这就是未来天使投资应该有的样子：Web 3.0改造天使投资指南

这就是未来天使投资应该有的样子：

从你的ENS钱包向公司的ENS发送USDC，并获得数字镜像资产回到你的钱包中。这些资产被保存在一个mirrortable中，这是一个主要资本构成表(capitalization table)的链上复制品，在一个非链上系统（如Carta）中维护，以达到合规目的。这些资产的条款通过mirrortable的智能合约保持定期更新。

如果你理解这个声明中的所有概念，可以考虑研究这个问题或加入这个领域的团队，如果你不熟悉这句话中的任何术语，比如ENS，请看附录中的定义。或者继续读下去。

问题

最近有一场关于web3的辩论，是在3万英尺和280个字符的水平上进行的。为了让它回到现实，我想谈谈一个非常具体的问题：天使投资人的纠结。在这个领域，像Docusign、Hellosign、Carta和AngelList这样的链外web2工具可以用过去几年中成熟的链上web3工具--特别是以太坊区块链、USDC稳定币和以太坊名称系统（ENS）--进行有利的补充。

为了做到这一点，我们将引入一个叫做mirrortable的概念，一个传统资本构成表的链上代表。mirrortable对资本表的意义就像稳定币对法定货币的意义一样。也就是说，链上版本提供24/7的正常运行时间，支持国际钱包，并与智能合约整合，而链下版本提供法律合规性和与传统系统的兼容性。换句话说，Mirrortables从根本上改善了与资本表的程序化互动，就像稳定币对法定货币所做的那样。

但是，为什么我们需要 "精简加速主要资本构成表的程序性互动"？

动机

作为动机，天使投资是通过顶层的。随着技术远离硅谷的物理去中心化，许多技术趋势同时加速，以及一连串流动性事件释放的资金，有更多的高净值个人向更多国家的科技初创公司开出更多的支票，这是前所未有的。

10倍的投资者。每轮投资人的数量激增。派对轮融资现在是标准。

10倍的初创企业。高质量初创企业的数量增加。我们每周都会看到了不起的人。

复杂性增加。合同的复杂性在增加。不仅仅是普通的SAFEs了，还有各种复杂的代币和权证协议。

10倍的管辖权。司法管辖区的数量有了很大的扩展，现在像印度、尼日利亚和拉丁美洲这样的地方正在大举兴起。

最后一点就是为什么这不是去为闲散的富人解决问题的。如果你是他们中的一员，那么你将会继续闲散下去。其他富人正把他们的资本放在风险中，以投资于快速迭代的世界。而自动化意味着我们可以做更多的事情......因为现在的PDF、电子邮件和电子表格系统是一个过时的混乱系统，在强力的负载下崩溃。

现状，目前的天使投资过程

从天使投资人的角度来看，目前的流程是这样的。

与创始人见面

通过电子邮件或许多聊天应用程序之一与他们交谈，如Twitter DM、WhatsApp、Telegram或Signal。

他们通过电子邮件发送文件。

审查这些文件：一个普通的SAFE，一个代币销售，一个咨询合同，或一些更奇特的东西。

通过Docusign或Hellosign签署这些文件，或者打印、签署和扫描。

下载加签的、有时间戳的PDF文件，并将其放入谷歌表格或Notion的巨大投资电子表格中。

获取他们的电汇信息。

发起电汇，这实际上是一个有点麻烦的过程。

有时，对于像印度这样的国家，要经历一个无休止的KYC过程去确认他们收到电汇。

现在，在接下来的几年里，你会不定期地从创业公司那里得到一系列的文件。

本轮融资结束后，你会在Clerky、Carta、Shareworks等几个系统中得到一份股票证书。

如果该轮融资在AngelList、Republic.co等网站上完成，你也可以下载文件。

你定期地收到新一轮的通知，几个月或几年后，有可能以更高的估值投资和/或保持你的股份。或者你会收到一个退出、并购、清算或关闭事件的通知，你需要签署文件。

退出过程中通常有组织良好的文书工作，但你需要快速签署并向他们发送电汇信息。

公司关闭时通常会很混乱，但你还是希望有一些关于资本损失的文件。

12. 此外，你需要定期给他们发电子邮件以获得估值数字，这对所有相关方来说都比较麻烦，因为这就像给Coinbase发电子邮件以了解每个coin的价值。

这似乎不是什么大问题，但发生的情况是，你做的每项投资不仅仅是今天的X美元的一键支出。它是Y美元的持续维护成本。多年来，天使投资机构积累了几十甚至几百个投资，这并不罕见。在某种程度上，维护的负担开始削减了宁愿花在评估新投资上的时间。

