加密货币银行的应用与影响

本文描述了银行业的业务以及它在加密世界的应用。虽然去中心化金融是关于重新发明轮子和实验（如：算法稳定币），但是由于银行业是一个传统行业，规则仍然适用。

第一个分类是由Haseeb Qureshi在他的文章《稳定币：设计一个价格稳定的加密货币》（2018）中完成的。稳定币这个词意味着关于另一种资产，通常是美元（USD）的稳定。稳定币的定义是由法币支持的（银行账户中的美元），加密货币抵押的（使用美元计价的贷款，由更大价值的加密资产支持），以及非抵押的或算法的（没有任何支持）。

这种分类在今天仍然是最常用的。在本文中，我们将退一步从银行业的角度来看待货币以及如何将其应用于加密货币。我们将首先关注货币层（在现实生活中和在加密货币中），银行业务，限制因素（偿付能力和流动性），并使用这个框架来看待加密货币中的银行空间。

Haseeb Qureshi -Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency

银行业务的层次

虽然一张1美元的钞票看起来和1美元的银行存款相似，但它们远远不是同一个概念。本节是关于货币的层次性。可以通过关注Perry Mehrling的大师课《货币与银行经济学》或阅读《分层货币》一书了解更多。从黄金和美元到比特币和中央银行数字货币。

在顶层，通常有一种商品（如黄金），一种合成商品（如比特币），或一种法定货币（如金本位后的美元）。从这里开始，发展出许多层次，或者是为了方便（买咖啡用纸币比买黄金好），或者是由政府当局（如阿姆斯特丹银行限制硬币的使用）。

货币的层级

让我们举个简单的例子，美国在金本位时期的体系（在1920年左右美联储成立后）。这是一个三层的系统。在顶层你会有黄金，相当安全但很难进行交易。

第二层，你会有联邦储备系统发行两种承诺（借据）来支付黄金。第一种是联邦储备券的形式，也就是你每天使用的那张纸。根据《金本位法》，它是一种承诺，以每金衡制盎司20.67美元的汇率支付黄金。

Layer 2 money during the Gold Standard

银行会接受联邦储备券并给你银行存款, 这是一个第三层的货币。银行承诺按要求给你的存款提供联邦储备券。

为了简化银行之间的资金流动，他们只需在美联储保留一个账本就可以了。不需要每天在他们之间转移黄金或联邦储备券，只需要在账本上写上新的一行。所有这些元素都会被称为货币。但只有当你的银行破产或你的国家离开金本位时，你才会发现第一层货币是最好的和唯一真正的货币。

The hierarchy of money in US in 1920

比特币的等级制度

比特币也存在同样的层次结构。最上面的是BTC，比特币网络的货币，这是第一层也是金字塔的顶端。

在第二层，你在交易所（如Coinbase）持有BTC。你并不是直接持有交易所的比特币，你有的只是比特币的欠条。把你的BTC放在交易所，增加了与其他货币兑换的便利性。交易所应该持有你的BTC，而不是把玩它们。例如，Kraken提供了一个储备证明，这就是完全的储备银行。

The hierarchy of Bitcoin

同样在第二层，你有BTC的借贷平台（如Nexo或BlockFi）。在这种情况下，你知道借贷平台在其资产负债表上保留你所有的BTC。一些被借给第三方以换取收益。他们使用部分准备金制度，即他们没有拥有足够的BTC来支付所有发行的IOU。如果你存入1个BTC，无论发生什么借贷平台都会按需欠你1个BTC。他们可以对BTC做任何他们想做的事情，比如贷款。

第二层的最后一个元素是Wrapped BTC (WBTC)。这是一个在以太坊网络上传输BTC的协议。这开放了BTC在DeFi上的使用并解锁第3层。如果你在Yearn或Aave上存入你的WBTC，这个WBTC会被协议使用，你会得到一个带有利率的欠条。在Aave上，你可以按需获得你的WBTC（大部分情况下）。一些WBTC被有偿借给其他客户 (并且有另一种加密货币抵押品的保障)。Aave甚至有一个安全模块，在某个地方出现损失时对人们进行补偿，这是部分保留的银行业务。

