总览2022年所有权经济的最新进展

在万维网发展的 30 年里，少数公司控制了大部分用户注意力和广告收入，封闭的生态系统阻碍了独立开发者的创新。最大的互联网平台的经济利益与其最有价值的贡献者——用户——的利益并不一致。

长期以来，所有权一直受到硅谷初创企业的欢迎，它们通过授予期权来激励员工。尽管如此，绝大多数的互联网用户拥有他们所贡献的服务的 0%。创作者不能拥有他们的内容，开发者不能控制他们的代码，消费者不能影响他们所使用的平台的政策或决策。这种情况曾经不受质疑，但现在看起来越来越过时。

通过所有权经济 (通常称为 web3)，这种情况开始改变，产品和服务将用户转变为所有者。

一切都是从比特币和以太坊开始的，它们都奖励那些用自己的原生Token保护网络的参与者，这正在成为从开发者基础设施和 DeFi 的新金融市场到消费产品、市场和社交的所有类别软件的普遍现象。

一个由用户拥有的新互联网

如果上一代软件建立在用户生成内容的基础上，那么下一代软件将由用户所有，数字所有权将被用作实现新颖的用户体验的基石。其核心是，所有权经济不仅为建设者提供了一个强大的新工具，让他们利用市场激励来启动新的网络，它还具有通过更广泛的财富积累资产分配来创造积极社会变革的潜力。

在 Jesse Walden 发表用户拥有互联网的最初愿景后的两年时间里，情况发生了戏剧性的变化，并不断扩大。从用户拥有的金融市场到用户拥有的社交网络、投资俱乐部和数字资产，现在有超过 15000 个所有权经济项目。虽然所有权经济仍只占所有互联网平台的一小部分，但它是一个快速增长的领域。以太坊是支持所有权经济的更成熟网络之一，2021 年月平均账户数量增长了 46%。

在所有这些增长中，我们想退一步，通过一些基本问题重新介绍这个生态系统:什么是所有权经济？它有多大？它将走向何方？什么趋势决定了它目前的状态和可能的未来？为了回答所有这些问题，我们将转向数据和案例研究来说明所有权经济是如何实时运行的。

本报告旨在为那些希望深入了解 web3 的新加入者提供一个入门指南。闲话少说，让我们开始吧。

什么是所有权经济？

简单地说:我们把定义 web3 和下一代互联网的产品和服务是那些将用户转变为所有者的产品和服务称为所有权经济。

然而，识别这种现象并不总是简单或明显的。这是因为所有权体现在一系列体验中，这些体验在用户的努力、责任和集体性程度方面都有差异。一个用户可能只拥有一个数字媒体资产，比如 NFT。另一个人可能通过治理 Token 影响网络的操作。所有者的体验包括被动 (即持有) 和主动参与。

请注意，在本报告中，我们关注的是作为所有权经济基础的加密 Token ，而不是股权。 Token 具有更丰富和更无摩擦的设计空间。它们可以按程序分配，有可能对参与者和购买者进行奖励；它们可以有效地自由部署，可以以我们传输信息的方式传递价值——即时地传递给世界上任何地方的任何人。

所有权经济规模庞大，而且还在不断增长

截至 2022 年 4 月 26 日，数据聚合器 CoinMarketCap 跟踪的超过 19000 个 Token 的市值为 1.76 万亿美元。作为比较，全球股市的市值超过了 100 万亿美元。

按市值计算，最大的加密网络是建立在第一层的区块链:2009 年推出的比特币 (7250 亿美元) 和 2015 年推出的以太坊 (3370 亿美元)。市值排名前 20 的其他第一层 Token 包括 Solana、Polkadot、Terra 和 Avalanche。

我们也可以从人的角度来考虑所有权经济的规模——在他们建立的网络中成为所有者的用户。

据《金融时报》和 Chainalysis 估计，截至 2021 年，有 36 万名 NFT 所有者。除此之外，还有数以千万计的加密货币网络用户。用于连接去中心应用程序的钱包 Metamask 最近宣布，截至 2022 年 2 月，其月活跃用户为 3200 万，而 Phantom(目前专注于 Solana 的钱包) 在 2022 年 1 月宣布月活跃用户为 200 万。2021 年第四季度，以太坊月平均交易用户约 600 万，日活跃交易用户约 40 万。从多链的角度来看，大约有 250 万日均活跃用户与 DappRadar 追踪的智能合约互动。作为一个粗略的估算，如果我们使用以太坊的 DAU/MAU(0.06) 来推算这 250 万日活跃用户，我们可以估算出 DappRadar 数据覆盖的 29 个网络的 MAU 为 3900 万。