现状 当前的天使投资技术栈

人们目前使用什么技术栈来管理这个过程？

信息传递应用程序。在他们的电脑和手机上都打开了一堆信息应用。这些可以是单独的应用程序或像text.com这样的元层。还有一些较新的群组消息工具，如getcabal.com，用于投资者更新。

共享的收件箱。一个共享的收件箱有一个电子邮件队列，像一个共享的Gmail地址或front.com。

电子签名应用程序。一个电子签名工具，如Docusign或Hellosign。通常情况下，你实际上必须要求创业公司的律师建立一个Docusign，否则他们会要求你下载并签署PDF，然后扫描。

一个巨大的电子表格，每笔交易有一行，有很多列，比如谷歌表格+谷歌驱动器，或者Notion。

共享的银行账户。一个用于电汇的银行账户，通常是Arival这样的初创银行。

共享加密货币钱包：一个共享的加密货币钱包，如Metamask或MyCrypto，以 "企业 "的方式使用，或一个共享的交易所账户，从那里发送USDC。企业钱包的整个领域是一个相关的和关键的事情，要进行创新。

各种记录的资本表系统，如Clerky、Carta和AngelList--如果该公司甚至使用它们的话，都有一堆登录账号。许多主要资本构成表仍然在谷歌表格或甚至Excel中维护。这种复杂性不断增加，因为作为一个天使投资人，你对创始人使用什么平台的选择的投入很小。你可以询问他们，但你不能指望他们只为你标准化地使用（比如）Carta。

一个小型的后台办公室。一个人或一个小的后台团队负责同步所有这些。

因此，这是一种混乱的情景，因为投资的细节分散在许多不同的应用程序中。某些看似简单的事情（如获得投资组合的估值）变得非常困难，因为你需要与你的投资组合中的每一个实体联系。

未来的新天使投资流程，使用Web3

以下是理想的新流程和支持Web3的技术栈。

从你的ENS地址的钱包中发送USDC到实体的ENS地址，并接收数字资产回到你的钱包中。这些数字资产是记录在链上的资本构成表(cap table)的镜像资产，我们称之为mirrortable。主要的资本构成表被维护在一个像Carta这样的链外系统中，以达到合规的目的。而实体在新一轮融资时定期更新他们的智能合约，所以你可以随时知道你的资产的价值和条款。

这里的关键结构是mirrortable的概念。让我们更详细地描述它。

镜像股份

Mirrortable是一种将Carta等系统中持有的合法合规的主要资本构成表，在区块链上进行镜像的方式。它包括一个链上智能合约和一个双向接口，将链上的变化同步到链下的主要资本构成表，反之亦然。在这一点上，它类似于稳定币，类似于将USDC这样的链上资产与一套合法合规的链下美元银行账户联系起来。

因为一个特定的公司通常将其所有的筹款过程保持在像Carta这样的单一平台的范围内，该平台可以很容易地将一个公司的主要资本构成表的镜像写入以太坊区块链，并在该公司的生命周期内维护它。然后，股东将收到镜像股份到他们的ENS地址。请注意，链外的资本表和相关的法律文件仍然是主要的法律目的；它们仍然是你用来遵守法律制度的东西。但是，Mirrotalbe将是每个人都会使用的东西。

在实践中，不仅仅是像Carta这样的平台为所有公司写Mirrotable，还有AngelList、Clerky、LTSE Equity、Pulley，以及任何其他拥有足够数量私人资本表的链外平台。所有这些人都将在以太坊区块链上读写Mirrotable，将其作为一种共享状态的形式。这有点类似于Coinbase、Binance、Kraken等都在向以太坊区块链读写交易，但有一个主要区别：每个平台都将创建Mirrotable及其相关的镜像股，而不仅仅是移动预先存在的如ETH等数字资产。

