如何改善DeFi项目的资金利用率

DeFi，是信任，所有权和流动性的博弈。

DeFi发展的过程中，有些指标逐渐脱颖而出，成为衡量项目成功与否，热度如何的核心指标，如锁仓总价值TVL（Total Value Locked）和交易量（Volume）。

对于DeFi项目，尤其是借贷平台，TVL已经成为项目聚合流动性，风险分级（Risk Tranching）和获取利润的基础。而交易量也成为衡量借贷池活跃度和流动性的直观标准。

锁仓在某种程度上用去中心化的代码缓解了用户对于资金所有权的焦虑；流动性挖矿，又从某种程度将用户的预期收益率暂时推高到一个相对满意的程度。

但是目前，DeFi平台，包括ForTube普遍采取【超额质押】机制，用以解决去中心化系统中的征信管理问题，并制定清算阈值来防范币价波动带来的系统性风险。诚然，这种略显简单粗暴的方式，某种程度上确保了平台的安全运营，并直线推高了平台的TVL数据。

但是，因为存在着质押系数LTV（Loan-to-Value），锁仓资金中的一部分处于无法流动的状态。而这个问题，似乎还未得到足够的重视。对于项目发和用户来说，充分利用资金的每一部分，寻求收益的最大化，是二者共同的目标。

在此，我们引入资金利用率（Fund Utilization Rate）的概念，从另一个维度来观察DeFi产品，尤其是借贷产品的发展思路。本文中的资金利用率，是指可以自由进行流动且能够产生有效收益的资金额度，占全部锁仓金额TVL的比例。

如同序言所说，DeFi是在信任，所有权和流动性三者之间寻找平衡。

1. 锁仓资金挖矿，提高收益率：如DeFiner

DeFiner通过智能合约，将部分锁仓资金存到Compound、Maker等多个生息平台，从而将资金利用率推高到85%。对于贷方和借方用户，DeFiner的利率始终要优于Compound 的2-4%。

小结：智能合约执行更加复杂，Gas费支出不菲，同时还要回应用户关于所有权转移的疑问。类似的项目还有88mph，Unisave等。

2.机构信用，降低质押系数：如Maple Finance

Maple Finance将业务目标定位于在加密领域拥有良好记录的公司，如从事交易的基金、做市商和希望扩大业务的挖矿公司。Maple为【合格公司】提供一个在贷款期限内的单一利率，可以以低至贷款价值的40％作为抵押。Maple还可以根据借款人的信誉提供更优惠的条款，只向机构客户提供报价。

小结：将中心化的信任体系引入DeFi，似乎和去中心化的理念有所不合，同时，覆盖用户的范围局限在机构用户上，也和DeFi普惠金融的理念有所出入。但是单纯从效果来看，无疑是立竿见影提高资金使用率的办法。

3.改进清算体系，降低质押率：如Liquity

Liquity将现有的清算体系进行革新，是该协议具备“即时清算”风险贷款的能力，并将对治理的需求降至最低。

简单的说：用户可随时将铸造的稳定币LQTY存入【清算池】，而清算池可以以最快的相应速度处理系统产生的清算债务。存入稳定币的用户将获得部分清算获取的抵押品。因此，Liquity 将清算抵押率降低为 110％，大大低于Maker协议150％的清算抵押率。

小结：通过改善清算体系有效的缓解系统坏账风险，并维护系统的稳定性。资金的良性循环提高了流动性，也提高了资金利用率。

4.风险分级，利率可选：Opium Finance

Opium发布了针对Compound借贷协议的产品，并实现了风险分级（也称 CDO）。无息代币cDAI是初始池的基础，其相应的债券被分为两个等级：优先级 （最低风险）债券和次级（最高风险）债券。

参与者根据自己的风险偏好和市场预期来选择投资组合。选择优先级债券的投资者将获得5%的cDAI总回报。然而在此期间，如果浮动利率非常高，他们很容易通过投资次级债券获得20%或更高的收益。点击链接，查看前文。

头部DeFi借贷平台，包括ForTube本身，普遍使用【流动性池】借贷模式。不同风险的资产被捆绑起来，为平台和用户提供混合收益，不仅导致了较低的资金利用率，同时，也面临着资产的传染性风险和系统性风险。

小结：风险分级，可以有效的进行风险和收益的重新分配，是一个新的解决现有问题的方向和途径。对于用户来说，因为风险偏好存在差异，因此产品倾向也各有不同。这也恰好构成了风险分级的需求基础。

许多DeFi项目针对资金利用率，提出了不同的解决方法。我们身处在变革时代，传统金融的经验只能用于借鉴，而创新是永恒的话题。在即将到来的ForTube 3.0版本中，新的经济模型已经做好准备迎接市场的考验。