为何所有人都在期待美国批准比特币ETF？

美国当地时间10月19日，由基金管理公司ProShares发行的首支比特币期货ETF正式上市，已在纽约证券交易所以代码BITO开始交易。

上市首日，ProShares比特币期货ETF以40.88美元开盘，上涨4.8%，收于41.94美元，成交额达近10亿美元。

多位业内人士认为，这意味着比特币在资本市场受到普遍欢迎，也是美国证券交易所（SEC）对比特币合规地位的进一步认可。

多方面的利好

在SEC的五位委员就相关问题举行会议后，SEC于上周五首次批准了由ProShares申请的比特币期货ETF。

ProShares首席执行官Michael L. Sapir周一在一份声明中表示：2021年将因第一个与加密货币挂钩的ETF而被铭记。

“该基金是被SEC认可的首支比特币期货ETF，我们先不谈产品本身怎么样，和其它ETF一样，它可以在美国正规的交易所交易与流通，实际上这可以说是SEC对比特币的第一次正式认可。”比特币资深研究者谷燕西对《区块链日报》记者表示。

比特币期货ETF为投资者提供了一种新的方式来接触比特币。据纽约时报报道，Sapir提到，对于不愿与不受监管的加密货币交易所打交道的投资者，ProShares正在让投资者“更方便地访问比特币”。

SEC批准比特币期货ETF，对加密金融行业带来的利好是多方面的。区块链和数字经济学者吴桐指出，首先，这意味着更低的交易成本。

他表示：“对美国散户而言，税率和交易成本都比现货市场低；对美国机构投资者而言，比特币ETF免除了其法律风险，更不需自己去托管、存储比特币现货，降低了成本；相对于既有的灰度信托，ETF是一种主动管理型基金，结构更加灵活自由，流动性更好，是一种更为有效的投资工具。”

另一方面，随着机构或高净值个人可以合规持有比特币期货ETF，长期还会有社保基金等长期投资者的加入，上述两位业内人士都提到这将会吸引大量的增量资金涌入。

此外，吴桐还补充道，这也是加密金融在全球范围内的一次“品宣”。他说，“从特斯拉、Microstrategy、Square等美股上市公司主动持有比特币现货，到萨尔瓦多等小型经济体将其作为法币，再到比特币期货ETF的推出，加密金融与传统金融融合的趋势日益明显。”

被批准之路并非一帆风顺

实际上，与比特币挂钩的ETF被批准之路走了近十年。在此之前，SEC拒绝了所有相关申请，目前仍有多个ETF在排队等待SEC的批准。

早在2013年，Gemini加密货币交易所的创始人Tyler和Cameron Winklevoss 就尝试过推出比特币ETF，但被SEC拒绝。

此前，SEC一直以担心比特币的交易存在操纵和欺诈行为，以及保护投资者的利益为理由，拒绝了所有比特币ETF的申请。

但在吴桐看来，完全意义上的欺诈和操纵是很难界定的，股市上的市场操纵和欺诈也时有发生。

“SEC主席Gary Gensler一直以来力主将加密金融纳入监管框架，而纳入框架的必经途径是为投资者提供合规的加密金融敞口。”吴桐说，“Gensle重点关注的领域在于ICO和二级市场交易可能产生的欺诈、市场操纵现象，蕴含重大风险的空气币以及越来越发展壮大的Defi，但美国推出比特币ETF是预期之内的事情。”

此次通过SEC批准并上市的并非基于比特币现货的ETF，而是比特币期货ETF，这意味着，其跟踪的不是资产的当前价格。ProShares于19日推出的ETF则选择跟踪了芝加哥商品交易所的比特币期货合约。

对此，谷燕西向记者分析道，比特币期货ETF实际上是一个衍生品的衍生品，它的底层是基于期货，一个加杠杆的交易衍生品。他说：“所以在期货上面定义一个ETF的话，它不能保证让投资者在波动性比较小的情况下来持有相应的底层。”

尽管如此，对ETF上市的预期也提振了比特币的价格。第三方数据显示，比特币在过去一周上涨了近13%以上，截至发稿，报价63927美元。

下一步会是现货ETF吗？

比特币期货ETF的上市被许多人视为是比特币在监管方面的重大胜利，同时，目前对现货ETF的乐观情绪也在市场中蔓延。

据CoinDesk报道，彭博行业研究分析师James Seyffart预计，基于期货的ETF的推出将成为最终推出基于现货市场的ETF的桥梁。

吴桐向《区块链日报》记者解释了比特币现货ETF的运作模式：授权参与者在一级市场上将比特币现货交给ETF发行者，通过发行者增发的份额参与申购，在拿到份额后，就可将其卖到二级市场中获利。当授权参与者将份额交还给ETF发行者，拿回比特币现货，就是赎回过程。

“现货ETF是一种实体支持的金融产品，和标的资产价格差异很小，但期货ETF可能会面临流动性较差以及‘期货升水、展期流血’等问题，”吴桐指出，“如果后续比特币现货ETF也能够被批准的话，将产生更为直接的利好。”

另外，期货ETF相比起现货ETF，成本和复杂性会更高。谷燕西认为，如果两种ETF都推出的话，主流的资金依然会流入现货ETF。

他也对SEC最终批准比特币ETF持乐观态度：“基于比特币的ETF在今年会通过很多支，因为这是市场的需求，SEC是为市场服务的，而不是挡在市场潮流前面的。”

目前正等待SEC审核的比特币期货ETF

目前，包括Valkyrie、Invesco、VanEck Bitcoin Trust等在内的多家公司已申请在美国推出比特币期货ETF，这些ETF可能将在未来几周或几月内进入市场。

最新消息是，全球最大数字货币资产管理公司灰度也已向SEC申请将灰度比特币信托（GBTC）转换为比特币现货 ETF。灰度的申请是否能得到批准尚难以预测，但可以确定的是，如果顺利，这将是加密货币合规化的一大步。