恒大1.9万亿爆雷如何影响比特币？

先是标准普尔，然后是穆迪，然后费奇，又是摩根大通。

现在很难有人不知道恒大暴雷的重磅新闻；上百亿的抵押品问题暴雷，让许多评论家都认为雷曼的烂摊子和这次新闻相比都显得像个二踢脚了。而这次中国监管机构不太可能再次做出和历史上相似的救市动作。

如果恒大破产，可能就没有再来接盘的了。而比特币可能是抵御冲击的完美解决方案，它有助于防止对中国经济遭受真正的打击。

为了了解事情来龙去脉，需要回几周前，当恒大这颗雷真正开始被引爆的时候：

恒大的负债涉及超过 128 家银行和超过 121 家非银行机构。摩根大通上周估计，中国民生银行（600016.SS）对恒大的敞口最高。——路透社

什么是恒大，跌势是如何开始的？

恒大是全球最大的房地产开发企业之一，在香港上市。更正式称为恒大集团，这家庞大的中国房地产公司使惠亚侃成为中国首富。这家国家集团的业务涉及科技、汽车、电动汽车、消费品、旅游以及核心金融和房地产业务。

恒大因在社会主义市场经济中以多年成功的高杠杆资本而闻名。

其最后一次统计的资产总额略高于 1470 亿美元。

那又怎样呢？

据了解，恒大的资产负债率平均为 6 分。（你的杠杆率应该只有 0.3 左右）。

债权人自然来敲门了。

似乎这在原则上是可控的。这家世界 500 强企业一直处于政府财政和中国人民银行以及国家保监会的监察中。

而现在政府并不高兴——中国 50 万亿美元经济体的流动性背景下显得很不寻常。

为何我国政府为何如此恼火？中国人民银行和恒大在财务上有什么共同点呢？

恒大为何出现流动性危机？

2021 年初，我国政府收紧信贷并限制抵押贷款额度，以防止在人口稠密的城市形成全国性的、数十亿元的房地产泡沫，这些泡沫充斥着年轻的房主，面临资金困境的家庭危机。

越来越高的房价对销售市场产生了负面影响，仅仅 4 个月，中国不得不再次介入并在房价上涨后提高抵押贷款利率，拉开了负担能力差距，导致更低的销售率和另一种完全不同的泡沫。

环境和政治背景

对于市场而言，恒大投资者一直是温水里的青蛙。今年股价下跌了 60%，目前处于四年新低。这一切都发生在政府要求恒大遵守上个月一次性偿还其40%债务的要求之前。

欠的债并没还。

CNBC 报道称，标准普尔已于 8 月开始对恒大进行修改评级：

“评级机构在 8 月 5 日将恒大及其子公司的评级从“B-”下调至“CCC”，因为预期该集团的“由于各商业方增加资产冻结而导致的未付款风险正在升级，表明流动性紧张。”—— CNBC；2021 年 8 月 20 日。

市场背景

现在快进几个星期。恒大的头条新闻简直和他们的负债一样多。本星期：

惠誉将恒大的信用评分下调至 CC——比那条可怕的、可怕的违约线高出 2 格。

穆迪将恒大评级下调三个等级至Ca，这意味着该公司：“可能或非常接近违约”。

在同一天，穆迪的消息，有据称在恒大谁尚未支付的抗议工人：https://twitter.com/jefflee81258649/status/1435719412108210177 ...

很明显，他们想知道他们的雇主是否有现金支付给他们。

最后，摩根大通对恒大股票的目标价从 7.20 美元暴跌至 2.80 美元，尽管他们稍微乐观一些，并认为恒大的陆地可能是“软”的。

恒大并没有受到同样依赖恒大的国际债券数量的帮助，这使得再融资非常困难，离岸债券持有人的担心显而易见，他们也许很快就没有出售它们的选择了。

究竟可以用什么工具来帮助快速偿还所欠的美元债务？

——比特币，以及Tether。

恒大如何影响比特币？

Tether 是一种稳定币，追踪美元的价值。正如普通加密货币市场的人所知道的那样，Tether 已经饱受争议了好几个月：人们正在寻找 Tether 的真正支持者，尽管 Tether 一直向投资者保证其稳定性和可靠性：

Tether 不会透露更多关于他们的商业票据（由于不存在“隐私”问题），不会否认商业票据是中国的，并表示他们从未拒绝过想要赎回的客户。

——The Verge

尽管对稳定币的实际杠杆率非常谨慎，Tether 的高管们悄悄承认，今年夏天，他们的货币有一半是由债券支持的（金融时报）。

所以有关声称因为 Tether 和恒大碰巧在同一个操场上闲逛，并不意味着债券是恒大的。实际上，考虑到过去 12 个月对 Tether 执行团队的批评程度，我本以为 Tether 会不遗余力地让每个人都知道他们不是恒大的债券。

也许他们只是在躲避。

但事实上，Tether本月一直非常安静，以至于一些人开始制定计划，尤其是中国 CBDC 的发展正在摆脱 Tether和比特币的束缚，同时加强政府控制并在机构和消费者层面对货币进行监督。

有两种情况：

中国不会“救助”恒大（或者考虑到向中信支付利息的延期，它可能最早在 10 月做出决定）。因此，恒大必须快速清算，并在整个市场抛售其加密资产以解释债券杠杆（甚至在它触及杠杆票据债务之前；这只是我们正在谈论的杠杆票据），并造成低市场流动性，导致 Tether 和比特币价格多次暴跌。一些人已经对这种情况进行了推测。

中国“救助”恒大——或者更确切地说，被国家清算，后者继续拥有该公司。然后，他们可以使用加密货币和债券来刺激比特币和美元（以及可能的其他法定货币，如澳大利亚元，中国的许多稀有建筑原材料都来自澳大利亚元），然后将比特币和美元/澳元抛售至还清债务。如果 Jim Cramer 和 Reddit 的所有谈话都可信，那么美元可能会跌得最多。对中国来说，这是一个更温和但更有吸引力的解决方案，因为这将达成三赢：a) 降低公民对非中国 CBDC 的信心，b) 它可以破坏 Tether，c) 强力打击美元贬值，同时它继续与自己的量化宽松政策作斗争。

在上述两种情况下，比特币都必须通过比特币和 Tether 大户交易来抬高价格。对于其他所有人来说，比特币价格的暴跌肯定会让那些没有对冲或持有的人感到痛苦。

一部分人将能够经受住比特币短期崩盘甚至回到 10,000 美元——但许多人不会，特别是如果这种情况会持续数月。

暴涨暴跌并不是什么新鲜事。

大多数比特币投资者都经受住了这些风暴。然而，如果发生上述两种结果中的任何一种，前所未有的事情是，如果数十亿美元的垃圾债券和商业债券基本上被洗掉，这对 Tether、比特币和以太坊的影响将是巨大的。通过核心加密货币。这意味着中国可以通过提高加密货币价格来弥补巨大的法定债务漏洞，然后再将其全部抛售以恢复市场流动性，从而弥补损失。

这并不意味着让你逃离比特币，这应该让你更加谨慎。因为现在比特币是一种资产 ，而不是一种货币。

不要忘记，不是公司大到不能倒，而是中国大到不能倒。

还有一句话：如果金钱统治世界，债务是最好的武器。