Mirrortable的特点

镜像股的运作涉及三个方面：创始人、投资者和像Carta这样的平台，后者（a）维持链外主要资本构成表和镜像股之间的双向联系，（b）为创始人和投资者提供用户界面。

从投资者的角度来看，mirrortable会给你带来什么。

如果你想投资：创始人只需向你发送一个ENS地址，让你把钱送到（company.eth或可能是companyseedround.eth）。

确认收件人：你可以很容易地确认这是他们的地址（company.eth），减少了路由号码、电汇号码或加密货币地址中出现错误的可能性。

签名和电汇：当从你的ENS发送时，签名和电汇成为同一件事，只有你能接触到私钥。

确认收到：你和创始人都可以通过在区块探索器（如Etherscan）上查看链上交易来确认他们收到了钱，而不需要向银行发送电汇确认函并进行追踪。

在链上处理合规和KYC：如果只有经认可的投资者或满足其他合规条件的人可以投资于这一轮，平台也可以在镜像中处理这个问题。他们可以让每个投资者通过像Jumio这样的KYC产品，然后使用该产品的KYC API将相关验证写入ENS的自定义文本记录中。重点是，每个投资者只需要通过KYC一次，只要一个特定的平台的可镜像格式与该KYC供应商一起工作。

国际适用性：一旦你通过了KYC检查，理论上你可以在任何国家的任何创始人身上投资，使用的是该特定KYC供应商的镜像。然后，创始人可以使用当地的交易所，将收到的加密货币变成他们当地的法币。请注意，这只是处理资金的流动；与稳定币一样，随着时间的推移，在链外方面可能还有其他法律细节需要解决。但是，采用类似怀俄明州DAO法律的辖区越多，辖区间的兼容性就越强。

处理转让限制和锁定问题：创始人可以通过平台的接口配置可镜像的智能合约，在链上镜像股份中实施各种限制。例如，它可以允许或不允许实体名称之间的资产转移，在某些条件下允许转移，或只允许释放的资产被转移。

处理实体和个人：从你所投资的实体钱包中扣款，也就是说，如果你有两个钱包，其中一个持有myname.eth，另一个持有myfund.eth，你不需要记住你从哪个口袋投资，或者是基金投资还是个人投资。

社会证明：这是你的一个卖点，你可以通过查看其他送来资金的ENS地址，来了解其他人是否真的进行了投资。创始人也可以证明人们已经投资，这对他们是有帮助的。

最后期限：你可以在Etherscan这样的区块探索器中的mirrortable中查看结束这一轮的最后期限。如果你需要对你的镜像股份采取一些行动，如股东投票，你也可以从镜像中得到你的钱包的提示。

确切的股份数量和条款：你可以看到你在某一轮中得到的股份的确切数量，以及在新一轮中发行的股份，以及何时发行。

记录保存：区块链记录了你的投资日期，你从哪个实体投资出来的，你发送了什么稳定币或资产，你把它发送到哪里，等等。你可以使用这些（可证明的！）链上信息来拉出相关数据，如某一资产在确切时间和日期的价格。

即时估价：你可以通过循环访问你的数字钱包来即时计算你的投资组合的估值，不需要电子邮件确认。

合同更新：你可以依靠创始人在新条款出现时简单地更新mirrortable。例如，如果他们发行新股，或价格发生变化，这些信息就会被输入到平台的界面，并同步到链上的mirrortable。然后，投资者持有的所有数字钱包都会看到相应镜像股份的最新价格和股份数信息，并可以计算出最新的完全稀释的所有权百分比和资产估值。

合约历史：在像Etherscan这样的区块探索器中，合同的细节也是可见的，还有过去的版本，所以你可以看到创始人是否以及何时更新了价格或对条款进行了其他编辑（例如通过股东投票）。

合同自动化：各种复杂的条款，如锁定条款、清算、优先权叠加等，都可以在镜像中进行编码。

法律兼容性：与大多数股权代币的提议不同，mirrortables不需要对法律进行任何修改，因为它们是架构在合规的web2资本表平台之上的。这就像一个以太坊API到一个现有的平台。

结论

法定货币和加密货币之间的接口是一个巨大的经济机会。加密货币的交易所价值数千亿，并有可能达到一万亿的价值。法币系统的其他部分和相应的加密货币系统之间的接口也将是如此。而其中一个领域是法币股权和加密货币股权之间的接口。这首先是将在线资本表作为镜像放在链上，通过在web2和web3之间建立一个接口，使天使投资的后端自动化。

附录A：常见问题

只是为了解决Twitter上出现的一些问题...

