LUNA 和 UST 的内爆

在过去的三天里，Terra及其生态系统已经彻底崩溃，投资者损失惨重。

Terra生态系统的原生代币LUNA在48小时内下跌了99.9%，从上个月的高点(116美元)跌至0.003美元。这意味着在任何阶段购买LUNA的人都会蒙受损失。

过去3天，每天亏损90%：

100美元到10美元

10美元到1美元

1美元到0.1美元

与美元挂钩的稳定币UST下跌了75%，跌到了0.25美元。这使得作为Terra协议的原生代币的LUNA陷入了螺旋式下降，因为LUNA被用来保持UST的挂钩。

但是为什么会发生崩溃呢？这是谁的责任？

LUNA和UST的挂钩

故事从LUNA和UST开始。LUNA是Terra生态系统的原生区块链代币，就像其他代币一样，如ETH(以太坊)、FTM (Fantom)和SOL (Solana)。

假设LUNA具有价值，人们可以通过LUNA创建另一种价值1美元的稳定币UST，UST的价值基于LUNA。套利关系是这样的：

1个UST 值1美元

1个UST可以交换1美元的LUNA，数量可以浮动

如果UST的价格低于1美元，例如是0.99美元，交易者就有动机用0.99美元的UST交换价值1美元的LUNA；而UST供应的减少将把它推至1美元。类似地，如果UST的价格超过1美元，机制则相反。

现在，这个现象是假设LUNA有价值的。只要LUNA有价值，你可以用1美元的LUNA兑换1个UST，不管LUNA的价格是多少。并且只要对 Anchor Protocol 的 UST 存款有 20% APY 的需求，那么用户就会在此过程中铸造 UST 并销毁 LUNA。

与USDC等传统的稳定币不同，USDC的代币由现金等实物资产或高评级债券以1:1的比例进行支持，这给它们提供了有保证的赎回价值，UST不依赖于使用此类抵押品来获得其价值。相反，它是一种算法稳定币，使用LUNA来获取其价值。

诚然，如果LUNA的价格是0美元，UST就没有理由值1美元。因此，今年早些时候，一家名为Luna Foundation Guard (LFG)的实体以保护UST挂钩为目标，承诺购买和使用比特币(BTC)来帮助稳定其挂钩。

通过使用两种资产(LUNA和BTC)来维持UST的挂钩，他们希望随着时间的推移，对 UST 不断增长的需求将继续在流通中销毁 LUNA 并使其价格飙升。

跌落

当Anchor Protocol在熊市期间因市盈率高达20%而获利时，崩盘就已经开始了。

当UST的增长导致LUNA的价格飙升时，问题就已经在被酝酿。

Anchor的协议储备开始减少，因为随着存款激增，协议没有盈利。它从收益准备金中补贴储户的收益，但随着加密货币的杠杆需求下降，20%的Anchor利率无法跟上借款利息。

与此同时，当人们开始怀疑Anchor的可持续性时，Anchor开始出现资金外流。UST流出，新的LUNA供应被铸造。LUNA的稳定性变得令人怀疑时，可能会条件反射地推动更多UST外流。

Luna Foundatin Guard认为这是一个潜在的问题，它宣布已经开始购买比特币，以进一步支持TerraUSD。它收购了近17亿美元的比特币。

它还向场外交易公司提供了价值7.5亿美元的BTC贷款，以帮助保护UST的挂钩，并借出 7.5 亿美元 UST，以在市场条件正常化时增持 BTC，本质上就像BTC/UST的LP。

然而，批评人士认为，如果出现大规模退出事件，它根本不会支持挂钩。

此外，这将为更广泛的加密市场带来系统性风险，特别是那些以错误的方式整合储备的，如果挂钩受到攻击或在市场压力下破裂，它可能会为未来突然涌入的 BTC 出售创造条件，它会拖累别人。

内爆

Terra宣布了Curve Finance 的4pool，同时Luna Foundation Guard开始移除现有的UST 3pool的1.5亿美元流动性时，事情开始变得更糟。

一个攻击者积累了10亿美元的UST，并用其中的3.5亿美元抽干了3pool，导致UST的挂钩变得不平衡。

随着UST的挂钩变得不平衡，Luna Foundation Guard开始出售比特币以保护挂钩。与此同时，攻击者用剩余的部分在币安上出售UST，最终导致脱钩、更多的比特币抛售和Anchor上的退出热潮，引发链上恐慌和拥堵。

交易所随后暂停对Terra的提款以应对拥堵，这引发了更大的恐慌。

最终，UST 挂钩仅徘徊在其原始挂钩价值的一半，造成了一场退出危机，大量的LUNA(确切地说是250亿LUNA)被铸造出来，通过铸币兑换机制使UST回到挂钩。新的LUNA供应涌入市场，导致其价格暴跌，就像Iron Finance的结局一样——跌至0美元。

影响

毫无疑问，这一事件将对加密货币、协议、消费者保护、融资、风险等方面产生重大影响。

数以百计的协议，如Alice Finance和Lighthouse DeFi，都建立在Anchor的基础上，或者依赖于Anchor的收益储备来为CeDeFi或Neobank提供前端服务，如果Terra和Anchor变成0，这些协议将彻底消亡。

其中包括从投资者那里筹集的数十亿美元资金，这些公司目前正面临生存危机。

对整个加密货币领域来说，这是悲伤的一天。