会尽可能多地获取CRV，从而为存储用户获得最大可能的提升倍数，即意味着更多的收益，从而吸引更多的TVL。目前Frax各流动性池收益相对来说还不错，相比其他协议池子，收益明显要高出一截，也算是熊市行情下对稳定币组合来说比较不错的收益了。

图：Frax流动性池挖矿案例，来自DeBank

图：Frax各流动性池收益及TVL情况，来自Frax官网

07 GMX

GMX是一个去中心化的永续DEX平台，目前巨鲸在GMX中的操作更多的是低杠杆的套期保值，或者抵押GMX、GLP等平台token获取收益。目前在GMX中抵押GMX和GLP收益率还不错，分别达到24.6%和39.1%，在目前的市场行情下算不错的收益了，所以，在Top50的巨鲸中，不少巨鲸都选择参与GMX Token质押获取收益。

图：GMX低倍杠杆及token质押案例，来自DeBank

08 Beefy

Beefy也是一个机枪池，去中心化的多链收益优化平台，上面各池的收益比起其他DeFi 协议确实挺夸张的，尤其是一些小币种的流动性池，收益可以达到数百倍，不过，估计在这种行情下高收益也很难持续。目前看到的巨鲸在Beefy中的操作，更多的是稳定币组合，或者稳定币+主流币的组合，在这种行情下还是比较谨慎参与流动性池的挖矿操作。不过，就算是稳定币挖矿，看起来Beefy的收益似乎也是要高很多的，这也是Beefy作为一个新平台短短几个月之内能快速崛起的原因吧。

图：Beefy各池收益及TVL情况，来自Beefy官网

09 小结

当然，上面的八个协议平台只是列举了DeBank上排名Top50的巨鲸用户对DeFi协议的偏好，样本量不太多，不一定很全面地反应事实。但是，从这些巨鲸行动上，我们多少能看出目前比较受欢迎的挖矿平台，同时，也能筛选出一些比较有价值的DeFi挖矿信息。然而，熊市漫漫，最聪明的钱也许早就换成了稳定币或主流币囤在冷钱包里，等待市场最熊的时候慢慢抄底，然后等待下一个牛市的到来。不管怎么样，在理财的过程中进行资产配置是必不可少的，在尽可能保障资产安全的情况下，去参与稳定币或主流币挖矿，让自己的资产能缓慢增值，何乐而不为呢~熊市来了，你的资产都在哪儿呢？一起来聊聊吧。