哪些团队已经在做这个工作了？

据我所知，mirrortable的概念和这里概述的全部功能集是新的，但有几个相邻的初创公司和web3项目，如The LAO、Syndicate Protocol、Sign And Wire、PartyRound、Fairmint和EthSign。当然，许多web2公司也与这个问题相关，特别是AngelList、Carta、Clerky和LTSE Equity，以及包括Coinbase在内的所有主要加密货币交易所。

为什么不在Carta或AngelList这样的非链式平台上集中管理？

简短的回答：对于一家公司来说，管理世界上的每一个主要资本构成表有太多持续的国际法律复杂性。此外，缺乏链上集成意味着镜像股不能像以太坊区块链上的其他东西一样，以后被纳入智能合约或被编程。

我认为最好的比喻是加密货币交易所。有大型的加密货币交易所，如Coinbase、Binance和Kraken。但全世界也有许多小型交易所。每个交易所都提供了法定货币和加密货币之间的接口，在他们经营的国家的法律制度和他们与之互通的区块链系统之间的接口。

同样，如果我们谈论的是全世界所有的主要资本构成表，在每个法律管辖区，似乎没有一个实体可能赢得整个全球市场。有很多进入者--美国的Carta、AngelList、LTSE Equity、Clerky、Shareworks、Pulley，以及可以说是Stripe Atlas，英国的Vestd，欧盟的Ledgy，印度的Toppeq、Qapita和MyStartupEquity，等等。

最后提供了一个观点，即为什么一家公司不太可能在全球范围内垄断世界上的每一张主要资本构成表因为覆盖太多不同的法律管辖区。但是，一家公司可以合理地专注于处理印度公司法的所有复杂性，并通过镜像管理印度的主要资本构成表。

有一种替代方法，即要求世界上的每一个团队通过Stripe Atlas这样的工具进行远程注册，以实现特拉华州C-corp的标准化，然后通过美国的一个工具运行。但这并不能完全解决问题，因为创始人正从特拉华州转移到怀俄明州等地，条款总体上变得更加复杂，外国创始人从国外经营美国公司往往需要有某种外国母公司来遵守当地的规定，这又带来了他们当地的法律制度。

还有资本表的数量也可能会爆炸性增长，因为创业文化已经走向全球，每个人都通过个人注册成为 "企业，人"。因此，简而言之，由于初创企业、司法管辖区、复杂性和投资者的数量不断增加，资本表管理不太可能集中在一个平台上。

如果有人失去了他们的ENS的key会怎样？他们会失去对其证券的控制吗？

有各种新技术，如社会密码恢复，正变得越来越流行，这将使私人钥匙的不慎丢失更加困难。说到这里，mirrortable有双向同步，它有一个合同管理员：即公司本身。如果需要，每个公司都可以取消在链上向丢失的ENS地址发出的任何镜像共享，并重新向新的ENS地址发出，同时相应地更新链下记录。

为什么不直接上链呢？

为了促进Mirrotable的发展，我们需要引入主体和镜像的概念。想想90年代中期的报纸。在那个时候，主体是实体报纸，镜子是一个小网站。只有少数文章是在线的。渐渐地，随着时间的推移，报纸的网站变得越来越重要了。而且，新的在线事物开始出现，如互动图表，或与社会媒体的整合。今天，我们可以公平地说，主要的是在线报纸，而镜像是实体报纸--它基本上只是报纸网站在特定时间的打印件。但是，通过逐步转移主报和镜报之间的比重，这并不是一夜之间的迁移。技术的可行性和社会的先例都有时间来发展。镜像也是如此。

为什么不马上完全上链？

使用代币而不是股权，使用DAO而不是公司，完全退出传统的系统！这也是合理的做法。当然，这也是一个合理的方法。纯粹的链上事物也很好。没有它们，我们就不会在这里。

但是想想稳定币有多重要。它们是链外法定货币和链上环境之间的一个非常受欢迎的桥梁。每天有数十亿的交易。

再想想像Coinbase这样的交易所有多重要。它们是传统银行系统和加密经济之间的一个非常受欢迎的桥梁。如果你只是把Coinbase、Kraken、FTX和Binance加在一起，今天的累计估值很容易超过1000亿美元，未来还有很大的空间。

这是一个普遍的主题：法币到加密货币的桥梁被低估了，因为人们往往要么是100%纯法币，要么是100%纯加密货币，但这往往是所有价值所在。不过，你需要采取正确的方法：企业区块链和股权代币以及最初的DAO都是混合型的，但没有成功，因为他们要么过于法币（"先通过法律"），要么过于加密（"自动化和去中心化一切"）。

