DeFi寒冬仍在上演

虽然全球股市在2022年进入熊市，但是DeFi熊市已经持续了一年之久。

关键点

DeFi熊市已经持续了一年多，与此同时，其许多顶级项目从历史最高点下跌了超80%。

MakerDAO， Aave，和Uniswap在此期间持续下跌，尽管它们维持或者改善了基本面。

第二大借贷协议Compound已经贬值了92.5%，可以说基本面全面恶化。

俄乌冲突加速了宏观经济状况的动荡，像股市和加密资产这样高风险偏好的市场在2022年全年呈下行趋势。然而，DeFi Token市场比其他加密资产市场遭受了更长时间的损失。

以太坊DeFi持续低迷

尽管DeFi已经提供了明确的产品市场契合度，且DeFi的基本面相对强劲，但是该领域的许多顶级资产已经在熊市中交易了一年多。

基于加密资产中最流行的DeFi协议的治理Token，包括MakerDAO, Aave, Uniswap和Compound，它们的价值已经从2021年5月创下的历史最高点暴跌了80%至92.5%。今年几乎所有市场整体黯淡，纳斯达克指数遭受了27%的大跌，比特币也暴跌了57.5%，DeFi遭受的打击远超过其他大多数的加密资产。

MakerDAO是流行的稳定币DAI背后的协议，其MKR已经跌至1300美元左右，与2021年5月的历史高价6292美元相比下跌了超79%。这使得其市值低至11亿美元，低于DAI的市值68亿美元。有意思的是，尽管MKR的价格表现疲软，但是Maker的基本面在过去的一年里有所改善。DAI的市值增长了大约40%，这表明它在DeFi的生态系统中仍具有实用性。

DAI最近在Terra的UST崩溃后重新成为了加密资产的顶级稳定币，几周后Terra的创始人Do Kwon发誓要取代DAI的地位。虽然Maker协议的收入尚未赶上去年的最高点，但是年初至今，Maker的月平均收益约为72亿美元，与2021年的月均收益74.1亿美元相比略有下降。基于以太坊的项目也将在今年扩展到StarkNet，这意味着用户能够在Layer 2上以较低成本访问。

DeFi中最大的借贷协议Aave也处于低迷状态。其AAVE目前正以98美元左右的价格交易，尽管基本面有所改善，但比2021年5月份的历史高价661美元相比暴跌了85%。根据Defi Llama的数据，Aave在UST崩盘前总锁仓价值约118亿美元，与去年这个时候持有的流动资金数量大致相同（由于用户急于退出生态系统并从Aave和其他协议中抽走流动资金，导致Terra的覆灭延伸到DeFi领域）。

根据Token Terminal的数据，Aave的市销率从19.8倍下降到8.38倍，这表明了AAVE的内在价值有所提升。Aave最近推出了V3的更新，具有跨以太坊Layer 2和其他网络的跨链功能，但是这对AAVE的发展没有任何帮助。

加密资产最大的分布式交易平台UNIswap在价格表现方面也经历了坎坷的一年。UNI是Uniswap的治理Token，最初在Sushi的“吸血鬼攻击”后赠送给早期的用户，其目前每枚UNI的交易价格为5.60美元，与2021年5月的历史高价44.92美元相比暴跌了87.4%。

然而，就基本面而言，Uniswap并没有经历大幅回撤。在Terra崩盘前，平台上所有流动性对的总锁仓价值约为78亿美元，仅略低于其历史最高的总锁仓价值103亿美元。与此同时，在交易量方面，Uniswap目前的月平均交易量为460亿美元。Uniswap在2021年5月时的月平均交易量为310亿美元。然而，从那时起UNI就开始呈下行趋势。

Compound是另一个借贷协议，有时被称为Aave的竞争对手，在价格方面，其在前四个项目中受到的影响最严重。Compound的COMP目前的交易价格为68.50美元，与2021年5月的高价910美元相比暴跌了92.5%。然而，值得注意的是，在过去的一年里Compound的基本面是疲软的。Token市场的所有关键指标都出现了回撤，包括总锁仓价值、总收入和市销率。

DeFi在2020年夏天开启了牛市，催生了收益农场并且交易活动蓬勃发展，这被称为“DeFi summer”。在2021年初，DeFi的表现也优于大盘，但自2021年5月crypro崩盘以来，该行业也经历了残冬。以比特币和以太坊的价格计算，DeFi项目的回报甚至更糟。随着NFT和 “非传统的Layer 1”等其他加密行业在2021年下半年蓬勃发展，DeFi的价格表现相对于其他市场而言一直是疲软的。现在整个行业都受到了影响，DeFi的回撤也没有显示出有任何转机的迹象。