DAO（去中心化自治组织）是由其成员拥有和管理的在线社区。它们可以被认为是构成 Web3 的经济、社会和文化景观的组织构件。新的 DAO 正在以如此快的速度形成，以至于很难计算它们的数量，但似乎可以有把握地说目前数量超过了 1000 个。数据源 DeepDAO 跟踪了大约 180 个 DAO 的详细信息。仅在这些 DAO 中，就有 170 万治理 Token 持有者，其中约 50 万持有者积极参与了 DAO 的治理。一些 DAO 的规模相当大:180 个 DAO 中有 69 个拥有超过 1000 个成员。

2022 年所有权经济的状况

今天，用户所有权正在改变人们交易、投资、创造、建设、游戏、学习、沟通和社交的方式。

瓦尔登在《所有权经济》一文中提出，用户所有权可以使「平台更大、更有弹性、更有创新性」。正如我们在本报告中讨论的那样，由于关于如何最好地实现用户所有权的游戏规则才刚刚诞生，这些愿望中的许多尚未实现或结果不一。尽管如此，我们仍然相信用户所有权的力量能够建立更大、更可靠的网络，并促进积极的社会变革。实现这一潜力需要对所有权分配的最佳实践进行更多的研究，并对开发者和用户进行教育。作为实现这一目标的一个步骤，我们想分享一些关于今天所有权经济状况的关键见解。

用户所有权可以推动增长，但保持增长更具挑战性

以 Token 的形式给予用户所有权可以是付费营销的一个强大替代方案，有助于引导网络并克服冷启动问题。

但在我们深入研究这个问题之前，让我们考虑一下非加密货币服务和产品需要多少成本才能吸引用户。2015 年，Facebook 的移动应用安装广告业务收入达到 29 亿美元，占 Facebook 总广告收入的 17%。这一大笔钱将流入中介平台 facebook 的口袋，而不是流入应用开发者手里用于研发和产品改进，或者以更低的价格或更高的回报形式到达终端用户。高昂的用户获取前期费用也意味着，无法筹集外部资金的消费类应用很难起步:2019 年获取一名应用用户的平均成本是 3.52 美元。

相比之下，对于加密货币项目来说，给予用户所有权可以起到营销的作用，通过所有权承诺吸引新用户，并通过拥有游戏中的皮肤而提高参与度。一个案例是 Coinbase 和 Uniswap，这两家加密货币交易所允许用户交换各种 Token 。

Coinbase 是一个中心化的交易所，管理用户的钱包和资金，并使用其订单簿匹配交易，而 Uniswap 则是去中心化的，它完全通过智能合约促进自动化交易。Coinbase 成立于 2012 年，截至 2021 年共有员工 3730 人。相比之下，Uniswap 成立于 2018 年，只有不到 100 名员工。Uniswap 的员工人数只占 Coinbase 的 3%，但交易量却占了其 73%。这怎么可能? 重要的是，Uniswap 通过治理 Token 和 LP 份额使其用户成为其所有者，从而使其可以更快地发展壮大。此外，由于 Uniswap 是去中心化的，任何人都可以添加任何资产。如果世界上所有的价值都将被 Token 化，就像互联网上所有的信息都被打包一样，那么我们应该期待去中心化的交易所增长速度超过其中心化的同行。

Token 并不是产品与市场匹配的替代品

然而在我们的分析中很明显的是，仅仅给予用户所有权并不足以确保一个产品胜过其竞争对手。 Token 在吸引用户注意力和引导最初的采用方面是有用的，但它们需要与强大的产品市场契合 (解决用户的广泛需求) 相结合，以维持使用。

NFT 领域是所有权不足以推动持续参与的一个典型例子。占主导地位的 NFT 市场 OpenSea 尽管没有 Token ，但仍拥有超过 90% 的交易市场份额，而多个竞争对手 (如 LooksRare、SuperRare、rare) 都有 Token 。值得注意的是，在 2020 年夏天，在 Rarible 向在 Rarible 市场上买卖 NFT 的用户空投流动性挖掘 Token 后，其交易量短暂超过了 Opensea，但 Opensea 更深的流动性、更强大的产品和更好的搜索功能帮助它在一段时间内赢得了比赛。对于市场的用户来说，流动性仍然是选择一个市场而不是另一个市场的最强大的动力。在其他较小的市场中，激励交易的 Token 币的存在不足以克服 OpenSea 在满足核心用户交易需求方面的优势。

另一个例子是第 1 层区块链生态系统。尽管 L1 区块链都提供了自己的代表网络所有权的原生 Token ，但由于用户和开发者的网络效应，更成熟的开发者工具环境以及与其他现有应用程序组合的能力，以太坊仍然是增长最快的平台。这些因素表明，即使替代区块链的费用较低，也不足以克服以太坊的网络效应 (尽管它是否会保持其优势尚不清楚)。

