以 x2y2 为例思考类 DeFi 挖矿模式的可持续性

最近参与过然后有点小难受的项目是 x2y2，虽然没亏什么，但是本来是赚的，回撤还是让人挺有失落感的，按投入比例算亏了一些，亏损绝对值还好不算太多。

价格从最高的 4.14 跌到 0.22 了，跌幅超过 90%。

coingecko：x2y2价格

初衷：赚流动性增量的钱

这个项目从一开始参与我的想法就比较明确，是来赚流动性增量的钱的，不是来谈信仰的，前期“铲子/币”流通少，挖矿收益高，APR币本位大约在10950%左右（第二天的数值，第一天更高，差不多是一天200%），也就是说，只要币价每天下跌不超过30%，我就是可以有收益的。第一天进去我的收益几乎是翻倍的...然而，我格局太大了，我的想法是如果这个盘子（是的，我觉得就是个ponzi模式盘...）的正循环能存在一周，以下叙事就可以短暂成立。

挂单+质押收益高 ➡️ 新增用户+新增持币 ➡️ 叙事成立，带来话题+流量

二级的流动性增加点在于，新增的 x2y2 使用场景（给用户一个必须持有的理由），以及新上线交易所。说到上交易所的新增流动性，有两个事件节点，抹茶、ok，这个币连 ok 都没上我也是没想到的，说明还是太弱了... looksrare 起码上了HB OK FTX...要么是marketing 资源没对接好，要么别人还是没看上你产品。另外还有一个指标，链上手续费，looksrare 交易挖矿期间 gas 费还是挺高的，x2y2 挖矿期间，手续费相对地并没有太高。也是热度的一个反馈吧。

热度不高，代表，这个项目的受众有限。coingecko 的星标人数也可以作为项目受众的数据参考。进入时我对自己说，几个情况考虑走：某微信群满了；开始比较 looks 和 x2y2 甚至opensea；上了OK或者huobi；apr下降观察… 一个我没有考虑到的情况是——大户的 fomo 行为，17号晚上有一个大户买入了1000E，而这也是 x2y2 短期价格的顶点。后续注意要将大户fomo加入退出情况考虑。

x2y2 的 DeFi 挖矿确定性是什么时候消失的？

空投 & 挂单挖矿收益挖矿发放的前夜，新增12%的空投流通，这对于 staking 来说是一个巨大的不确定性，因为不知道这些人收到币会质押还是砸盘，而且最近市场情绪整体不佳，砸盘比质押来得更容易。差不多这个时候我就卖了，卖出的还有一个小原因是我的一个朋友突然看上了这个币，我坚决不跟他一辆车...

总结

1.x2y2 以 ponzi 模式吸引用户，模式本身是短期带来超多的增量用户，模式好的话带来的真实用户更多，循环久一点，模式差可能就都是白嫖怪，死得快。

2.退出核心原因：流动性增长停滞，包括上线某些标志性交易所，大户 fomo 行为，APR 下降。

3.快节奏挖矿的模型是不可长期持续的，尤其是在节奏特别快+流动性在流失的时候。相似案例：x2y2 大傻狗 valk baby。项目方或许能赚钱，但是 token 价值纯靠短期流动性支持，流动性收益退去时价格随时大跳水。

4.ponzi 需要控制发展节奏，发掘 token 应用场景，要不你以为 BNB 怎么做起来的？靠信仰能当饭吃吗？