分数保留、负债发行的实体将存在，市场将以相应的利率为每种形式的第二层BT (Bhatia, Nik)。 分层货币：从黄金和美元到比特币和中央银行。

货币、欧元和加密货币的层次结构

回到美国，让我们细化这个模型并在2021年更新它。我们仍然有美联储的储备在上面（黄金不再使用）和美国银行的存款，如花旗集团。让我们移除美联储的票据，因为没有人能会用纸质现金。

我们可以增加两种新的美元类型。第一种是欧元美元，它代表了不能进入美联储的银行的所有银行存款（即美国以外的所有银行或分支机构）。二战后创建，它的增长来源于监管套利。首先，一些国家不希望他们的账户被美国冻结，使用外国银行作为代理更安全。由于最近监管较少，欧元美元市场蓬勃发展。该市场现在和美元市场一样大，你可以在美国开一个欧洲美元账户。

在同样的意义上，加密美元是区块链上的美元。像USDC这样的稳定币是由美国银行账户中等量的美元支持的，但币本身是在美国银行监管之外的。Tether是建立在相同的模式上，只是它使用欧元作为支持，因为没有美国银行愿意为他们服务。虽然他们声称是透明的，100%的支持，但它被认为是黑幕。最后，MakerDAO发行了DAI稳定币，可以兑换US（目前有22%的USDC储备）。

这个演讲与Haseeb Qureshi上一篇文章的主题Fighting to be STABLE: the Evolution of Stablecoins相差不大，但我们对一些元素进行了重新排序，并删除了无权限规模。

from Fighting to be STABLE: the Evolution of Stablecoins

在这个阶段，我们已经定义了银行在基础货币之上增加了一层，为客户提供服务 (更容易使用或产生利息)。但他们是如何赚钱的呢？

银行业的业务

银行需要收入来支付开支和股东。他们从两个来源获得这些收入：利息收入和非利息收入。

Income statement from Citigroup

非利息收入，又称费用

赚钱的最简单方法是将分层的资金作为一种服务出售。对于我的公司银行账户，我每个月都要支付在他们的系统中存储资金的特权，并有能力接收和发出转账。对于WBTC，Coinlist，WBTC的商家之一，收取0.25%的费用将BTC转换为WBTC。Coinbase Custody 将每年向你收取0.50%的费用，以安全地存储你的BTC (并给你一个欠条，即第二层的钱)。这更像是一种服务收入而不是银行收入。这是对于那些只是保管他们出具欠条的资产的机构来说唯一的赚钱途径。

净利息收入

银行业的核心的背后是净利息收入。当你把现金存入银行账户时，银行可能会为你提供1%的利率，这对银行来说是利息支出 (他们付给你)。然后这些现金将以3%的利率借给另一个客户，这就是银行的利息收入。

净利息收入是利息收入和利息支出之间的差额。

两种利率之间的利差是银行业的面包和黄油。在一个竞争性的市场中，如果没有扭曲市场的监管，创造这种利差的唯一方法就是承担一些风险。最常见的两个是：

信用风险：借款人不偿还的风险

利率风险：如果你借出超过一天，市场利率变化的风险。

在加密货币中，有两个重要的风险：

清算风险：贷款是超额抵押的，但你期望能够清算抵押物以避免任何损失。

协议风险：区块链是代码，而代码可能被利用导致损失。

全额储备银行不承担这些风险。例如，Kraken银行是一家全额准备金银行。提供USDC的Circle也一样。Kraken银行，作为一家银行，被怀俄明州的法律要求在任何时候都要保持100%的法币存款储备。如果每个客户都在同一时刻要求提取他们的法币，Kraken银行将能够立即履行每笔提款而不考虑我们有多少贷款未偿还（Kraken博客）。

部分准备金的银行正在进行信贷转型。他们借入短期的 (活期存款)，贷出长期的 (住房贷款)。这种期限错配是创造货币的原因。你把相当安全的贷款给银行 (通常有国家保险)，他们把贷款给可能违约的小企业，这就创造了一个利息差即利润。

Balance sheet for a full-reserve bank and a fractional-reserve one

银行不鲁莽行事是有原因的。他们有制约因素，如果失败可能会承受严重的后果。

银行的制约因素

银行有一些限制因素，限制它们放贷过多和承担过多风险的能力。这些约束是：偿付能力，即有足够的资产来覆盖负债；流动性，即在任何时候都有能力将较低层次的货币转换为较高层次的货币（例如，USDC到银行存款或银行存款到现金）。两者都与银行的资产负债表有关。