你提到了股权代币。这些与股权代币有什么不同？它们需要改变法律吗？

简短的回答：与股权代币不同，Mirrortable方法的设置需要在任何管辖区进行零法律修改。只要你有一个已经合法合规的链外平台，如Carta，为每个链外主要资本构成表的更新生成所有必要的文件和签名，你只需在链上镜像。监管机构不应该关心链上镜像的引入，因为这只是Carta客户的一个便利功能。从某种意义上说，这就像增加一个以太坊API，或一个移动客户端。现有的合法合规流程保持不变。

详细的答案:从2010年代中期/后期开始，有许多不同的股权代币方法，但大多数都是以 "让我们改变法律制度 "为目标开始的。这在怀俄明州、萨尔瓦多和迈阿密等地确实起了作用，但在链下世界作出反应之前，它花了数年时间和巨大的链上牵引力。而这种技术上的进步性改革仍然处于系统的边缘。它正在增长，但仍然是在次国家和国际层面，在美国各州和城市，以及像萨尔瓦多这样的小国家。

因此，大部分的艺术是弄清楚如何在不改变法律制度的情况下首先取得尽可能多的牵引力，然后每季度在一百个国家和一千座城市定期敲开法律制度的大门，手里拿着图表，显示我们有多少牵引力。然后，一个城市或国家覆盖，决定承担风险，并改变他们的想法。我们在那个城市或国家显示出利益，加密经济得到更多的牵引力，而这个先例可以在更多的司法管辖区使用。

这就是Mirrotable 方法背后的动机。它接受每个国家现有的法律制度，并指望世界上的Cartas和Clerkys和Angellists来处理链外合规。他们在世界范围内的努力结合在一起，将显示出Mirrotables所带来的巨大运营效率的提高。我们应该看到获得投资组合估值的时间减少1000倍，做KYC的时间减少10倍，等等。这就像把任何以前的纸质程序数字化一样。通过这些牵引力的图表，我们可以提供证据，说明为什么完全在链上的股权应该合法化。

总结一下：与股权代币不同，我们可以在不改变法律的情况下做Mirrotable。我们仍然遵守法律，建立效率改进，然后呼吁改变法律。

KYC怎么办？你如何在链上为镜像设备做KYC？

简短的回答：我们可以用ENS的自定义记录和Jumio这样的KYC API将KYC放在链上。

详细答案：首先，你需要了解一点关于ENS的情况。关于ENS的事情是，它合并了域名和开放的社交网络档案的功能，正如你在看brantly.eth时可以看到的。我们将用于链上KYC的特殊功能是ENS自定义记录，它允许任何网站定义个人的自定义字段。我们将使用它来记录链上KYC的信息。这里有一个关于它们如何工作的视觉效果。

有了这个初步，我在上面第5点中提到了这个，但这里有一个更详细的细节，说明镜像的KYC过程将如何运作。

投资者用他们的ENS名称登录到Carta这样的平台，所以他们以alice.eth的身份登录。

Carta要求他们完成KYC，使用类似Jumio的API

Jumio（或代表Jumio的Carta）然后使用ENS自定义记录将该API确认写到以太坊区块链上。语法可能有所不同，但从概念上讲，关键的三个字段是这样的。

us_accredited_investor.jumio.alice.eth = true

accreditation_date.jumio.alice.eth = "Nov 12, 2021"

signature_to_confirm_with_jumio.jumio.alice.eth = "SbX_t_4Bp..."

现在，任何在区块资源管理器中查看alice.eth的ENS记录的人都会看到，Jumio正在证明（a）alice.eth是经认可的投资者，（b）该认可在2021年11月12日有效，以及（c）如果有人怀疑这一点，Jumio写了一个链上哈希值，你可以把它放入Jumio.com的API中，以确认Jumio确实写了这些数据。

而且，任何其他由AngelList或Clerky维护的在线镜像都可以接受这个Jumio KYC，所以投资者不需要反复做KYC。

这个基本概念有很多变化。

你也许可以让jumio.eth以某种方式签署ENS的自定义记录，避免任何链外验证步骤。

你可能会把认证日期表示为一个ISO 8601的时间戳，而不是一个字符串。

你可能需要在认证过期后重新验证，也许一年一次。

在一个生产系统中，你可能会有三个以上的字段。或者你可以压缩成非常紧凑的东西以节省空间。

如果Carta代表Jumio写这个，会有更多的验证复杂性，Carta.eth和jumio.eth都需要签名。

但问题是，在你做了一次KYC后，该KYC与你的同意一起被记录在链上的ENS记录中，你可以用它来在其他地方登录。这就解决了天使投资的国际KYC的问题。只用写一次，可以在任何地方投资。

