BitMEX创始人：通膨成常态！升息影响有限 谨慎看好比特币

BitMEX创办人Arthur Hayes撰写长文提及，俄乌战争将使全球进入一个秩序转变、可能点燃更大型战火的时期，那时军事需求的上升，将影响民生需求，进而导致全球持续通货膨胀。抛开战争给人类带来的苦难和苦难，人们应该如何处理我们的投资组合？为自己和我们的金融资产做好准备。

实际利率为负数

美国1月消费者物价指数(CPI)年增率高达7.5%，创下40年来新高。Hayes用以下美国、欧洲、英国的政策利率与官方通膨指标(消费者物价指数，CPI)的图表来阐述Covid19大流行以后实际利率严重呈现负数的灾难。

联邦基金利率– 美国CPI = 美国实际利率（目前为- 7%）：

欧元区存款利率– 欧元区CPI=欧元区实际利率（目前为-5）：

英国银行利率– 英国CPI = 英国实际利率（目前为- 5%）：

政客现在正在指示他们的独立中央银行控制通货膨胀，各国央行现在也明言将提高政策利率，这点并无争议，有争议的是他们决定升息的幅度以及他们希望以多快的速度完成。

“联邦基金期货市场预测联准会今年将升息六次。如果他们六次分别升息0.25%，那么他们的政策利率将达到1.5%。即使7%以上的美国CPI通膨率在年底前减半，实际利率仍为负2%尽管各国当局都表达抑制通膨，央行行长会执行，但只是在一定程度上。为什么？因为可能导致发生金融危机的名目政策利率水准，在每次经济衰退时都会越来越低。”

上图是自1990年以来联邦基金利率下限的图表。每一次重大的全球金融危机或危机的发生都是因为金融市场某些领域的杠杆和债务积累。当联准会升息时，就会戳破泡沫，因为为愚蠢行为融资变得更加昂贵。

“6%，5%，然后是2%——每十年，金融市场在名目利率没有到达上升水准的情况下就会下行。由于低甚至负利率以及产生收益率的需要，在COVID之后全球系统性债务和杠杆率爆炸式增长，因此我认为全球金融市场即使名目利率为2%也无法承受。看看上面的图表，主要央行的实际利率仍是负数，远远落后以2%的政策利率计算的通膨率。除非工人开始获得更大的加薪，否则他们仍然会月复一月地遭受消费者价格通膨的有害影响。”

看好比特币会跟随黄金脚步

针对比特币是否能对冲通膨的议题，Hayes也发表他的个人观点：许多人本能地认为，作为一种稀缺资产，比特币和其他加密货币是很好的通膨对冲工具。在多年的时间范围内，他们可能是正确的。然而，最近，比特币的行为更加『冒险/避险』，而不是一种在实际利率为负时总是升值的资产。

“比特币显然在很大程度上受益于受COVID启发的全球央行印钞狂欢。它仍然需要消化这种大幅走高，而且流动性状况正在收紧也无济于事。”

上图显示了自2021年9月以来比特币(黄线)与2年期美国国债(白线)的对比。Hayes表示，由于全球流动性状况收紧，比特币牛市停滞不前。由于预期央行将在未来提高名目利率，市场对法定信贷进行了重新定价，并导致2年期收益率上涨8倍、比特币横盘整理至小幅走低。

“黄金终于开始在它的坟墓中搅动。由于利率持续处于负值区域，它开始向2,000美元走高。因为实际利率仍然为负，短期名目利率上升，黄金仍然上涨。因此，黄金在法币贬值的情况下保持价值的历史趋势最近重新获得了投资者的关注。我预计比特币最终会经历类似的重新发现。不过，最终关键是——需要耐心和驯服你发痒按下购买按钮手指的能力，才能适当地安排重新进入或重新分配资产的时间。”

央行如何控制通膨？

状况1：剧烈升息

为了适当地控制通货膨胀，中央银行必须至少达到0%的实际利率，Hayes认为最低政策利率水平将需要6%以上，但考虑到金融市场的当前状况，这是不太可能发生的情况。

“如果利率上升到5%或6%的水平将发生的全球经济破坏相比，2008年的金融海啸是幼稚的。如果实际利率趋于平稳，然后大幅上升，这会充分压垮世界经济，从而使能源使用量下降，那么到时连波动性对冲，甚至加密货币都不能拯救你，你在财务上将无处可避。”

