比特币通膨不止牛市不息？美国控制通膨的杀手锏

大摩前几天发表了一篇文章，很有趣，谈的是最近比特币上涨到底是因为什么原因。我们知道大多数分析归因于近期美国证监会SEC批准了比特币期货ETF，但大摩调研的结果认为越来越多的机构和投资者利用比特币和加密币对对通膨避险才是根本性的原因。ETF是个短因，通膨才是根本。其实我们凭经验就知道，连续性的上涨往往是综合因素复合作用，单独一个利好也就能导致短线上涨而已，所以上述2个因素应该都是正确的。行情连续上涨就犹如天平的一端被放上了足够的筹码，导致天平失衡而轻端上浮，直到轻端被放上更多的平衡砝码导致反向下跌。这“足够筹码”基本不是单个利好所能达到。

大摩的数据调研起码证明了一件事情，就是美国和全球通膨形势的发展对于比特币的上涨起到了越来越重要的作用，形成了当下最重要的行情推动力之一。我们知道，美国已经连续5个月通膨率超过4%甚至超过5%了。推特的CEO不加掩饰地形容为“恶性通膨”已来，“暂时性通膨”的说法美联储主席鲍威尔也都不太敢再提了，另一些美联储高官，例如亚特兰大联储行长拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）就公开说“暂时是一个肮脏的词”。当下最乐观的经济学家大都也觉得美国的高通膨会持续到下一年度中，会超过1年的高通膨时间。

由于供应链的持续危机，高通膨的威胁似乎变得更显著，于是从削减资产购买（Taper）到加息，市场每隔一段时间就会因此而大大小小地震荡。Taper大家都知道解决不了问题，于是加息的呼声此起彼伏，似乎不加息恶性通膨就会更坏地发展，但加息自然对资本市场是利空，导致不断地震荡。这里自然地产生了两个问题：第一是美国能否控制得了通膨？第二是美国只能靠加息来控制通膨吗？

靠加息来控制通膨，大致是因为1980年代滞涨经济危机是靠加息来解决通膨的。当时美联储1983到1984期间将基准利率从8.5%上调至11.5%，通过超高的利率一举将连续的通膨打低，终结了10几年的通膨。从那以后，似乎每当碰到高通膨，加息就成了唯一的方法。

问题是那已经是40年前的旧调了，还能重弹吗？当时的美国可没有多少负债，国债只有1万亿美元出头，其它包括企业和家庭债务也很低。说白了，就是债务结构承受得起高利率。现在呢？光国债就接近30万亿，上升1%利率就是增加3000亿美元的年化利息，更不要说40年前11.5%这样匪夷所思的利率，那样子美联储要疯掉的，美国全年的财政收入才约3.5万亿美元，怎么可能承受得起高利息呢？加息来加息去，最后能加1个点，就算烧高香了。

因此各路媒体上瞎嚷嚷，那都是“小编经济学家”，大部分都是在胡说八道。但大幅加息不可能，美国是不是就无法控制通膨了呢？当然不是，蓝调很肯定地告诉你，美国一定能够控制通膨。之所以这些媒体在瞎嚷嚷美国只能靠加息这种束手束脚的方式来控制通膨，只是这些人要么没有经过正统的经济学训练随便瞎写，要么其经济学知识体系太过陈旧，根本不了解货币金融方面最近20年的技术进展和实践。

所以本文告诉你美国控制通膨真正的技术奥秘。你可以把通膨想象为水淹洼地，那么影响结果的无非是两个，一是水流的大小（水量），二是水流的速度（流速）。简单的物理学告诉我们，总流入量（即通膨量）无非就等于水量乘以流速。加息其实影响的是流速，让流速降下来，从而达到注入洼地的总水量减少，很明显这是一种间接的手段。同样很明显的是存在一种更直接的手段，那就是直接减少水流的大小。

什么是货币水流的大小即水量呢？在美国货币格局中，那就是流通中的美元（Currency in Circulation，CIC），即目前开户在美联储会员银行（注意美国几乎所有大中型银行都属于美联储会员银行）的所有账户资金的总和，这才是真正流通在美国社会上的钱。换言之这个体系是美联储完全能够控制的。

所以看懂了吗？如果美联储要控制通膨，它就可以通过控制CIC来调节。首先是停止CIC的增长，让美元流通量不再增加。如果还达不到效果，那么干脆减少CIC。水量减少了，哪怕流速还是快，总量不就下来了吗？这才是釜底抽薪的办法。最近20多年，美国控制通膨最辣手就是这一招，才不是什么加息呢，之所以加息比较显著，是因为操作简单，宣告一个提高利率的公告并执行就可以，而对付普通通膨这就足够。但碰到恶性通膨，那就必须釜底抽薪了，这个时候真正的后手就是调节CIC，让社会上流通的美元都减少了，还有个鬼的通膨？

这个招数也不是随便哪个央行都能模仿的，没有强力成体系控制全国的银行系统，根本无法操控CIC总量。所以本质上，美联储怕的不是通膨，而是为了控制通膨采取上述策略所可能导致的负面效果。减少的流通美元对应不变的资产总量，结果是什么？当然是资产跌价啊，什么美股、大宗物资都会因为减少CIC而大跌，而我们知道，市场就是这个尿性，涨的时候涨过头，跌的时候跌过头。可以控制通膨，但能否控制金融风暴呢？这才是美联储顾忌的地方，更不要说对实体经济也是杀伤极大。这也是当下只敢用些类似Taper这样的轻微手法，不敢下重药的原因。

结论因此很清楚，既然通膨终究可控，美联储有这个信心和手段，所以到了万不得已、忍无可忍，才会下这样的狠手。在此之前，主要都是安抚市场，最多有些小动作。就算加息了，加息算什么呢？美股历次大牛市，哪一次不伴随着加息周期？加息从来不会动摇牛市的发展。动到CIC，才是丧魂失魄。

而且美国的国民性（等待蓝调近期另外一篇文章）是不太会顾忌真正受通膨影响的底层民生的，1929大萧条几百万上千万美国人饿死冻死的，管了吗？1980年代大滞涨十几年高通膨，那又如何？

所以牛市正常进行，高通膨必然助推比特币和主流加密币达到更高的涨幅，获得更多的资本注入。等待这轮牛市结束，如果高通膨真的长期化的话，至少对于比特币而言，只会迎来短期的熊市，中期很快会恢复新一轮的上涨动力。