拜登总统的加密货币行政命令对银行业和 CBDC 意味着什么

在备受期待的总统行政命令中，积极探索美国央行数字货币被称为“最紧迫”任务。拜登明显倾向于CBDC 增加了银行的担忧，但数字资产行业对这一行政命令感到鼓舞。具有讽刺意味的是，昨天的颠覆者货币市场基金可能会被加密货币本身所颠覆。

拜登总统的行政命令要求对数字资产进行一系列研究——包括加密货币、稳定币和美国的中央银行数字货币——受到了欢呼和嘲笑，有时甚至令人困惑。

但最重要的是，2022 年 3 月上旬的行政命令已正式将数字资产从快速增长的非主流转移到传统货币和支付的中心地带。国内外数百家公司以及越来越多的银行以各种形式参与这项业务。

这份名为“确保负责任地开发数字资产的行政命令”的文件共有16 页，文字紧凑，内容庞杂，足以引起公众的广泛关注和评论。同时“数字资产”已成为该市场的统称。

在有关行政命令的员工级简报中，一位政府官员指出，近 20% 的美国人现在开展某种形式的加密货币投资。进行简报会的政府官员指出，在许多问题中，需要评估数字资产领域的“普惠性”以及对少数族裔和其他群体的“不同影响”的可能性。仅此一项就表明数字资产已经成熟——这些术语通常适用于传统银行业务，通常是在机会均等和公平贷款的背景下。

当华盛顿开始讨论一项活动的金融、犯罪、系统性和其他风险时，银行家和信用合作社高管本能地退缩，期待更多监管。

数字资产社区的许多部门都欢迎监管的可能性，至少基于他们迄今为止所看到的情况。

加密货币市场不断发展壮大：

对于千禧一代来说，加密货币投资已成为主流。Cornerstone Advisors 的研究表明，30% 的千禧一代拥有加密货币投资，27% 的人预计会在 2022 年购买加密货币。

一方面：“监管可能会帮助数字资产行业，所以继续吧”

接受采访的观察人士经常表示，拜登的命令值得注意的是，该行政命令没有制定具体政策，但主要是一份长长的“待办事项”清单，涵盖了以“整体政府”方式运作的十几个联邦政府机构和实体，旨在从每个可以想象的角度进行综合研究。

“该行政命令是数字资产行业朝着正确方向迈出的非常积极的一步，”Figure Technologies 总法律顾问兼 USDF 财团董事会主席 Ashley Harris 说。USDF是银行发行的稳定币。“在起草行政命令时，人们非常担心它是否会真的禁止甚至限制目前正在进行的活动。相比之下，总统行政令强调数字资产活动将继续存在，这对美国的竞争力很重要，也是美国金融领导地位的重要组成部分。”

哈里斯补充说，政府似乎希望“利用数字资产的好处，同时确保以安全、受监管的方式进行。”

CoinDesk 全球政策与法规执行编辑 Nikhilesh De 说，当去年秋天有关该命令的传言开始时，“最大的担忧是这将意味着对该行业的某种打击。” “相反，我们看到的是指示联邦机构研究这些问题并提出指导的命令。但它没有规定政府希望这些机构采取的任何具体路径。”

De 说，数字资产行业最渴望的是确定性以及更加统一和简化的方法。

另一方面，De 补充说，行政命令还表达了这样一种担忧，即如果华盛顿搞砸了其不断发展的数字资产方法，它可能会造成监管套利。换句话说，公司可能会在其他国家寻求更有利的监管环境。

曾经的跨国界渠道的竞争与监管

政府官员的命令和声明用相当多的措辞来解决维持美国竞争的问题，而且在规则即将出台的同时，似乎正在努力提供合作的机会。

然而，“谈论美国的竞争力之类的东西，语言是不费力的，”Klaros Group 的合伙人兼联合创始人亚当夏皮罗说。夏皮罗在英国监管机构度过了部分职业生涯，他指出，数字资产令指示司法部长、联邦贸易委员会主席和消费者金融保护局局长评估数字资产对竞争政策的影响。