状况2：误导打模糊账

Heyes预告2022年将不断出现这样的情形，央行行长出现在金融媒体上，并告诉政客们他们正认真对抗通膨。银行家将政策利率提高到1%到2%的范围内，期货市场告诉我们这样做，仅此而已。在这些水平上，实际利率仍为负数，这在战争或接近战争的时期非常重要。那是因为政府需要花钱打仗或准备打仗，而公民不会乐于直接缴税来支付战争费用，因此政府总是求助于偷偷摸摸的征通货膨胀税。

Heyes建议在未来确定升息的一年，投资者必须保持耐心。同时他也看好加密货币市场的表现将比传统金融市场亮眼。

“如果联准会和其他央行升息，它将压低资产价格，但比特币和加密货币将首先从大屠杀中脱颖而出。加密市场是唯一可自由交易的市场，所有拥有网络的人类都可以参与其中。因此，与其他TradFi市场相比，加密市场将先跌后涨。请记住，实际利率仍将为负数。一旦持续的负实际利率侵蚀了法币的购买力，投资者将抢攻稀缺资产。钱包里的数字资产和金库里的黄金将大受投资者喜爱。”

Heyes也明言央行不会大幅提高利率来真正抑制消费者需求和政府支出，重组整个经济社会。一旦选举结束，对抗通膨的政治压力就会消失，因此他提到对加密交易者来说，耐心会是个关键。

“如果你已经在你认为的基准加密资产中(我的是比特币和以太币)，请留在那里。不要做空与你的理想配置相对——回到你的躺椅上，打开一瓶葡萄酒，读一本书(没有TikTok)，然后冷静下来。如果您是一名敬业的日内交易者，那么请记住，下跌和对抗通膨资产的叙事转变将会以光速发生。目前，保持慢动作，在动作之前蜿蜒地侧身爬行。不要贪心——入场，出场，和做多。”

场景3：印钞机

一场激烈的全球冲突将彻底改变游戏规则，价格控制、配给和通货膨胀将成为各国的新常态，以便将所有可用资源提供给军队。黄金、比特币和其他加密货币将被囤积，进入黄金和加密市场将变得更加困难，因为资本管制将限制普通公民保护自己免受通货膨胀盗窃的能力。

实际上，大多数以法币计价的金融资产的价值将低于卫生纸。是的，您的股票投资组合明面上可能会上涨，但牛奶、黄油、鸡蛋、糖等的价格会比您的股票指数基金上涨得更快。

“尽管我希望这只是一种遥远的可能性，但如果您认为这种情况很可能发生，那么您应该提前进行交易。这意味着拿出闲置的金融资产并购买全球公认的便携式财富商店，黄金、比特币和其他一些加密货币将保留全球价值与能源，国内资产，例如房地产和股票，不会保持实际价值。我们必须准备好我们的财务以渡过通膨的祸害。这并不是说我们应该忽视短期价格走势，我认为这对风险资产不利。诀窍是识别何时支付报价，无论价格如何——因为谁先卖法币谁最赚。”

谨慎看涨比特币

在俄罗斯持续入侵乌克兰之际，Heyes称西方似乎准备忍受经济痛苦以与俄罗斯脱钩。俄罗斯是食品和能源的主要供应国，将这些供应从全球市场上移除会导致高度通膨。

西方对俄罗斯的政治反应为全球央行提供了一个机会，让他们放弃对抗通膨的承诺。我不确定他们是否能够在政治上做到这一点，因为通膨只会随着世界试图从混合能源中去除俄罗斯能源而上升。

“因此，我谨慎地看好比特币。我正在尝试一些比特币和以太币的看涨期权。”

3月联邦基金期货表明市场认为美联储将加息0.25%。需要明确的是，Heyes表示还没有准备好加入更多的加密货币风险敞口，面对不断变化的情况，需要谨慎购买。如果联准会偏离市场预期，3月中旬加息0.25%至0.50%。他认为金融杠杆会导致加密货币再下跌。