“闷声发大财”的Adobe，如何实现十年市值翻十倍？

经济学人发表文章，开发了PDF和PS软件的Adobe公司并不像其它的硅谷公司那样时常站在聚光灯下，但是，这家公司在过去十年静悄悄地把市值扩大了十多倍，业绩表现甚至超过微软，Adobe总能够顺利地捕捉时代发展的风向，通过积极的改革实现自身的繁荣，这一切都跟这家公司的首席执行官有着密切的关系，如今的投资者有些担心，未来的继任者能否继续延续这家公司健康发展的势头。

按照硅谷的标准，Adobe是一家沉闷的公司。接近40岁的它已经是中年了，它没有大型兼并的头条新闻，也没有一个挥斥方遒的首席执行官。

它的老板尚塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）在一次罕见的采访中承认：“我不在外面拍胸脯做什么保证，这让我感觉非常舒服。”与此同时，Adobe已经悄悄地适应了云计算时代的到来。

它在自我重塑方面做得甚至比微软这个技术行业最知名的东山再起者还要好。据说，微软的首席执行官萨蒂亚·纳德拉曾仔细研究过纳拉延的成就，这不仅仅是因为他与Adobe的领导人在印度上的是同一所中学（尽管比他低几个年级）。自2007年纳拉延掌舵以来，Adobe的市值已从240亿美元膨胀到2760亿美元。在过去的十年里，它的业绩超过了纳德拉领导的微软和它的另一个竞争对手赛富时。

在大多数人看来，Adobe是桌面出版（即版面设计软件）的代名词，它成立于1982年，制定了一系列关键的标准，特别是PostScript（主要用于电子产业和桌面出版领域的一种页面描述语言和编程语言），它告诉打印机在哪里打点，还有PDF，这种“便携式文档格式”实现了打印文件在网上传播的可能性。

它还开发了用于编辑数字内容的程序。其中，Photoshop已经成为了一个动词（PS）。刚开始的时候，Adobe价格昂贵的软件是安装在台式电脑上的，并且大约一年就会出一个新的版本。到2000年代末，这种模式本身需要进行更新，智能手机将人们的创造力从他们的办公桌上释放出来，云计算使软件能够作为一种服务在互联网上提供。

Adobe的视频剪辑软件Pr, Photo by Wahid Khene on Unsplash

纳拉延没有固守高利润的传统业务，而是抓住了一个“重新想象自己”的机会。将Photoshop和其他受欢迎但复杂的应用程序，如Illustrator，完全放到云中，在技术上这是个非常棘手的问题，但Adobe仍然找到了利用云来改进产品的方法。

今天，Adobe的两个原始软件业务已经演变成了两个基于订阅的“云”。较小的“文档”云提供的服务，涉及从PDF转换成文字处理文件的普通服务，到管理政府机构数字文件的重要服务等。在疫情引发的向远程工作的转变中，所有这些服务都得到了蓬勃发展。

另一个更大的“创意”云提供给用户各种数字内容编辑服务，不论是图片、网站还是视频，由于这些内容不再储存在硬盘上，而是存在于数据中心，因此可以从不同的设备上，由几个人同时操作。

然而，如果没有另外一些创新，Adobe的转型就不会这么成功。

其中一个创新是“数据驱动的运营模式”（ddom），这是一个行话，指的是利用数字服务产生的数据来改进它们，并在一个永久的反馈循环中开发新的服务。

Adobe已经在掌握了这一点，并通过开发第三方云，使其他公司能够优化它们的数字产品，这个 “体验”云让它的订户可以跟踪在线买家的行为，并更好地指导买家进行购买。

另一个创新是它的管理结构。一些科技公司，如苹果，推崇自上而下的微观管理。谷歌的母公司Alphabet的管理模式是自下而上，几乎处于无政府状态。Adobe是一个健康的组合，纳拉延提出了目标，而三个云的管理者则制定确切的路线。

例如，为了使ddom和体验云发挥作用，他设定了一个既精确又严格的目标。Adobe的数据平台必须能够在不到十分之一秒的时间内提供内容，至于如何达到这个目标，那就由工程师们决定了。

Adobe的“三块云”、运营模式和管理风格有助于解释它为什么能够提供高利润和良好的增长。用伯恩斯坦公司的经纪人马克·默德勒的话来说，就是“不寻常的软件投资组合”。

它的最新季度业绩具有代表性，根据伯恩斯坦公司的数据，Adobe收入同比增长22%，达到39亿美元，而营业利润率上升到46%。

官网截图

通过数据驱动增长的例子还有很多。10月7日，Adobe以13亿美元完成了对视频编辑服务Frame.io的收购。从数字信息中提取模式的人工智能，将成为许多新服务的基础，如Adobe最近提供的将PDF文件变成网页的功能，可以使PDF在智能手机上更方便地浏览。

类似的算法可以帮助专业的内容创作者提高生产力，也使Photoshop对新手来说更容易上手，而“创作者经济”才刚刚起步，发展空间很大，还有大肆宣传的互连虚拟世界“元宇宙”，这个世界里将充满由Adobe工具帮助建立的数字对象。

头在云端，脚在地面

正如纳拉延承认的那样，软件业务充满了风险。他说：“软件遵循一种S型曲线，如果你不在正确的机会上投资，业绩最终会变平。”创意云和文档云共产生了Adobe公司73%的收入和80%的毛利润，是竞争对手的一个成熟的目标。

许多像Figma（矢量图形编辑工具）这样的初创公司，是完全基于云的在线设计师网站，甚至比Adobe更多地押注于在线协作上，在纳拉延担任老板的14年中，关于继任的话题已经开始，投资银行Jefferies的布伦特·希尔说，这将是一个与苹果公司从史蒂夫·乔布斯到蒂姆·库克交接一样大的过渡，谁也不知道它能否取得同样的成功。

最近，投资者对Adobe公司确实有些冷淡，它的市值从9月份的峰值下降了400亿美元，比其他大多数科技巨头的下降幅度更大。然而，这家公司一次又一次地证明，它可以通过拥抱变化而不是对抗变化来实现繁荣，这使得纳拉延成为投资者和分析师的宠儿，也成为纳德拉等科技老板的榜样，从这方面来看纳拉延一点都不沉闷。