Oleksii：深挖 USDT 和 USDC 服务条款，你也许无权赎回自己的稳定币

Tether 稳定币 USDT

在 USDT 稳定币服务条款第三条中，Tether 明确规定：

“如果 Tether 为支持 Tether Tokens 而持有的任何储备金出现流动性不足、不可用或损失问题，那么会造成赎回或提取 Tether Tokens 延迟，Tether 有权保留延迟赎回或提取 Tether Tokens 的权利，并且 Tether 也保留通过实物赎回 Tether Tokens 的权利，这些实物包括储备金中持有的证券和其他资产。对于之前通过网站交易的 Tether Tokens 是否可以在未来任何时候被交易（如果有的话），Tether 不会做出任何陈述或保证。”

显然，上面这个条款内容晦涩难懂，现在就让我们来解读一下该条款的真正意图。

首先，在缺乏流动性、不可用或储备损失的情况下，Tether 可能会延迟任何索赔。但问题是，如果真的像他们声称的“Tethe 稳定币 100% 由 Tether 的储备金支持”，那么为什么又要延迟任何索赔呢？这个问题的答案其实就在条款的其他内容里。

Tether 声称，USDT 的“估值”与美元 1:1 锚定（注意：是估值），但并非完全由法定货币支持，而且他们还在服务条款中写道：“用于支持 Tether 稳定币的储备金组成将由 Tether 自行控制并酌情决定。”

事实上，美国联邦储备委员会最近发布的评估报告中已经对 Tether 储备金做出了可观评价，即：

“Tether 稳定币的支持资产可能会在压力下贬值或变得缺乏流动性，从而导致挤兑风险，而缺乏透明度可能会加剧这些风险。”

更“有趣”的是，Tether 的服务条款中竟然保留了“实物返还”的权利，这意味着即便你用美元购买 USDT，但他们依然可以向你返还债券、股票或“储备金中持有的其他资产”，不必向你返还美元——可谁知道 Tether 返还这些资产是否真的物有所值呢？

另外需要注意的是，只有“经过验证的 Tether 客户”才有资格直接向 Tether 发起稳定币赎回。一般来说，Tether 的直接客户是加密货币交易所和其他金融机构，而终端用户基本上都是通过这些“直接客户”兑换稳定币，并不是与 Tether 直接兑换。不过，Tether 表示，个人用户也可以在 Tether 直接开设账户，但前提是要完成 KYC（了解你的客户）合规流程，这意味着只要成为 Tether 的“直接客户”就有了稳定币赎回权。

Circle 稳定币 USDC

在稳定币赎回条款方面，Circle 稳定币与 Tether 之间似乎有很多共同之处。但令人惊讶的是，Circle 的稳定币赎回条款更苛刻。在 USDC 服务条款的第一条中就明确指出，Circle 不承诺持有与 USDC 等量的法定货币储备金，而是用等量的美元计价资产”来支持他们的稳定币。

在 USDC 服务条款的第二条中，虽然 Circle“承诺用 1 USDC 兑换 1 美元”，但坏消息是，这条规则仅适用于 Circle 的合作伙伴，也就是加密货币交易所、金融公司等机构，Circle 称之为“A 类用户”。对于个人用户而言，他们无法成为 Circle 的“直接用户”并行使赎回权，而是只能成为 Circle 合作伙伴的客户（比如你需要去加密货币交易所开设账户）。

更“可怕”的是，在 USDC 服务条款第十三条中甚至明确写道“Circle 不保证 1 USDC 的价值始终等于 1 美元，因为 Circle 无法控制第三方如何报价或股价 USDC”，这意味着 Circle 不会强制其合作伙伴（比如加密货币交易所和金融机构）向他们的终端用户提出其他特定条款。而且，Circle 还表示“他们不对因 USDC 价值波动导致的任何潜在损失或其他问题负责”。

总结：稳定币发行方和用户的权利不对等

从法律角度来看，Tether 稳定币 USDT 和 Circle 稳定币 USDC 都不等同于法定货币。不仅如此，Tether 和 Circle 声称可以确保 1:1 价值的储备金也并不是完全与法定货币挂钩，他们用各种资产（例如证券）来支持自己的稳定币，而这些资产最终会贬值并给稳定币的流动性带来麻烦。

简单来说，目前你没有可以通过法律手段行使自由兑换稳定币的权利，比如在法庭上你可能没有主张赎回稳定币的权利，至少在美国法庭上是这样。对于 Tether 来说，虽然个人属于 USDT 的直接客户，但 Tether 保留了不赎回法定货币的权利，他们可以选择归还其储备金中的任何资产。对于 Circle 来说，虽然他们在法律层面上做出了允许用户赎回法定货币的承诺，但不承认个人有行使该承诺的权利。

你会发现，稳定币发行方和用户的权利其实根本不对等，那么，持有稳定币的个人到底能不能可以随时随地兑换回法定货币呢？至少 Tether 和 Circle 没有给出一个明确的答案。