Dragonfly 合伙人：加密初创企业需要注意的 11 个法律陷阱

市场有很多关于加密法规的噪音：坐在扶手椅上的 IANAL¹ 对 Howey 测试发表意见，而大多数真正的律师仅限于提供简化的概括性。我之前是Stellar的第一位律师，现在与许多 Dragonfly 投资组合初创公司谈及他们的法律和监管问题。我开始意识到大多数人对如何从运营角度引导加密法律和监管完全一无所知。找出好的做法既困难又费时。因此，我提出了运营加密项目的“从零到一”实际法律考虑的提炼。²

衷心感谢Marc Boiron对这个主题的有益见解。此外，非常感谢Haseeb Qureshi、Zack Skelly和Celia Wan的仔细审查和反馈。

为什么法律如此重要

加密初创公司开始专注于技术、营销和社区，但往往忽视法律。构建很酷的东西并把合法视为次要方面是很自然的（“……但我是去中心化的！”）。

然而，即使你认为自己是“匿名者”³，这也是一个错误：集体诉讼、执法行动、刑事调查、消费者伤害和意外税收可能在拐角处等着你。如果它现在不打你，它可能在五年内。不要仅仅因为你的 Twitter 图像是 PFP 并且你已经记住了 Howey 测试的四个方面，就让 Kruger 自己认为你已经合法地弄清楚了。

法律影响产品、运营、营销、合作伙伴关系和公司结构。鉴于快速发展的法律和法规，加密法没有样板，不同的律师可能会根据他们的保守程度和对当前趋势的解释告诉你不同的事情。此外，你个人的风险偏好将显着影响你的方法，因此你必须了解自己的界限。

本文的目的是为初创公司创始人提供一些操作技巧，这些技巧来自多年的近距离经验。加密货币初创公司如何建立合法性，以便他们为自己做好长期准备？有哪些常见的陷阱？他们应该建立什么样的基础设施？

本文的目的不是解释加密法 101。由Jason Somensatto策划的0x Legal Wiki虽然有点过时，但仍然是阅读有关加密的基本法律制度的最佳场所。此外，本文中的任何内容都不是法律建议。公司从可靠、经验丰富的外部顾问处获得有针对性的法律建议至关重要。

也就是说，这是我的 11 个重要提示。

1、正确构建你的公司

在你获得风险投资资金之前，你需要一个已在你选择的司法管辖区完成公司注册的可投资实体，公司组织文件到位，并且（如果适用）与员工、承包商和附属公司签订知识产权协议。⁴

公司结构可能对纳税义务、监管风险、监管义务和一般责任产生重大影响。你应该考虑要建立公司的位置，如果你想使用多个实体，哪个实体执行什么功能，谁管理实体，以及你希望为每个实体使用哪种公司形式。许多协议涉及多个实体，例如可能将代币生成实体放置在离岸，软件开发实体位于对软件开发有很大法律保护的司法管辖区，以及托管前端接口或执行业务开发的实体。如果实体结构合理且遵守公司手续，你应该能够隔离实体之间的风险和义务。

你的公司结构决策不需要在第一天就全部弄清楚，但你应该咨询并与你的外部顾问合作，以确保你的初始设置为你提供未来扩展的灵活性。

2、制定内部政策

你需要与你的联合创始人、员工、承包商和关键生态系统成员就可接受的行为设定期望。一个坏苹果会玷污整个项目的声誉。我建议所有公司考虑的一些政策⁵：

1）沟通政策：

作为一家公司，在如何传达你的产品是什么、你的代币做什么、你的公司在与用户和资金交互中的作用以及你的路线图是什么方面保持一致。由于你的技术限制，你可以与用户一起设定你可以提供和不能提供的期望。⁶ 如果你的项目是新项目，请务必向用户说明你的技术正在开发中，使用风险很大，可能会导致损失的资金。告诉你的团队不要推销或承诺任何与代币价格有关的东西（你怎么能真正知道？）或与非一成不变的合作伙伴关系。

你的团队在他们的 Twitter、Discord 和 Telegram 中所说的话，可能会被用来代表公司的观点，除非有明确的描述。例如，查看 SEC 对 Ripple Labs, Inc 的投诉中引用 Ripple 高管和员工的所有实例。确保你的团队（尤其是营销团队）了解他们如何沟通的界限。

2）（代币项目）交易政策：

如果你的项目有代币，你可以考虑制定团队交易政策，使团队不会根据重要的非公开信息交易或抢占加密货币，也不会执行或指导可能导致市场操纵的交易。这建立了社区信任并避免了市场操纵的指控。