这就是我们处理KYC的方式。但是，我们真的可以把链上交易等同于链下签名吗？

所以，这里有两种情况。最坏的情况是，平台的用户体验让你在发送USDC的同时点击一个嵌入式Docusign，这有点麻烦。

但理想的情况是，从yourname.eth发送被认为在逻辑上、技术上和法律上与点击发送到you@yourname.com 的Docusign相同。为什么？因为你可以在一个ENS名称和一个电子邮件地址之间建立双向等价关系，具体如下。

a) 显示ENS名称控制着一个电子邮件地址。在一个ENS记录中，你可以设置一个电子邮件地址。一个具体的例子是brantly.eth，如下所示。

b) 显示一个电子邮件地址控制一个ENS名称。反过来说，你可以给一个给定的电子邮件地址发送一个链接，这样，拥有该电子邮件密码的人可以验证对ENS名称的控制，类似于DNS联系验证的工作方式。下面是一个来自dnsimple.com的具体例子：

如果你知道基本逻辑，当你证明 x → y 和 y → x 时，你就已经建立了 x ↔ y。也就是说，如果控制 ENS 名称的人可以将电子邮件地址放在他们的 ENS 中，并且如果控制电子邮件地址的人会点击一个链接确认他们控制了 ENS 名称，那么你可以推断出是同一个实体控制 (a) ENS 名称的私钥和 (b) 电子邮件地址的密码。

因此，如果点击发送到该电子邮件的链接是一个具有法律约束力的电子签名，那么从该ENS与资金一起发送数字签名的信息应该算数。如果你愿意，你也可以再另外做一个单独的数字签名。事实上，以太坊上的数字签名可以说比已经具有法律约束力的电子签名过程更加严格，因为对私钥的控制是对包含该ENS的钱包中资金的真正控制......而不仅仅是通过对电子邮件地址的控制可能的间接控制。

这就是逻辑和技术上的等价论证。你需要律师来支持这个法律论点，并在出现问题时需要一个足够开明的法官。

那么隐私问题呢？Mirrotable不是会使主要资本构成表公开吗？

如果创始人想保持他们的资本表的私密性，简单的方法是平台不提供单一可见的ENS地址，如company.eth，而是提供N个不同的单一目的以太坊钱包（0xc92f8366730aFd730770f7BDA05D3a377d52b1D0 0x5250CF9B36bc15721A56a115e74c67Cc27753C05，...），每个投资者一个。

这N个以太坊钱包中的每一个都将被交给单个投资者，以便向其中发送USDC。如果他们想进一步保护自己的隐私，投资者同样可以在他们的终端建立一个单一用途的以太坊钱包，或者也许使用类似TornadoCash的东西。大多数加密货币交易都是在链上进行的，包括代币销售，像这样的隐私解决方法在过去几年里已经被证明是有效的。

一个更复杂的方法是，平台允许使用查看密钥来查看mirrortable，这样，任何拥有正确查看密钥的人都可以在链上看到主要资本构成表。你可以为详细的主要资本构成表、摘要主要资本构成表等生成不同版本的查看键。

但是......你真的需要保持资本表的隐私吗？许多公司在融资公告中都会公布所有的天使投资人。许多创始人想宣传他们的天使投资人，以提供社会证明来筹集资金。许多投资者希望有一个单一的标准来源来证明他们的投资组合，并链接到，以记录他们所有的披露信息。许多组织，如Crunchbase和CB Insights，已经以部分形式发布了资本表，报告说（比如）一家风险投资公司投资了3000万美元，天使投资人投入了500万美元。而S-1最终会披露准确的股份数量和条款。

因此，完全非公开的资本表可能不是一个障碍，至少对一个V1来说是这样，因为资本表最终会变得透明。许多人愿意为记录系统的完全自动化所带来的时间节省而牺牲隐私。

在新的一轮中，更新资本表和公司文件怎么办？区块链不是不可改变的吗？

简短的回答：围绕许多以太坊智能合约的社会惯例与企业文件大致相同--不是完全不可变的，但也不是随便可变的，而且变异时高度可见。因此，当新一轮融资时，创始人会更新股价等方面的可镜像参数。而现在所有的镜像股持有者都有一个新的数字作为他们投资的估值。

