央行数字货币的兴衰

比特币的流行引发了一场争夺数字货币主导权的竞赛，随着各国中央银行数字货币（CBDCs）的出现，这种竞赛可能会加剧。

在2021年的一项央行调查中，86%的受访者表示他们正在积极研究 CBDCs 的潜力。最受关注的问题是：CBDCs 将如何与比特币等无边界加密货币并存？

本文是在货币演变的背景下对 CBDCs 的三部分研究，读者会了解 CBDCs 在货币作为一个数字概念的正常化过程中发挥的重要作用。

本文概述了几个有助于 CBDCs 在未来几年兴起的因素，CBDCs的设计局限性，以及这些局限性是否会推动需求回归比特币。

第 1 部分：人类与变革——在重新构想新事物之前，我们先对旧事物进行重新创造。

第 2 部分：CBDCs 如何适应不同类型货币的演变——在法定货币、代表性货币和商品货币的背景下，CBDCs 如何与比特币进行比较。

第 3 部分：CBDCs 的挑战：数字化而不是创新——CBDCs 会被推出，以及可能将需求推回归比特币的四个设计限制。

1. 人类与变革

历史表明，人类很少能直接跃迁到新的突破性技术。

人类的变革周期往往从采用旧事物的半改进版开始，然后再重新构想一个新的领域。这种 旧的⇒半新的⇒新的 模式在众多行业中都有很明显的体现：

交通：马 ⇒ 车轮上的马 ⇒ 汽车

视觉图像：照片 ⇒ 动态图片 ⇒ 录像

货币：物物交换 ⇒ 法定货币 ⇒ 数字法定货币/ 比特币与加密货币

不管中央银行数字货币在未来以什么样的名字出现，其本质依然是法定货币，由地理边界决定发行范围。

另一方面，数字货币本质上是跨国的。CBDCs 和稳定币均在混合状态下运作，它们是线下货币的在线版本。

一种观点是：从实物现金到 CBDCs 和稳定币，相当于从照片到移动图片—— 一种新颖的创新，但却是旧产品的半改进版，最大的区别是 CBDCs 有政府背书。

历史告诉我们，半改进的产品通常是一种短暂的创新。

通常情况下，这些版本会被可以重新想象未来，而不是重新创造过去的创新所取代。

那么 CBDCs 到底是“重构过去的创新”还是“可想象的未来”，尚需历史来进行验证。

2. CBDCs 如何适应不同类型货币的演变

为了更好地理解货币的演变，必须了解三种不同类型的货币：商品货币、代表性货币和法定货币。

商品货币：具有基于市场需求的内在价值的资产（例如，黄金和白银）。

代表性货币：一种没有内在价值但对另一种资产提供债权的资产（例如，支票和黄金证书）。

法币：一种因为政府说了算而具有内在价值的货币（例如，美元和人民币）。

货币的两种主要类型是商品货币和法定货币，而代表性货币则更像是一种混合状态。

在 20 世纪之前，黄金和白银是全球货币的主要形式：当时尚处于商品货币的时代。

在 20 世纪早期（金本位制），纸币开始流行，尽管它们仍然与黄金挂钩。

自 1971 年以来，纸币不再需要与其他任何东西挂钩。

这完成了从商品货币到代表货币再到法定货币的演变。

我们现在正经历着一个相反的趋势，即从法定货币迁移到数字代表货币。

20世纪的代表货币是与黄金挂钩的纸币，而21世纪的代表货币是与法币挂钩的数字货币。

一个世纪前，纸币解决了黄金的可分割性和便携性问题。今天，数字法定货币也同样解决了纸币的可分割性和便携性问题。

CBDCs 的设计可能具有以中央银行为中心的现有货币架构数字化的功能。

另一方面，像比特币这样的数字商品货币提供了完全不同的货币设计，完全不需要中间商。

这也使得对比特币等数字商品货币坚定持有者认为：这个循环的下一步是演变为具有内在价值的数字货币本身——商品货币。

3. CBDC 的挑战——数字化而非创新？

CBDCs 的第一个挑战是首先阐明为什么我们需要中央银行数字货币。

为什么要将一个较新的系统数字化，使所有旧的中间商保持原位？有一些短期的因素，例如支付和结算的效率。

然而，私营部门的创新（例如，支付宝和闪电网络）已经使转移资金变得容易——这个理由并不充分。

另外一个挑战是，作为一种内陆货币的数字代表，CBDCs 仍将受制于线下民族国家的治理。

虽然 CBDCs 将提供比纸币更大的可分割性和可编程性，但它们的经济和社会设计可能会与房间里的大象形成鲜明对比：它们与比特币相比如何？

在未来几年，有四个关键主题可能会成为 CBDCs 发展的局限性：

1.价值储存问题。

任何其他名称的法定货币仍然是法定货币。

当阿根廷等国家的中央银行推出数字比索时，它仍然会受到通货膨胀和贬值的影响。

CBDCs 将使数字交易媒介的概念正常化，但中央银行货币政策的不确定性，将为具有高度确定性的数字价值存储留下空间。

每次 CBDCs 发生重大的货币政策辩论，都可能与预定的货币政策和比特币的稀缺供应形成鲜明对比。

2.隐私和监控问题。

虽然现金没有记忆，但 CBDCs 的交易将不可避免地留下金融足迹，可以被国家政府追踪到。

对保护隐私的数字货币的需求将越来越受欢迎，特别是在那些可能因其意识形态信仰或性取向而受到制裁的少数族裔国家。

我们可能会看到现金的黑市，以及对像 Monero和 Decred 这样能够提供隐私而没有中央监控的数字货币的需求。

3.制裁和审查问题。

当专制政权能够监控持不同意见的个人时，他们也将能够审查他们的金融活动。

CBDCs 将增强制裁人们的权力，这反过来又会产生对不可审查的金融网络的需求。

就像今天 SWIFT 作为消息传递网络一样，对中立和防篡改的金融网络的需求，将吸引人们抵制对比特币结算网络的审查阻力。

4.缺少货币的转换成本。

在实体货币世界中，国家能够对货币实施边界管理。

然而，一旦所有货币都数字化，货币转换成本可能会被侵蚀。

企业将不再需要担心携带当天的现金到当地银行，商家将可以自由地接受最佳形式的电子货币，而不仅仅是当地货币。

在线货币不会关心线下边界，消费者可以自由选择最佳货币形式，这将超越其本地货币。

一旦大多数政府都推出了数字货币，货币竞争可能会变得激烈。

一些国家可能会尝试禁止使用比特币和替代货币，而另一些国家则会将本国货币与爱国诉求联系起来。

好事者甚至调侃未来的口号也许应该这样写：

今天的爱国口号："购买本地产品"。

明天的爱国口号："用本地货币购买"。

几乎可以肯定的是，CBDCs 将通过 "直升机撒钱 "来推广，政府可以完全用当地货币空投社会援助。

法定货币法将强制执行 CBDCs 作为交换媒介，尽管人们可能会选择将他们的储蓄保存在一个更优越的价值存储中。

CBDCs 的持久影响将是使货币作为数字原生产品的概念正常化，然而其设计限制也许将产生对无需许可、防通胀的数字价值存储的需求。

历史的车轮将滚向何方，让我们拭目以待。