你可以考虑制定内部政策，为你的团队制定锁定时间表和销售限制。

3）制裁政策：

违反制裁是严格责任犯罪，因此请进行一些基本的程序检查以确保你避免这种情况（例如，确保你没有与居住在受制裁国家的人互动，在 OFAC 数据库中进行搜索以确保你如果不与受制裁的钱包或个人互动，请考虑对你的前端施加 IP 限制）。

3、了解你的所有文档和通信可能会被发现——真正具有隐私性的情况很少

避免在内部沟通中开坏笑话。在监管传票或私人集体诉讼发现过程中，你可能需要交出你已发送的所有消息以及有关某个事项的所有文档。这也可能包括对电话和其他短暂消息的回忆。避免说断章取义的话。

例外情况是律师 - 客户特权文档，但属于此类别的范围可能因司法管辖区而异。如果你正在讨论敏感策略，请充分了解该范围。

4、内容准确

确保你的网站、社交媒体和其他面向外部的信息准确无误且没有误导性。你的网站、营销和公共信息是潜在原告和监管机构在对你提起诉讼时最关心的事情。你的用户也会从你的内容中了解你的产品，如果他们误解了产品，用户可能会受到伤害。

在适当的情况下提供适当的免责声明和披露，以便你的用户知道他们正在进入什么领域。不要在没有适当的警告和定义的情况下做出古怪的声明（9000% APY）。⁷ 对于前端接口，明确前端做什么和不做什么。不要使用 TradFi 世界中的词语来描述你的产品，因为没有足够突出的警告说明产品的不同之处。也许只是为你的产品创建一个单独的词，而不是使用 TradFi 术语。

让外部顾问至少审查一次你的网站和营销材料是值得的。他们应该浏览你的网站并指出你的盲点。

5.有一个条款&条件页面和隐私政策页面

你可能希望条款&条件页面包括有关你的技术的披露、责任限制、保证/保证的免责声明、风险披露和假设、营销条款的描述（例如，“免费”或“APY”的真正含义是什么？） 、用户使用你的前端或参与某些福利（例如空投）的资格标准、禁止的行为和地域限制。强制性个人仲裁现在是一种标准，有助于避免集体诉讼或集体仲裁。如果你的产品涉及社区互动，请考虑社区行为政策和内容审核政策。

你的隐私政策可能应该包括关于区块链交易的持久性和脆弱的匿名的披露和警告。幸运的是，你可以聘请外部顾问来帮助制定这些政策。你还可以查看你所在领域的一些领先项目的示例以获取灵感。

6、了解你的知识产权（“IP”）战略

大多数加密协议是根据许可的开源许可证（例如 Apache 2.0 或 MIT 许可证）获得许可的。业界普遍支持这些许可证，因为它们有利于快速迭代创新，但一些项目可能会受益于定制方法，例如阻止快速跟随分叉的许可证。例如，Uniswap 3.0 许可证在两年内阻止分叉，而 MetaMask 的许可证使其软件开放使用，除非你将分叉商业化并拥有超过一定数量的月度用户。

如果你的代码库对公共贡献开放，你应确保贡献者将其代码的适当 IP 权利分配给可以根据你选择的许可提供项目代码的实体。这通常通过贡献者许可协议完成，如果你使用 GitHub，该协议有时会自动嵌入到贡献过程中。

获得商标可能是有效打击在线欺诈者的有效方式。域名注册商和社交媒体平台对商标侵权索赔非常敏感。但是，与所有 IP 一样，你必须确定拥有和执行 IP 的适当实体。知识产权有一把双刃剑：知识产权的执行和所有权可以被视为反对权力下放的一个因素，因为这些过程依赖于一个中央实体。

7、了解代币发行的税收影响

如果你的项目涉及代币，请确保你的公司在代币发行或出售时结构合理。一旦发行代币并且公平的市场价值由市场决定（或者，当通过代币购买协议或 SAFT 出售代币权益时），你的公司和代币的税收估值可能会发生变化，因此你不再能够向员工提供补助金，使他们能够获得显着的收益。这也可能导致重大且不可逆转的税收后果，具体取决于你当地的税收制度。

你可以选择以各种不同的方式向员工提供代币激励，例如无限制的代币授予、受限的代币授予、代币选项和受限的代币单位。这些方法的税务处理和时间安排差异很大，因此请咨询税务律师，为你的项目阶段和计划制定最合适的格式。⁷

