赵长鹏“被首富”后，区块链企业市值该如何衡量？

实际上，币安早已是全球最大的加密货币交易所。反观加密领域，这一年内全球加密货币市值增长了五倍，截至11月已达到3万亿美元。此外，全球加密货币投资的激增也不断推高交易所的估值。

上周美国众议院举行的加密货币听证会，一定程度上向加密行业释放了积极信号，各个议员表达了对加密行业的支持。与此同时，各个富豪榜上来自加密领域的创业者越来越多。

11月30日，据财经杂志微博发布的消息，币安创始人兼CEO赵长鹏以900亿美元的身价成为华人首富，并跻身全球十大富豪之列。消息一出，引起行业轰动，也引起一些争议。

实际上，币安早已是全球最大的加密货币交易所。反观加密领域，这一年内全球加密货币市值增长了五倍，截至11月已达到3万亿美元。此外，全球加密货币投资的激增也不断推高交易所的估值。

加密领域的热潮下，该如何有效衡量交易所的市值？赵长鹏的“华人首富”头衔是否名副其实？

赵长鹏与币安

币安是一家创立于2017年的加密货币交易所，目前已是全球最大的加密货币交易所。

它的创始人是在推特上拥有四百多万粉丝的加密货币领域名人——赵长鹏。他是加拿大籍华人，于1977年出生于江苏，上世纪80年代末随家人移民至温哥华。

在创立币安之前，他在东京、纽约和伦敦的几家公司工作过，包括在彭博公司开发期货交易软件。

赵长鹏曾说他第一次听说比特币是在2013年上海的某牌局上。2014年，他卖掉上海的公寓，把钱换成比特币，随后又去了几家加密货币的初创企业工作。

2017年，他和一个程序员团队在上海共同创立了币安。但是，彼时刚成立不久的币安便遭遇了强监管，9月4日，央行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，要求立即停止所有代币发行融资活动。

受ICO乱象的牵连，国内虚拟货币交易所纷纷关停或出海。币安也将伺服器及总部移至日本，并表示不为中国大陆地区用户提供服务。

不过，成立后半年多的时间里，币安就已成为交易量最大的虚拟货币交易平台之一。当时，该平台每天处理的交易量约为5亿美元，并从其中收取0.1%的手续费。2017年12月，币安的用户数量超200万，强劲的势头也延续至第二年——2018年前六个月用户增长到超过1000万。

此外，成立之初提供多种语言的服务也为币安赢得了海外市场。赵长鹏在不久前与《福布斯》的专访中提到，“更加国际化也是我们做的第一件事”。币安从上线当天支持4种语言到一个月内支持9种语言，现在其界面已加入了31种语言，这为其在提供更少语言的竞争对手中脱颖而出。

同时，币安的用户也遍及世界范围内。从非洲、南美、中东等金融体系欠发达的国家，到欧美，都能看到币安用户。

币安的平台代币BNB也是其短时间内取得飞速进展的原因之一。BNB的主要作用之一是抵扣交易手续费，在币安成立之初，其对不使用BNB支付的每笔交易收取0.1%的手续费，而对使用BNB支付的交易提供手续费折扣。

作为参考，Coinbase对加密货币的买卖交易收取0.5%的手续费。币安的低手续费吸引了更多用户，BNB的价格增长也在持续。

“在代币销售期间币安获得了最早一批用户，这些BNB社区成员为平台的增长作出贡献巨大的贡献。”币安联合创始人何一在2018年就曾对《福布斯》表示，“只有通过BNB，我们才建立了如此强大的社区，这是币安成长的秘密。”

目前，BNB已成为排在比特币、以太币后的第三大加密货币。

“华人首富”是名副其实？

11月30日，财经杂志发布的微博称“华人首富易主赵长鹏身价达900亿美元”，不过其制作的“2021华人富豪排行榜TOP 5”实际并不存在，只能说摘取了《福布斯》2021年全球亿万富翁排行榜和2021中国内地富豪排行榜这两个榜单的一部分进行了拼接。

财经杂志发布的榜单并不是以其自身制定的标准来进行评判，而是通过《华尔街日报》引述币安公司内部人士“如果币安上市，其市值将高达3000亿美元”的说法，再加上《福布斯》称赵拥有该公司约30%的股份计算出其身价达900亿美元的。