事实上，Nik De 观察到现在还为时过早，“恐惧总是潜伏在背后。可能我们一觉醒来，财政部、商务部和国家安全机构会聚在一起说，‘好吧，我们已经看过了，但我们不喜欢它’。”

曾几何时，在区块链及相关技术发展的早期，通过该渠道提供的金融服务被设想为跨国界且完全自我监管。

“这是非常有抱负的，但实际上，总会有政府的监督和相互作用，主要是在市场进入和退出方面，”Kroll Bond Rating Agency 高级主管、最近的主要研究的合著者 Scott Durant 谈论该数字资产报告。

另一面：“监管可能会限制数字资产业务，所以拭目以待吧”

有些专家希望看到数字资产业务受到监督和规则的约束。

Forrester 副总裁兼首席分析师 Martha Bennett 表示：“监管非常重要，因为我们正在目睹一个庞大的影子银行系统正在形成中——我们都知道这将如何结束。”

“美国的机构和监管部门确实需要齐心协力，继续前进，实施一些监管——不要被吓倒，”贝内特说。

“我认为向相关机构发出的信号是，‘齐心协力，做点什么！’ 然而有趣的是，除了研究之外，行政命令并没有规定任何行动。”

— 玛莎贝内特，Forrester

Bennett 认为行动至关重要，因为对她来说，数字资产的许多方面都是“狂野的西部”。它已经到了这样的地步，这种情况下不仅仅是那些参与该生态系统的人伤害自己。加密货币渗入到现有金融系统越多，系统性风险的可能性就越大。”

资深监管者和银行律师Thomas Vartanian看得更远。“我认为加密货币是一场等待发生的危机，”Vartanian 说——他认为行政命令中的任何内容都无法解决这个问题。

Vartanian 在 2021 年撰写了《美国金融恐慌 200 年》，并在研究该书及其即将出版的续集的过程中，追踪了金融灾难的根源。

“当我寻找下一次金融危机的线索时，我会寻找其中包含一些投机元素的市场事件，”Vartanian说。“它们往往具有规模迅速扩大以及资本和流动性在全国范围内即时重新分配的因素。” 加密货币市场正在发生这种情况，这可能会影响传统的货币市场。

在行政命令对美国 发行CBDC 的好处提及之后，惠誉评级的一份咨询报告现在表达了对货币市场共同基金的担忧。在 1980 年代利率放松管制之前，货币市场基金曾经是银行账户的颠覆者。

“如果引入央行数字货币，美国货币市场基金和金融体系中的其他现金投资可能会面临颠覆，”该咨询报告称。“CBDC 的潜在意外后果包括货币市场资金外流，在压力时期可能会变得更糟。”

建立在概要基础上的关键交易？

Vartanian 说，就行政命令而言，“就我们在这些问题的历史上所处的位置而言，行政命令并没有讲多少。” “加密货币已经存在了 13 年左右，我们现在才开始掌握它。”

“对技术的兴奋吸引了所有人，包括政府。但我们正在将每一盎司数据和每一寸价值都堆积到一个不安全的互联网上。”

— Thomas Vartanian，金融技术和网络安全中心

Vartanian在他即将出版的著作Unhackable中呼吁建立更安全的互联网机制。他说，在过去的 25 年里，他经历了每一次政府发行的命令。他说，没有一个能够解决主要金融业务现在依赖当今互联网的问题。

“互联网的先驱们会告诉你，他们在打造互联网时并不是认为互联网可以用于任何重要的事情，”Vartanian 说。同时，他担心，更多的资金，以包括 CBDC 在内的数字资产形式，将通过不可靠的互联网渠道转移。

随着研究的进展，这种担忧可能会加剧。虽然数字资产行业有权对行政命令的语气感到满意，但 Klaros Group 的亚当夏皮罗表示，各种研究的结果可能并不令人满意。