还有一个问题是，所有权是否真的排挤了使用产品的内在动机，导致用户以更唯利是图、交易性（可能是暂时的）的方式使用产品。关于外在动机 (为获得经济利益等外部奖励而进行的行为) 与内在动机之间的相互作用已经有了大量的研究。根据一些研究，外部动机会削弱内在动机，特别是当用户之前发现行为具有内在奖励时。这意味着， Token 激励应该在时间 (通过渐进去中心化)、规模、资格和其他因素方面进行优化，以保持用户的内在动机。

新的 Token 分配设计正在提高用户的忠诚度

从理论上讲，当用户成为所有者并投入其中时，他们的参与度和留存率应该会更高。而如今的现实情况是混合的。

所有权产生忠诚度的一个有力例证是《Axie Infinity》等游戏的成功。《Axie Infinity》是一款基于区块链的游戏，用户可以在其中收集、繁殖并与名为 Axies 的数字生物战斗，这些数字生物是 NFT。游戏中资产的所有权是《Axie Infinity》等区块链游戏与非区块链游戏的一个关键区别:在后者中，「拥有的」资产通常不能换成钱或转移到游戏外。

拥有游戏内部资产能够提高玩家的忠诚度。

《Axie Infinity》采用 play-to-earn 机制，玩家在游戏中赚取可兑换当地货币的 Token 。这款游戏已经取得了显著的规模，累计营收超过 10 亿美元，日活跃用户近 300 万。这款游戏的玩家留存率远高于传统手机游戏，一直保持强劲和稳定。

与传统手机游戏相比，《Axie Infinity》的用户留存率长期保持强劲，这突显了数字所有权的重要性。

但也有反例表明， Token 激励对用户参与度的影响好坏参半。 Token 经济学的整个领域还处于起步阶段，围绕所有权分配的最佳实践仍然未知。到目前为止，用户已经提出了重要的问题，并围绕着 Token 激励和所有权转化为用户忠诚度或理想的社会成果的有效性提出了批评。

虽然流动性挖掘项目已经变得普遍，并推动了新产品的短期参与，但它们在历史上并没有促进长期可持续性。根据 Nansen 的研究，「在 DeFi 项目启动当天进入的人中，高达 42% 的人在 24 小时内退出。约 16% 的用户会在 48 小时内离开，到第三天，70% 的用户会退出合约。」 Token 激励的外在本质意味着许多流动性提供者在经济上受到最高回报的激励，从而导致流失。

此外，虽然几乎不可能的高额 Token 奖励成为「DeFi 2.0」浪潮的一个决定性特征，但它们的可持续性现在受到了质疑。不断变化的市场情绪导致许多此类项目的价格急剧下跌，它们的 Token 模型成为了严肃辩论的主题。这些衰退对以项目原生 Token 支付的贡献者和项目最热情的支持者产生了最严重的影响。

Token 分配的创新

因此，许多项目正在重新思考 Token 激励机制，一波新模式开始出现。例如，Curve 的投票托管 (「ve」) 合同使用锁定期来增加 Token 奖励;Gro 还引入了一种授权机制，以鼓励长期参与。随着关于 Token 工程和加密货币经济学的学术研究的激增，这些模型越来越受到测试和审查，这表明下一代 Token 将更有效地吸引用户并激励长期贡献。

在高层次上，我们有机会让 Token 的分发更加细化和有针对性地奖励那些真正有助于网络留存和可持续发展的行为。这种分配将导致比第一代项目更容易获得更高的可访问性，并且比现实世界中存在的资本复合回报要好几个数量级，因为在现实世界中，资本需要购买而不是赚取。举个例子， Token 门控的社交社区 Friends with Benefits (FWB) 需要 75 个 FWB Token 才能加入，这相当于 1.2 万美元以上。但除了购买 Token ，还有其他方式可以通过获得所有权来加入社区，包括写作、设计、通过 FWB 的工作室创作艺术品或为各种工作流程作出贡献。

除了直接的贡献者奖励，一些 DAO 开始实施奖励计划来吸引用户并委托工作。这些一次性任务的范围从短期的开发人员协助和业务开发到简单的社区参与，以项目的原生 Token 进行支付。Rabbithole 和 Layer3 等平台为多个 DAO 汇总这些赏金，让潜在用户有机会搜索符合他们兴趣的项目和任务。新一代的 Token 激励似乎更重视贡献者的增长，而不是单纯地深化流动性——这是发展所有权经济用户群的必要过渡。

用户所有权可以促进更丰富的项目和贡献者生态系统

当他们将所有权分配与无许可访问结合起来时，用户拥有的项目可以培育丰富的生态系统。以这种方式部署，去中心化所有权以这种方式部署可以成为项目的催化剂，使之成为第三方建立的平台。