而在《福布斯》2021年全球亿万富翁排行榜中，赵长鹏以19亿美元的净资产位居1664位。

值得注意的是赵长鹏未曾对外透露过其对币安的股权占比。不过不久前在与美联社的专访中，赵表示其持有的资产包括2014年购入并保留了大部分的比特币和BNB。

他说，BNB是他的大部分净资产。他还进一步说道：“我是币安一个相当大的股东，如果我们有朝一日想要实现股权价值的话。”

目前币安并未上市，也没有直接披露公司利润。不过，根据币安在10月18日宣布今年第三季度销毁了价值6.4亿美元，接近134万枚BNB来看，其第三季度利润为32亿美元，约为203亿人民币。此前币安白皮书曾规定将每季度利润的20%用于回购BNB（后改为销毁）。

以上对其季度利润的估算也暂未得到确认。但不难看出，加密货币交易所的利润相当可观。赵长鹏上月在2021年彭博创新经济论坛也被问及他是否是世界上最富有的人之一，他回应道：“他并不真正关心财富”，并表示将会捐出自己99%的财富。

在加密货币价格浮动起伏较大的情况下，如何估计提供加密服务交易所的市值并非易事。

加密领域的流动性

2018年9月，比特大陆向港交所递交招股书，在这前一个月Coindesk报道比特大陆募集资金可能高达180亿美元，市值预计将达到400亿到500亿美元。但是六个月有效期过后，其上市申请未获受理。同期申请挂牌港股到嘉楠科技和亿邦国际也未果。

2019年1月，彼时港交所总裁李小加在达沃斯世界经济论坛上对这三家公司被拒港股IPO做出了回应。他称，“对于IPO，港交所的核心原则是上市适应性”，而三家矿机制造商均不符合该原则。

回看比特大陆向港交所递交的招股书，可以发现传统金融市场的会计准则实则难以适应加密领域的市值估算。例如，当时比特大陆是将加密货币按成本入账且参考无形资产做会计处理，而并不是按公允价值模式。

同时，招股书还披露，比特大陆的部分主要风险包括加密货币可能无法维持其长期价值及加密货币市场波动；挖矿、持有、使用或转让加密货币方面的监管风险等。

目前嘉楠科技和亿邦国际都已成功登陆纳斯达克。今年加密领域的大事件之一是美国最大的加密货币交易所Coinbase也已于纳斯达克上市。引人注意的是，该公司并没有通过IPO的方式，而是选择了直接上市，由初始交易日当天的市场影响起始价格。

不过由于加密领域公司的业务和财务状况与加密货币的市值密切相关，而加密货币的价格波动并不稳定。

哈佛商学院副教授Scott Duke Kominers此前接受《区块链日报》记者采访时表示，相较于NFT，加密货币在变得有价值之前需要相对广泛的接受。

据CoinMarketCap的数据，目前市场上有8000多种加密货币在流通。多位业内人士分析，不同加密货币的价值评估不一定相同。

中央财经大学法学院教授邓建鹏以当下市值最高的比特币和以太币向记者解释道：“比特币的价值来源于其非常强势的算力、用户地址的增长和一些国家的支付使用推广；后者的价值源于用户、以太坊上各种应用，以及锁仓量的增长等。”

同时，加密货币的流动性与其市值也存在一定的关系。邓建鹏进一步表示，通常市值与流动性是正相关关系。但可能有例外，比如人为操纵的高市值，并无流动性。

他强调，流动性强意味着易变现、易被接受，持有者、投资者更多，推高了其市值。

鲸平台智库专家、重庆工商大学区块链经济研究中心主任刘昌用也表达了相同的看法，市值和流动性不完全相关，其关系对去中心化和中心化的资产有所不同，去中心化资产市值和流动性正相关性更强一些，相互促进。

他说，“中心化资产则不一定，中心可以控制，比如以极小的流动性实现巨大的市值，或者极小的市值刷出巨大的流动性，甚至制造出巨大的市值和巨大的流动性。”

财经杂志微博称华人首富易主赵长鹏的当晚，赵在推特上疑似针对该排行进行回应，“没有流动性的估值意义不大。”

在加密领域中，不仅是加密货币，交易所的流动性也同样重要。CoinMarketCap的最新数据显示，币安的平均流动性（Avg.Liquidity）在一众交易所中排名第一，其后是FTX.US和FTX。

不过交易所的市值并不是由单一因素估算得到的。刘昌用对《区块链日报》记者指出，交易所市值衡量比较复杂，其中“涉及收入情况、市场占有率、用户规模和分布、市场前景、政策环境、关联项目质量、平台币市值与流动性等等很多方面。”