夏皮罗说：“这些政府组织中有很多人已经公开表示对这个行业及其对消费者的意义深表怀疑。” “这是比赛的第一局，开局不错，但如果这个行业在这里没有巧妙地参与，就会出现很多问题。”

中央银行数字货币获得拜登的推动

虽然行政命令并未明确要求开发美国 CBDC，但该行政令被解读为某种行动号召。

Klaros Group 的合伙人 Jonah Crane 说：“CBDC 受到了明确的重视。” “他们在这方面表现出的紧迫感是值得注意的。有一种感觉，他们确实觉得有必要竞争。里面有一句关于展示美国领导力的引述，很有趣。而且，很明显，该行业正在对此做出回应。”

Crane用“行业”来代指数字资产公司。

“银行业的大部分人都担心打造一个 CBDC，他们现在可能比行政命令出台之前更紧张。”

— Jonah Crane，Klaros 集团

银行政策研究所（Bank Policy Institute）一直担心 CBDC 对贷款资金的影响。然而，夏皮罗表示，银行游说团体需要做的不仅仅是抵制推出 CBDC。他说，如果推出CBDC，私人银行可以发挥作用，“如果银行业仅将其视为需要抵抗防御的市场，那将是浪费精力。”

Crane 说，从逻辑上讲，行政命令推进了 CBDC 的概念，因为美联储的行动缓慢而有条不紊。美联储的政策一直是“除非得到国会和行政部门的支持”，否则不会在研究之外推进，Crane 说。“我认为，该命令中的一些报告旨在为美联储的行动奠定基础。”

他补充说，对这个问题没有预判，但明确表明拜登政府认为 CBDC 很重要，在 CBDC 的研发背景下使用了“最紧迫”的词。

Crane 指出，该行政命令还指示司法部和财政部考虑实施 CBDC 需要进行哪些立法修改。

“这旨在为国会辩论提供信息，”他说，并将专门解决美联储对授权向前推进的其他担忧。到目前为止，美联储已经发布了一份CBDC政策文件和一份关于央行数字货币的技术文件。

为什么要将美国金融推入 CBDC 时代？

并非所有观察家都认同这种“紧迫性”，他们指出了 CBDC 可能对传统银行业构成的风险。

Forrester 的 Martha Bennett 认为，美国对更快支付的广泛支持和渴望有时会在 CBDC 辩论中混淆。更快的支付不需要 CBDC，尽管她说数字资产领域的许多技术专家都在推动 CBDC 支持他们自己的数字资产支付概念。

“我支持[美联储主席]杰伊·鲍威尔，他说我们需要非常仔细地看待这个问题，因为美元仍然是世界储备货币，”贝内特说。“虽然这种重要性多年来一直在下降，并将进一步下降，但这不是因为任何数字资产计划，也不是因为中国的数字人民币。”

Bennett 补充说，随着数字应用程序接管了越来越多的交易，中国政府希望重新控制支付，这促使中国即将进行试点。她说，这在美国并不是一个重要因素。

如果采用 CBDC，对银行系统去中介化的担忧也是一个因素。

夏皮罗建议美联储可能会与银行建立某种合作伙伴关系，或许使用某种类型的钱包来实施 CBDC。

总统行政命令将数字资产革命推向何方

大多数接受采访的观察者都同意的一点是，尽管关于 CBDC 的措辞很受欢迎，但在排序中没有看到任何形式的数字资产似乎受到青睐。目前的共识是，所有形式都将继续发展，Klaros Group 的 Crane 和 Shapiro 表示，数字资产市场的客户在行政令之后继续他们的计划。

“我认为没有人会因为该行政令而将任何业务计划搁置一旁，”夏皮罗说。“就市场格局而言，这没有任何意义，从长远来看，行政命令出台可能仍然比该行政令出台带来的结果更重要。”

USDF Consortium 的 Ashley Harris 补充道：“总统行政令很好地构建了对话框架。但魔鬼隐藏在细节中。”