流动性风险是P2P发展的“鬼门关”吗？

自P2P网贷8年前进入中国，针对P2P行业风险的讨论从未停止。其中，流动性风险一直是业界和投资人讨论最多的话题。前不久，国内融益财富、如通金融等多家P2P网贷平台出现提现困难，再次引发了人们对“P2P流动性风险”的恐慌。事实上，流动性风险，在P 2P诞生之前就已经被人熟知，是传统金融行业最惧怕的风险。但对于P2P来说，流动性风险是不是扼住行业发展咽喉的“鬼门关”，这是一个值得磋商的问题。

不少投资人会觉得很奇怪，排除自融、诈骗以外，假设借款标的已经到期，大额提现也属于正常范畴，为什么把自己的钱拿回来会引发风险？其实这里隐含了一个前提，就是平台借款标的期限和资金与借款人提出的要求是相匹配的，这样，借款标的到期才是正常的到期回款。由于P2P行业鱼龙混杂和监管空白，投资人本能地偏好投资期限较短的借款标的，认为这是相对安全的，从而导致期限长、金额大的借款标的，很难在短时间内找到合适的投资人。

由此产生的问题是：投资人希望期限短、收益高的投资标的，借款人又希望期限长、成本低的借款。对这个问题，平台最常用的手法就是资金错配，用行内话来说就是“拆标”。例如把6个月100万的标，期限缩短为1个月，滚动放标6次。这种做法实际上形成了“资金池”，一旦碰上集中到期、大量提现或市场因素引起的产品线断裂的状况，平台就需要自筹资金来垫付，成为引发流动性风险的导火索。

此外，一些P2P平台与小贷公司、担保公司双方以非抵押方式进行的项目合作，例如拆借、存放等，都相当于超额备付金在同业间的转移再分配。但平台出于发展的需求或自身实力不足，未能对实际融资方要求合理的风险补偿。一旦遇到风险事件冲击，平台需要承担大额的备付金，处理稍有不慎就会导致投资人信心坍塌，带来系统性的流动性危机。

流动性风险虽然可怕，但并非不可控制

首先，P2P平台的定位应该是做好信息中介而非信用中介。对于借款人，平台不能提供类似于一定能够融资多少的承诺；对于出借人来讲，如果因为市场流动性不足而引发借款人无法按时还本付息的，平台也不能去承担这个责任。平台只作为中介服务体而存在，不参与到借贷行为的条款中去，并尽力为投资人提供公开、透明、精准的借款信息。目前一些经营稳健的P2P平台，如人人贷、拍拍贷、恒富金融等，严禁“天标”、“秒标”，不做期限错配，但提供半个月、1个月、3个月，甚至6个月的标，既丰富产品，又让每一笔借款都对应着相应的资金，不会出现贷款额超过投资额的情况。

其次，平台可以做好抵御流动性风险的措施，保障投资人的权益和平台的稳健发展。通常可采用的做法是，除了常规的多维度掌握借款人的个人信息，还根据借款项目的金额、还款来源、借款背景等数据进一步交叉分析，构建资金借贷匹配模型，从而有效保证标的合理性。同时，从全面风险管理出发，除了业务风险管控外，更把风险管理思想渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节，覆盖公司所有业务部门和人员，确保公司经营规模、业务范围、信息披露、财务审计等合法、合规、合理，增强抵御风险的能力。

最后，投资人如何规避P2P流动性风险？我的建议是，如果一个平台都是一个月标，或者经常出现“天标”、“秒标”，就要小心绕道了。最好选择规模较大的、稳健经营的，比如注册资金大、平台股东实力强的平台。这类公司资金充裕，有完善的风险控制手段。同时也要关注平台网站上的借贷信息是否公开透明，项目是否有详细描述，包括借款用途和还款方式等，形成理性的投资理念。