以太坊是这方面最有力的例证之一。网络的分布式所有权培养了一个对以太坊的持续成功感兴趣的开发者和用户社区：他们在以太坊中的股份价值为继续构建和使用该网络提供了充足的激励，形成了一个跨越社交、市场、DeFi 等应用的生态系统。共享所有权加强了网络效应，并抑制了转向其他区块链的积极性。当然，以太坊的成功不仅仅是分布式所有权的结果;它还受益于有能力的领导，以及嵌入了有助于调整和激励其社区的价值观。

在 NFT 领域，去中心化所有权的另一种表现形式是以 CC0(或「无版权保留」) 项目的形式出现的——这些项目放弃所有版权，并将其作品转为公共领域。Nouns、Cryptoadz、Chain Runners 和 Loot 已经将他们的资产置于公共领域，允许他们的知识产权被自由使用，重新混合并商业化。

由于它们的无许可性质，用户、创作者和开发者都被这些项目所吸引，并开始围绕它们进行建设。Loot 是一个 CC0 NFT 系列，在 2021 年 9 月大受欢迎，每个 NFT 都包含一个简单的幻想冒险装备列表。现在有超过 53 个 Loot 衍生品和至少 9 个为 Loot 宇宙中特定物品拥有者设立的公会团体。

CC0 NFT 项目为其知识产权创造了以新颖且可生成的方式使用的潜力，这增加了该知识产权的覆盖范围、相关性，并最终提高该知识产权的价值。Nouns DAO 的贡献者 4156 表示:「就像学术引用使原始论文更重要一样，以任何形式引用 Nouns...... 都会使原始论文更重要，更有价值。」Nouns 正在将这一理论付诸实践，催化其知识产权的扩散，并寻求与其他品牌（如百威啤酒，它在超级碗广告中融入了标志性的 Nouns 眼镜）和传统媒体公司的合作。

同样，Cryptoadz 背后的团队与艺术和游戏工作室 Arcade NFT 合作创造了 Toad Runnerz，这是一个 NFT 集合，其中每个 NFT 都是一款可玩的街机风格的游戏，将 Cryptoadz 作为游戏内资产。Arcade NFT 为 Toad Runnerz NFT 的持有者了举办独家比赛，进一步将 Cryptoadz IP 的覆盖范围和内容扩展到游戏领域。

通过允许他们的资产的自由使用，CC0 NFT 项目扩展了所有权的定义和可能性。这种方法可以刺激建设、创造和合作——而我们才刚刚开始看到它的潜力。

所有权经济允许用户更早地成为所有者并参与价值创造

所有权经济的一个关键主题是，用户可以比中心化的用户更快地成为所有者，从而使他们能够为价值创造作出贡献并从中受益。

在我们的分析中，我们发现 web3 公司发行 Token 的平均时间为 2.7 年;2020 年，风投支持的公司在获得第一笔风险投资后约 5.3 年上市。与 Token 发行相比，IPO 的时间安排有助于消除散户投资者的大量上行潜力。

当比较 Coinbase 和 Uniswap 时，这种现象显得非常突出。Coinbase 在距公司成立近 9 年后于 2021 年 4 月上市。该股首日交易结束时的市值为 857 亿美元，这对 Y Combinator 等私人投资者来说是一个不可思议的结果，Y Combinator 在 2012 年以大约 200 万美元的估值为该公司提供了种子资金。

然而对于散户投资者来说，Coinbase 的上市并不是一个好结果，他们的投资机会是在该公司的估值比第一轮私人投资翻了 40809 倍之后才出现的。事实上截至 2022 年 4 月，所有自 Coinbase 上市以来购买并持有其股票的散户投资者都在亏损。

相比之下，在所有权经济中，项目在其生命周期的更早期退出社区，允许用户为更大的价值创造做出贡献并从中受益。UNIswap 于 2020 年 9 月推出了 UNI 治理 Token ，这距离该协议最初部署到以太坊主网不到两年的时间。与 Coinbase 不同的是，后者的直接上市意味着上市时没有新股发行，UNI genesis 的 60% 分配给了 Uniswap 用户。这种情况在所有权经济的项目中很常见。

所有权经济的未来

游戏规则仍在编写之中，但有一点是肯定的：所有权正在成为跨所有类别软件产品新体验的基石。Web3 最初是第一层区块链的一种开发人员现象，大多数创新最初都是面向开发人员的。但 Chris Dixon 用他的格言预测道「最聪明的人现在每个周末会做的事, 恰恰是所有其他人, 在未来十年的每个工作日, 将要做的事。」——如今，所有权已经扩展到了所有类型的产品和网络。