详细答案:人们会争论区块链的不可改变性。在其历史的早期，比特币有一个通货膨胀的错误，需要一个紧急软分叉。以太坊在2016年发生了著名的DAO黑客事件。但在过去的几年里，比特币和以太坊基本上是不可改变的，即没有争议的开发者发起的软分叉来恢复资金。例如，Parity无法获得社区对硬分叉的支持，以拿回现在以太坊的数十亿资金。

因此，让我们假设以太坊本身对于我们的目的是不可变的。我们还可以加入一些智能合约，比如Augur v2，它没有管理密钥。这种不可变性与建立在以太坊之上的智能合约的不经常变性是不同的，后者保留了管理密钥。虽然人们理所当然地争论管理钥匙是否应该存在于defi合约，如果是的话，应该存在多久，但对于可镜像智能合约的维护者来说，管理钥匙的存在是一个特点，而不是一个错误。因为链外的主要资本构成表仍然是规范的，所以如果可镜像的合同不同步了，管理钥匙就可以进行修复。

为什么扩展天使投资的后端很重要？

因为它对财富创造的分散化很重要。为什么人们在美国支持的科技公司中做1亿美元的融资？部分原因是在操作上很难对世界各地的创始人进行1万个1万美元的投资，同时保持法律上的合规。500 Startups和YC以及AngelList在这方面提供了帮助，但如果我们进入链上，我们可以做得更多。通过mirrortables实现后台自动化。

为什么在法律上可行？

同样，这些开始是作为mirrortable中的mirrorhares。我们不是在谈论发行新的数字资产，只是在链上镜像一个链外资本表。

Docusign和Hellosign以及Clerky等都花了很大力气确保他们的电子签名和主要资本构成表具有法律约束力，所以主要的主要资本构成表和文件仍然在你的web2系统记录了一段时间。最终，你想得到类似怀俄明州DAO法律的东西，允许链上主要资本构成表得到法律认可，就像我们已经得到在线主要资本构成表的认可。

为什么这在社会上可行？

web3的早期用户分为两类：金钱的权力使用者和边缘化的人。

金钱的权力使用者是开发商和投资者。他们正试图解决诸如 "我如何在一周内向100个不同国家的100人发送1万美元 "的问题。被边缘化的人是没有银行账户的人，没有银行账户的人，没有地位的人，以及国际的人。他们正试图解决 "我如何获得一个银行账户，甚至成为全球金融体系的一部分 "这样的问题。

以不同的方式，这两者都在推动金融系统的边缘。这篇文章中描述的后端自动化结合了这两者，通过允许资金的权力使用者直接投资于以前被边缘化的国家的聪明人。

那美国证券交易委员会呢？你是说代币是股权吗？

首先，如上所述，我们谈论的是一个mirrortable，一个正常主要资本构成表的链上代表。这张表所代表的股份是镜像股份，是纸质公司正常股份的链上镜像，而不是天然的数字资产。这就像USDC与美元的关系，链上稳定币与仅仅在线法币的关系。

第二，代币不是股权。它们更类似于API密钥，正如2017年的这篇文章中所详述的那样，我认为在今天看来，这篇文章的内容大多很有说服力。

第三，互联网已经有了将许多形式的信息传输合法化和非刑事化的记录，这可能也会发生在价值传输上。

第四，加密货币股票是加密货币的自然延伸。虽然我们还在用郁金香故事来告知我们关于区块链的论述是可笑的，但我们最终很可能会将股权的链上发行完全合法化。股票链最终会到来。

原因是在怀俄明州、迈阿密、科罗拉多州、德克萨斯州、纽约市和萨尔瓦多等地，技术进步人士正在赢得关于加密货币的争论。而Mirrotable所带来的明显的行政简化将在非意识形态的效率方面赢得争论。

可以在另一条链上这样做吗？

可以。我们在此假设以太坊，但这有很多方面可以改变。你可以在Solana而不是以太坊上做，使用Solana名称服务，USDC-SPL，等等。你可以在另一个L1链上做。你可以尝试用只针对比特币的智能合约服务来做，比如Rootstock，它是以太坊虚拟机的分叉版本，因此与以太坊智能合约兼容。你可以发送BTC或ETH，而不是USDC等稳定币。

