DeFi避坑指南： 五步帮你找到值得投资的DeFi项目

随着加密市场的发展与热度上升，吸引着越来越多的DeFi项目涌入，同时也吸引着大批量的投资者。2021年DeFi发展可以用迅猛来形容，TVL（截止发稿前）较年初的214亿美金增长860.42%；链上的DeFi项目也从年初的174个发展到554个，增长率高达218.39%。DeFi市场的繁荣之势不仅让投资者获得高于传统金融投资的收益，也增强了信心。

由于DeFi具有去中心化的属性，一个新项目的开启无需获得相关部门的审批，成本也极低，打着各种旗号进行招摇撞骗的项目也屡见不鲜，稍有不慎就会误入诈骗平台的圈套，项目如此多，如何避坑并挖掘具有投资价值的项目，对个人投资者来说是参与DeFi投资的必修课。

2021年每月DeFi项目数量变化，数据来源：Footprint Analytics

为更好理解不同指标的评估意义，让我们先看看目前TVL排名前10的平台的各项基本指标有何特点：

前10大TVL平台各项指标对比（锁仓量、价格、市值），数据来源：Footprint Analytics

1. 总锁仓量（TVL）

对参与DeFi投资的人来说，TVL这个指标并不陌生，可在各大数据平台（如DeFi Llama、CoinGecko、CionMarketCap）上获取所需的DeFi平台TVL数据。TVL指用户存入并锁定在协议中的资产总额，该值越大代表着该项目集聚的资产越多，用户对该项目的信任度高，更愿意将资产存入该平台进行各类经济活动（如提供流动性、提供抵押等），汇聚的用户量也越多，受欢迎的程度越高。

从上图看，TVL排名前十的平台，除了体量大（高于50亿美金）外，TVL月度基本保持增长趋势，这证明项目在持续保持其活力和实力。

2. 市值（Market Cap）

市值反映一个项目在DeFi行业的市场价值，该指标与传统股票市场的计算方式类似，主要受币价与已流通可供交易的代币数量影响。

如上图所示，由于代币数量受流通量以及供需影响，币价是随时变化从而影响市值变化，但市值涨幅或者跌幅保持在20%左右的合理区间，并无出现暴涨再悬崖式暴跌的情况。

对基础指标了解后，让我们看如何利用基础指标进行项目评估，发掘有潜力、值得投资的项目。

TVL排位不宜太后，在排名位列于中段及以上项目挑选对象

各TVL平台分布情况，数据来源：Footprint Analytics

如上散点图，当前的DeFi项目有五百多个，其中，刚兴起以及TVL体量小的项目众多（TVL低于500万美金的平台占比高达33%），如何从众多项目挑选适合投资的项目？安全起见，为防止规模太小的项目出现卷款跑路的风险，个人投资者在确定投资对象时，尽量从TVL位列中段及以上的范围内进行项目挑选（约2,000万美金）。

对DeFi项目来说，100万美金到1,000万美金的项目适合于投资机构进行种子轮投资，不适合于个人投资者，因该类型项目未来的发展定位、战略方向并不明确。

TVL在1,000美金到2,000万美金的项目虽说已找到合适的发展战略，投资者也能获取该部分项目的数据，但从稳定性方面考虑，此类项目存在增长受阻的情况，一旦增长力不足，极易出现增长疲软抑或下跌的风险。

TVL在2,000万美金到5,000万美金规模的项目，一定程度上已经找到明确适合的产品机制与增长点，社区与技术支持逐渐趋于完善，若想要获得高于头部平台的收益，此类平台是一个不错的选择。

如若风险承受能力较低，对收益需求没有太高，则可以从头部平台依据自身喜好的DeFi项目类别（如DEX的提供流动性，Lending的借贷等）选取项目进行投资。

代币价格稳定，代币分配机制合理

前5大TVL平台代币价格变化情况，数据来源：Footprint Analytics

通过TVL指标挑选合适备选项目后，则需要通过项目代币的情况进行进一步筛选，依据头部平台代币价格变化规律（如上图），主要从两方面进行评估：

其一，代币价格是否保持相对稳定的涨跌趋势（涨幅或者跌幅不宜超过20%）。若代币价格相对保持稳定则表名代币的流通性较为稳定，因单个投资人大量抛售代币而对项目造成损害的可能性变小。