8、不要屈服于加密营销的陷阱

让名人大肆宣传你的产品很诱人。但是，向有影响力的人（或其他任何人）支付费用来推广你的项目是一个坏主意，除非你确保有影响力的人披露他们是为此类推广获得报酬的。⁸

做出没有事实根据的古怪承诺是个坏主意——如果这些承诺没有兑现，你可能会因欺诈而受到调查。

通常，使用与代币相关的病毒式营销技术（例如，推荐五个人获得 X 代币）会受到监管机构的更多审查，并且可能不适合你的项目。

不要承诺代币价格变动甚至代币数量。一般来说，不要承诺你无法控制的事情。

9、确保获得有经验的外部法律顾问

优秀的加密货币律师价值连城，可能是字面上的。

聘请具有先前加密经验的顾问。虽然我对新的加密律师持开放态度，但与以前没有做过加密相关产品咨询、监管咨询或融资交易的律师合作可能既冒险又耗时。最好雇用已经知道如何发现和导航陷阱的人。

不同的律师会有不同的意见。我见过高级顾问在初创公司应该在哪里建立公司、前端的义务、代币是否是证券以及其他关键问题上存在分歧。有些是保守的；有些人几乎永远不会说不。如果某条建议对你来说似乎不合理，则可能值得获得第二意见，但不要“征求意见”以获得“是”，否则你可能会破坏甚至咨询律师的目的。请其他创始人和你的 VC 为你寻找一位高素质、经验丰富的律师。

10、模仿是有风险的

尝试从其他看起来成功的协议中“复制和粘贴”策略是很诱人的。但是，你仍然需要进行自己的研究。仅仅通过观察项目的公开存在，你将无法全面了解其他协议在内部构建了哪些结构来保护自己。根据他们的团队或产品的各种特性，他们还可能受到不同的法律制度、风险敞口和风险偏好的约束。

还值得牢记的是，执法行动严重滞后于“有效性”指标。直到多年后才能公开宣布执法行动。仅仅因为美国证券交易委员会没有立即起诉一家公司推出产品并不意味着它是一种隐含的批准。

11、不要忘记去中心化

这听起来很明显，但值得重复：如果权力下放是你的法律和监管姿态不可或缺的一部分，请不要忘记权力下放。制定一份路线图，说明你希望你的组织如何向社区释放责任，并确保对自己负责。对于许多项目，尤其是 DeFi 中的项目，你公司在 5-10 年内的目标可能是不复存在。许多项目对他们的去中心化计划感到自满，或者渴望获得对传统初创公司意味着成功的指标（“超过 1000 名员工！”），这对于加密项目真的没有意义。

结论

伟大的法律战略只是创业公司成功的一个组成部分，但它是必不可少的。如果你一开始就知识渊博且具有战略意义，那么实际上可以轻松避免许多陷阱。

随着你的项目获得关注⁹，你应该强烈考虑聘请内部律师。内部律师将深入了解你的产品、运营、营销和业务，并能够为你的项目提供更好的风险调整建议。

祝你好运！

脚注：

[1] “我不是律师”的流行缩写，适用于那些不精通网络语言的人。

[2] 我是律师，但不是你的律师。本文中的任何内容都不是也不应该被解释为法律建议。我的建议可能是错误的或不适合你的项目。请聘请外部顾问。

[3] 成为“匿名者”可能有助于在短期内保护自己免受不必要的公众关注，但大多数人并没有偏执和/或足够熟练，无法在长期内始终保持匿名状态。

[4] 除非你是 DAO，在这种情况下，你可能仍会被问及你的公司结构，因为如果没有附属实体，有些人可能不会参与。

[5] 我说的是“公司”，但这些建议也可以应用于“团队”的人。

[6] 例如，如果你是非托管钱包，请在你的网站上明确说明你不管理私钥并且无法提供恢复服务。这对于帮助用户了解他们与贵公司的关系至关重要。

[7] 例如，如果你指定你的协议可以给某人 XXX% 的回报，你应该明确说明发生这种情况所需的条件。

[8] 这是一件严肃的事情，请参阅https://www.sec.gov/news/press-release/2020-246。

[9] 对于不同的项目，这个里程碑看起来会有所不同，但通常在 A 系列或约 5000 万美元的投后估值之后，将是开始认真寻找的好时机。如果法律是你的产品或战略不可分割的一部分，那么更早地查看将是有意义的。