在随后的几轮中，你是否需要改变mirrortable的智能合约，或者仅仅是它的状态？

这是一个决定。

尽管你只是想更新可镜像智能合约中的参数--比如每股价格、股份数量，以及类似的东西。这通常比升级合约本身更好。

然而，随着你做的镜像越来越多，公司从干净的种子阶段交易（看起来都一样）发展到具有复杂资本结构的后期实体（看起来都不同），你很可能需要更新镜像智能合约，以适应诸如认股权证和其他类型的公司发行的证券。

最终，你将会拥有一个复杂的mirrortable库，其中有许多模块用于处理与科技融资和退出相关的公司法部分。因为这个库是在链上的，它可以被许多国家的人使用和改进。最终，到2030年左右，这个可镜像库可能成为美国、英国、印度和其他法律体系的全球兼容层。类似于Skype和后来的WhatsApp是如何使国际互联网电话 "正常运行 "的。

这可能与web3优先的方法一起工作？

我们上面所描述的是web2优先的方法，即你从Carta或AngelList这样的工作web2产品开始，然后通过mirrortable与区块链接口。

一个web3-first的方法可能从一个基于ENS的天使投资人和创始人的社交网络开始，其中主要的社交行为只是互相投资。小组聊天可以包含所有投资于某一公司的人。我认为这种web3社交网络可以从一小群投资者和创始人开始，如果你能想出一个办法来减少人们可以投资的最低金额，使其降低到100美元或1000美元，就像 republic.co所做的那样。也许这可以通过自动设置特殊目的实体（SPV）或类似的方式来实现。

附录B：定义

天使投资

天使投资人是对初创企业进行投资的个人，同时做一些其他的事情，比如担任CEO。天使投资人不是专业的风险资本家（VC），他们通常在一家从外部投资者那里筹集资金的公司工作。作为个人，天使的行动比VC更快，开的支票也更小。然而，本文中的许多概念也适用于风险投资公司，尽管这些改革最初可能会被灵活的个人采用，然后再转移到更正式的机构风险投资公司。

资本表

简称Cap表，是记录谁在一家公司拥有什么证券。它基本上是一个巨大的电子表格，行是股东，列是证券。从某种意义上说，资本表是技术领域最重要的数据结构，因为它决定了在退出时谁能得到什么钱（通过清算）以及谁在重要的公司决策中有什么发言权（通过股东投票）。下面是一个可视化的资本表

Carta和主要资本构成表软件。历史上，尽管主要资本构成表很重要，但它是通过手工更新公司律师事务所办公室的Excel文件来管理的。尽管损坏的主要资本构成表可能影响到数百万甚至数十亿美元，但没有很多技术投入到维护它们。随着像Carta这样的web2平台的出现，这种情况已经改变，它可以在线管理cap table。下面是一个可视化的情况。

智能合约

智能合约是一段在以太坊等可编程区块链上运行的代码。它概括了区块链上可以做的事情，从简单的数字资产借贷，到可以管理贷款等事情的小而真实的程序，或任何有价值的资产。

ENS

以太坊名称系统，或简称ENS，是一个复杂的智能合约，为以太坊地址提供人类可读的名称。如果你知道域名系统（DNS）是如何工作的，我们将一个难以记住的数字IP地址如151.101.3.7替换成人类可读的网站地址如balajis.com。ENS的工作原理与此类似，我们用balajis.eth这样一个人类可读的地址来取代0x0916C04994849c676ab2667Ce5bbDF7Cc94310a这样一个难以记住的以太坊地址。ENS简化了支付，但它的作用远不止于此。它整合了用户名、域名、登录、社交档案和许多其他种类的功能。

USDC

加密货币以其波动性而闻名。稳定币是一种获得加密货币的所有可编程性优势和法定货币的（相对）稳定性的方式。它们基本上是一种在链上代表美元或其他法定货币的方式。USDC是一个非常受欢迎的稳定币，我们在Coinbase与Circle于2018年通过CENTRE财团推出。设计很简单：链上代表的每一美元都由美元计价的资产支持，这些资产的公允价值至少与流通中的USDC相等，都在美国监管的金融机构的隔离账户中。因此，使用USDC，你可以发送和接收美元，就像你发送和接收比特币或以太坊一样容易。因此，它是现有系统的一面镜子，每周处理数十亿的交易。我们可以扩展这个概念，从通过稳定币镜像链外货币到通过镜像表镜像链外主要资本构成表。