2022年4月20日，总部位于瑞士楚格的区块链衍生品软件服务提供商IPOR Labs宣布完成一笔金额为555万美元的融资，该轮融资由Arrington Capital领投，gumi Cryptos Capital、Space Whale Capital、New Form Capital、CMT Digital、C² Ventures、GSR、Bloccelerate、Mentha Partners、AG Build、Synaps、g1 vc、SOSV、Stateless VC、Next Chymia、Crypto Discover、NxGen、Panony参投。此外，本轮融资的天使投资人包括来自The Graph的商务负责人Tegan Kline、Kava Labs的全球发展副总裁Aaron Choi、dcSpark的首席执行官Nico Arqueros、Input Output（IOHK）的非洲运营负责人John O'Connor、以及NxGen的创始合伙人Joeri van Geelen。

项目简介

IPOR Protocol

IPOR Protocol由IPOR Labs AG开发，这是一家总部位于瑞士楚格的软件开发公司，由加密货币和TradFi市场的资深人士创立。目前，IPOR Labs的团队成员包括：三名博士；一批在固定收益领域拥有20多年从业经验的量化分析师；一批在银行、支付和保险行业拥有15年从业经验的企业软件开发人员；一批加密领域的资深人士。

IPOR Labs AG首席执行官Darren Camas是一位在加密行业里摸爬滚打了11年的“老兵”，在本轮融资完成后，他表示：“许多拥有加密货币和DeFi信贷市场背景的投资者参与了本轮融资，他们在跨链稳定币协议、数字交易和利率衍生品、对冲基金和投资银行、中心化金融贷款、DeFi结构性信贷产品和机构金融等领域里拥有大量投资组合，对此我们感到非常荣幸。这些投资方不仅拥有强大的专业知识，同时也有丰富的人脉，他们将帮助IPOR Labs进行风险管理整合，创建结构化产品，并将IPOR指数打造成DeFi领域里的基准利率。”

IPOR Protocol产品“三件套”

IPOR是指一组协议、智能合约和软件，它们共同构成了一组针对利率衍生品的去中心化金融 (DeFi) 的去中心化应用程序(DApp)。IPOR的核心设施由三个主要部分组成：IPOR指数（指数）、自动做市商(AMM)的流动性池和资产管理智能合约。AMM支持的第一类利率衍生工具是利率掉期（Swap或IRS）。该系统还本着去中心化的精神结合了去中心化自治组织（DAO）和财政部。IPOR DAO旨在成为一个完全链上的治理机制，允许社区代币持有者就协议的开发、维护、更新、收益和财务做出决策。

现阶段，传统金融行业范畴下的利率衍生品市场规模已经达到450万亿美元，但加密市场中似乎很少看到利率衍生品。IPOR Protocol旨在将利率衍生品市场基本法则应用到DeFi信用市场，他们推出的IPOR指数（Inter-Protocol Offered Rate或Inter-Protocol Overblock Rate）从DeFi智能合约中直接获取数据源，在功能上与伦敦同业拆借利率（LIBOR）类似，可以作为DeFi市场基准利率为核心。IPOR指数即将在链上发布，协议构建者和合约都可以使用IPOR利率并将其作为全新信贷市场、贷款协议、衍生品和其他结构性产品的参考指标。毫不夸张地说，IPOR指数是IPOR Protocol的核心。

不仅如此，IPOR指数还获得了一系列链上利率衍生品的补充支持，这些衍生品利用IPOR指数利率进行定价和结算，并为利率衍生品提供定制化的自动化做市服务(AMM)。据悉，IPOR推出的首个利率衍生品是一个“28天可取消掉期产品”，该产品在交易者和流动性池之间创建了一个“peer-to-pool”模型，同时还扮演了支付固定合约和接收固定合约承销商的角色。另外，IPOR的AMM依赖于传统量化模型（比如赫尔怀特模型和跳跃扩散模型）来建模和管理DeFi信贷市场中存在的波动率变动风险。

流动资金池和AMM共同组成了一个集体交易社区。去中心化的存款人可以通过为市场参与者提供交易对手来赚取存款收益。作为交换，流动性提供者从货币市场获得一定比例的净合约支出、合约费用和无风险的杠杆回报。AMM是一种动态定价机制，它考虑到给定资产的当前IPOR指数比率和许多市场驱动的数据来为工具定价。