偿付能力

第一个制约因素是偿付能力，它代表了银行履行其财务义务的能力。如果一家银行有20亿美元的资产，但却发行了30亿美元的银行存款，你就知道有问题了。第一批取款的20美元可能会得到一些东西，但后期的人将什么都没有留下。根据简单的博弈论，每个人都会退出，系统会崩溃。

这是大多数算法稳定币面临的问题（如ESD、DSD、Basis）。你可以通过增加 "未来现金流 " 等资产来发挥创意，但这就引出了偿付能力约束的第二部分。

偿付能力约束的另一个组成部分是资产的质量。如果你通过不光彩的投资来支持你的银行存款，储户会觉得很冒险。你今天可能有偿付能力，但明天呢？如果资产有一定的风险，如果银行在资产价值下降的情况下也提供一个缓冲，你可能会觉得更安全。这就是银行的权益部分（或在MakerDAO情况下的剩余缓冲）。

通常情况下分为两个部分。你可能会使用全额准备金的银行业务，不承担任何银行存款的风险。在这种情况下你实际上并不需要一个重要的缓冲区。大多数由法币支持的稳定币都属于这种情况。从理论上讲，这意味着USDC的支持只能是美国银行存款（上面的货币层）。在实践中，像T-Bills或定期存款这样的安全资产似乎也被是认为不错的选择。

如果你是在部分储备金银行，事情就有点复杂了。当你把你的现金存入银行时，你不想阅读所有的资产负债表来检查哪一个似乎是安全的，哪一个不是。在大多数 (所有?) 国家，监管机构会运用规则来公平竞争。这些规定是基于巴塞尔协议，该协议规定了银行应保持的运营盈余的规模。

流动性

流动性可以定义为低层次的货币负债额除以高层次的货币资产额。如果这个比率低于1，所有客户可能无法同时提取他们的存款。并不是说银行破产了，只是它手头没有所需的高层次货币。你可能需要等待才能得到你的高级别资金。

银行法规，如巴塞尔协议III，使用流动性覆盖率（LCR）和高质量流动性资产（HQLA）来定义银行应该保留多少高水平的资金。有一个假设是违背常理的（至少在加密货币领域）：银行存款被视为长期资本。这在现实世界中是有意义的。人们不会在同一时间提取他们所有的钱。在一个充满了自称是堕落者并准备在一天内翻转数十亿以耕种下一个协议的加密世界里充满了不确定性。

这也是Nexo推出定期存款的原因之一，因为它可以确保流动性不会在一天之内蒸发掉。你被激励将你的资金锁定长达一年之久。这将确保流动性在需要的时候不会蒸发。

对加密货币银行的影响

在现实世界中，银行之间的存款差异是相当小的，因为规章制度创造了同质性。在加密世界中情况并非如此，你可以使用全储备银行（Paxos，Circle）和部分储备银行（MakerDAO，Nexo）。

不同的银行可以有不同的政策，有些更激进，有些更保守。有些会是部分准备金，而有些可能是100%比特币支持的。利率可能会有所不同。一些银行的现金可能比其他银行的现金有折扣（Hal Finney, 2010）。

正如我们所看到的，每家银行都有一个目标：增加银行的存款量，这样他们就可以收取资金利率和投资利率之间的差价以及其他费用。

你可以在营销/品牌、支付轨道上竞争，......但主要因素将是提供给存款人的利率。如果你的低级别资金比竞争对手的风险大，你可能会向储户支付更大的利息，以保持他们的满意度。这就是为什么在Nexo的存款能给你带来收益而在Coinbase没有。你没有通过USDC获得利息，但你可以通过使用DAI（使用DSR或Chai）来获得利息。请记住，使用像Aave这样的货币市场是不同的，因为它将给你较低级别的资金（aDAI而不是DAI），有更多的风险（但回报更多）。

The competitive space for crypto-banks

因此，对于加密货币银行来说，问题是这样的：

你如何管理你的资产负债表，以满足偿付能力和流动性的约束，同时优化资金和投资率之间的利差？

赢家将是一个万亿美元的公司。