其二，代币的发行机制是否合理。如团队/基金会持币比例是否过高，若过高则该项目为“圈钱”而来的目的性增加；代币释放速度是否过快，释放过快会导致币价被严重稀释，代币被抛售的可能性加大，不利于币价的持续发展。

用MC/FDV比率确认资产是否适合长期持有

头部平台市值 /完全稀释估值比率，数据来源：Footprint Analytics

头部平台市值/完全稀释估值比率、价格、代币流通量、代币总供应量对比，数据来源：Footprint Analytics

完全稀释估值指币价与代币最大供应量的乘积，当所有代币释放完毕，市值与完全稀释估值则相等。若项目代币的“MC/FDV”之比（即市值与完全稀释估值比率）过小，意味着有大量代币还未释放，此时投资者则需慎重考虑，重点关注项目的上线时长、代币供应时间表以及币价增长是否过热。

对有长期投资需求的个人投资者而言，评估项目“MC/FDV”的比率是有必要的，随着新代币释放并逐渐流入市场，当供给的代币高于实际所需，估值会变得不合理，随着市场的调节，代币价格随之下降，对长期持有者来说将会面临更大的抛售压力，此时所持的项目代币将会变得一文不值。

以排名靠前的项目为例，对“MC/FDV”比率高于60%的平台，该类平台代币较适合长期持有，安全性有保障，但弊端在于入手价格高；相较比率偏低的平台，如Curve（CRV），虽比率不高，但币价在较为合理的范围，是一个可考虑的平台；相较来说Lido的“MC/FDV”比率低于Curve6.32%，但代币价格高于Curve43.75%，市值估值偏高，目前不适合长期持有，随着市场的自我调整，币价可能会下降。

用MC/TVL比率评估项目是否值得投资

前10大头部平台市值/锁仓量比率，数据来源：Footprint Analytics

据Footprint提供的数据，当前TVL前十的项目“MC/TVL”比率（即市值与锁仓量之比）基本小于1，这代表项目估值处于低估状态，是值得投资的，特别是InstaDapp比率只有0.65%。从经济维度出发，项目的TVL越高，意味着MC也应该越高，因为高TVL表名项目被看好，能为项目带来经济效用更大，市值也应随之提高，达到与TVL相同的体量。

因此在寻找可投资项目时，投资者可以从“MC/TVL”之比的角度出发评估项目的可投资性，比率大于1表明估值可能过高，可投资性偏低，若小于1表明项目被低估，从中获得的回报增加。除此以外，还可将确定投资的项目与头部同类别平台的比率进行对比，看比率与头部平台的差异在何处。

总结

读者可使用本文的评估指标，对所投资项目进行评估，汇总如下：

● TVL排名位于中段以及以上位置，约2,000万美金以上

● 代币价格相较稳定：月度涨幅或者跌幅不宜超过20%

● 代币分发机制合理：团队持币情况以及代币释放速度是否合理

● 用MC/FDV比率小于5%，项目代币不适合长期持有

● 用MC/TVL比率小于1，项目适合投资

关于上述涉及计算的指标，读者可直接在Footprint Dashboard获取（点击链接），无需额外计算。

通过上述指标进行一番分析后会发现，DeFi作为新型的投资市场，由于“新“与容纳性，创造出相较传统金融更多的投资可能性，样式也越发丰富，有许多值得投资的项目被人知悉与了解，也有许多有潜力的项目还未被发掘。

但机遇与风险是并存的，我们不能仅依赖上述的指标就能对项目是否值得投资、是否具有发展潜力做定论，因为DeFi市场变幻莫测、更新换代的速度太快了，指标也会有失灵的时候，为减少踩坑的可能，在投资前还是需要对项目背景、项目经营模式等多做一些搜索与了解，切勿盲目跟风。