衍生合约基于IPOR利率和AMM定价，在市场参与者和矿池之间开立衍生合约。合约管理市场参与者与LP之间的协议，并在完成后为各方分配相应的合约收益。

第一个IPOR衍生工具是利率互换，允许市场参与者支付固定利率并接收浮动利率（付款人），或接收固定利率并支付浮动利率（接收方）。利率掉期是传统市场上交易最广泛的衍生品之一，约占全球衍生品市场价值的2/3，它们通过允许借款人和贷方控制成本和预测收入来提供稳定性。

社区运营

在该项目的官网上，很轻松就找到其社媒的链接，接下来让我们以Twitter以及Discord为例一起分析一下其社区运营情况。

1、Twitter

该项目的推特较为萧条，账号开始于2021年2月，距今已经一年多了，发推数量仅为101条，平均4天一条，团队看来不是特别具有运营热情。粉丝数量方面也是不太乐观，一年多的积淀也仅有639人。综上，可以推测出团队的运营能力有可能较弱。（或运营热情不高）

2、Discord

该项目的DC情况相对于推特要好一些，不过也差别不大，社区成员数量为1400多，日活约360，运营情况较为普通。

社区运营的情况也许不能完全说明团队的能力问题，不过是否有运营的热情又是另一回事了。这方面，团队或许应该反思和改进。毕竟这个时代只埋头做项目也是不行的。

竞品分析——Swivel Finance

Swivel Finance是一个固定利率贷款和利率衍生品的去中心化协议。该项目基于订单簿的协议，在代币分配和协议设计中建立了流动性激励的基线。Swivel Finance于今年2月11日正式上线，并在一个月后宣布推出其治理Token SWIV，其中4%将通过追溯空投发放给社区贡献者、Compound等协议的链上治理参与者等。

此外，Swivel已启动第一次投票，来决定是否向Uniswap上SWIV流动性池的流动性提供者提供流动性挖矿奖励，以及是否向SWIV/ETH或是SWIV/USDC交易对提供奖励。

SWIV的总供应量为1亿枚，其中50%用于流动性激励、5%分配给发展基金、12%分配给社区开发基金、15%分配给团队、18%分配给种子轮和战略投资者。其中团队已分配的部分将在约16个月后开始解锁，投资者的Token将锁定12个月，并分16个月进行解锁。

2020年12月11日，Swivel Finance完成数额为115万美元的种子轮融资，该轮融资由投资公司Multicoin Capital领投，Electric Capital、CMS Holdings、Defiance Capital、Divergence Ventures以及一些天使投资人参投，其中包括火币的投资顾问Alex Pack和Aave创始人Stani Kulechov。

2021年10月26日，Swivel Finance宣布完成350万美元融资，本轮融资由Multicoin Capital、GSR Markets、SCC Investments、CMT Digital、OKEx Ventures、Fenbushi Capital、IOSG Ventures 以及SevenX Ventures参投。

在AMM的背景下，流动性激励是直截了当的。任何在恒定x*y=k曲线上提供汇集流动性的用户都将按其提供的流动性按比例奖励。

但传统的AMA机制的激励存在着重大风险，导致做市商也不得不面对着巨大的风险。而Swivel通过订单薄协议可以方便做市商（流动性提供者）调整报价，从而提高资本的流通效率。其具体流程可以总结如下：

固定借款加上预期收益打包生成协议，到了结算日期协议会自动发放收益。

用户存入借款后，协议会生成ZcTokens(代表初始存款)和nTokens(代表预期收益)

贷方可以在Swivel的交易所出售他们的nToken以锁定固定溢价并立即获得固定收益。

贷方和交易者可以在Swivel的交易所购买nTokens，以增加他们对未来收益的敞口。产生的利息可以随时赎回。

参考资料：

https://medium.com/ipor-labs/announcing-5-55m-in-funding-for-the-ipor-protocol-109470d9e5a2

https://ipor-labs.gitbook.io/ipor-labs/white-paper