去中心化衍生品交易所 dTrade融资2280万美元提供做市流动性

去中心化衍生品交易所dTrade在其几家市商支持下，宣布融资2280万美元为交易所注入大量流动性，融资主要来自Hypersphere、Polychain、DeFiance、Alameda、CMS、Divergence、MGNR、Altonomy等机构。在dTrade正式启动后，社区成员和各方也可以参与链上活动计划，预计时间将会在今年年底波卡平行链拍卖之后开始。

Polychai负责人Ben Perszyk说：“通过最先进的Rollup扩容技术整合到其高性能的DEX中，并确保从第一天起就有深度的流动性，dTrade正将自己打造成新生波卡生态系统中DeFi基础设施的重要组成部分。我们很高兴在启动时支持该协议，并对dTrade和波卡DeFi未来发展感到兴奋。”

dTrade拥有强大做市商阵容的支持，其中一家做市商最近签约成为dTrade的做市商，并将以其在Binance上部署的定价模型的3至5个基点的价差为选定市场报价，大大低于行业标准。例如，当DOT/USDT永续合约在Binance上的价格为18.122美元时，dTrade上的出价为18.119美元，要价为18.125美元，0.5%的价差内有超过40万美元的流动资金。为了实现这一目标，做市商需要40万美元的流动性来为每一对订单报价。

做市商如何运作概述

做市商是为某些可交易资产下达买单和卖单的市场参与者。做市商提供有效市场的一项基本服务，使交易者能够以接近公平的价格顺利开仓和出仓。作为回报，做市商从交易活动中获取做市商价差或买卖价差。为了说明这一点，让我们想象一个XYZ/USD市场，XYZ资产的公平价格是100美元。为简单起见，让我们假设MM将最接近的出价（买单）放在每XYZ99美元，最近的报价（卖单）放在每XYZ101美元。如果这两个订单被其他市场参与者完成，那么忽略费用，做市商为每个单位的XYZ获利2美元。

然而，需要注意的是，这些都是概括性的，并不相互排斥。在现实中，所有的做市商有不同的市场报价方式，并从买卖价差中获利。

第一种方法是利用统计学上的假设，即卖家和买家的需求在长期内是平衡状态，在单一的交易所里围绕公平价格进行出价和报价。出于这个原因，我们将其称为统计方法。这种方法需要对市场进行建模，以不断确定公平价格，并围绕一项资产的公平价格更新报价，例如XYZ。

市场的第二种方式是复制另一个交易所的价格，并加上额外的点差。例如，当XYZ在Binance上的出价是99美元，而报价是101美元时，做市商将在dTrade上以98.5美元报价，并以101.5美元报价XYZ。只要有人在dTrade上出价98.5美元，做市商就会立即在Binance上以99美元卖出。反之亦然；每当有人在dTrade上抬出101.5美元的报价，做市商就会在Binance上以101美元的价格买入XYZ。假设0.5美元的差额涵盖了两个交易所的交易费用，由于多头和空头的平衡风险，做市商将无风险的利润收入囊中，并对市场波动保持中立。出于这个原因，我们将这种方法称为对冲或delta中性方法。上面的例子是针对两个交易所，但做市的对冲方法可以同时扩展到许多交易所。

用统计方法做市来降低价差

通过过去的数据，一个定价模型不断计算出资产公平价格，围绕它进行分层出价，并从价差中获利。当价格发生变化时，报价也相应地上下波动。这种做市方式有利于小买卖差价的市场，但在订单簿中没有太多深度。

用Delta-Neutral方法做市深度更高

对冲或Delta-Neutral的做市是指同时在不同交易所报价，平衡整体风险暴露，保持对市场波动的中立。每当他们的卖单在交易所得到满足时，做市商就会在其他地方以更低的价格买入同样资产，获取买卖价差。这样的做市旨在尽量减少对市场波动暴露，并始终保持对波动的保护，优势是套期保值的做市商所面临的风险较小，而且可以更深入地报价。然而，买卖价差通常较高，因为做市商需要在对冲的两个交易所支付两个做市商或做市商费用。

优势

与套期保值做市相比，其优势在于交易费用较少，没有因动用现货而产生管理费用，买卖价差较低，正常运行时间较长，对波动的适应性较强，资本要求较低。反过来，与统计型做市相比，对冲型做市的优势是市场风险较小，市场深度较高，而且更容易使用杠杆来做市场。对冲做市风格在概念上也很容易理解，并被证明是有效的。

劣势

套期保值做市的一个缺点是在实践中并不容易。例如，当市场一方发生大量卖出或买入时，做市可能会耗尽资金，不得不在交易所之间重新平衡资金或增加资金。这个过程需要时间，限制了正常运行时间。此外，当价格快速变动时，对冲变得很困难。在市场波动期间，对冲做市变得更加具有挑战性，因为在快速下跌或上涨的市场中，平衡风险变得很困难。在这时候，套期保值的做市会把他们的报价完全撤掉，让订单簿空着。这就是为什么对冲做市风格具有负偏向性，它在大多数时候都能赚取小额利润，但在市场波动期间会导致不经常发生的重大损失。

另一方面，统计型做市模型通常不会停止对市场的报价。相反，当势头回升时，统计方法给做市留下单方面价格风险，这是一个显著的缺点。另一个缺点是市场很难建模，盈利的模型不会长期保持盈利。

结论

统计型做市提供低买卖价差，而对冲型做市提供高市场深度。鉴于它们的互补性，结合这两种做市风格可以产生最有效的市场。我们相信这两种方法都很有价值，因此，我们签署了这两种类型的做市，为dTrade上的交易者提供世界上流动性最强的市场。

Binance PnL主要做市商之一、Bitlink的联合创始人Yang Li说：“DeFi行业仍处于初创阶段，但已经赶上了中心化服务供应商。现在是衍生品DEX的令人兴奋的时刻。去中心化市场的利差和流动性正在改善，而在延迟和成本方面的用户体验正在变得与中心化交易所相当。但是随着增长，也会出现很多混乱情况，使得我们很难知道哪些项目是优秀的。我很高兴能与dTrade团队合作，在建立一个优秀的衍生品DEX方面发挥作用。”