加密投资的起点：选择你的投资周期

第一节

过滤市场噪音

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当你首次进入加密世界开始投资时，你会在一时间内看到大量图表、模因（Meme）和各类专家意见，信息纷繁而混乱。

*编者按：Meme在投资语境里，可以理解为一种具有自我复制能力和流行性的投资叙事。它往往发源自草根群体，通过别具一格的叙事包装后，迅速传播发酵，构成一股投资潮流。股票投资里的Meme案例是去年的游戏驿站股票的爆炒，当时的叙事是“散户们联合起来逼空万恶的华尔街”。

我们该如何处理这些市场噪音？

▌1.首先，构建你的投资框架

你应该做的第一件事，是构建一个框架来认识这个加密世界。我们的方案是使用“Bankless技能立方”和三个赛道构成的投资组合：货币赛道、银行赛道和稳定币赛道。我们认为最好将加密世界理解为一种平行的货币系统，它的重要性不在于是一个去中心化的互联网，而在于它构建了一个无传统银行的金融系统。

*编者按：“Bankless技能立方”和“三个赛道构成的投资组合”都曾被Ryan Sean Adams单独撰文说明过，感兴趣的用户可以在本文原文页面中找到这两篇文章的跳转链接。

▌2.选择你的投资周期（今天的主题）

你的投资周期将指引你买入或卖出资产的方式与时间，它还将决定你购买或出售哪些资产。如果你预计某个资产在接下来的5周内表现良好，但在接下来的5年中表现不佳，如果你的投资周期以周为单位，那么这是一个不错的选择，但如果你的投资周期以年为单位，那这是一个糟糕的选择。

▌3.选择你的投资周期

如果你想成为更好的加密投资者，你必须每周进行一次自我升级。这意味着持续参与和使用加密世界的产品并理解：它们的价值来源会什么？你需要寻找那些能够创造价值和捕获价值的资产，只有通过自己亲身下场使用，才能过滤掉过那些伪概念加密产品。然后，要确保你购买的资产拥有能够捕获所创造价值的机制——它应该更像Google，而不是BitTorrent。

*编者按：关于“购买那些能捕获价值的资产”，我们可以举一个加密世界的例子。同样是用户量级巨大的产品，为什么交易所平台币的市值往往比钱包代币的市值要大得多？即使Defi浪潮为钱包产品创造了空前的用户活跃度。其中一个关键原因是：免费的产品基因让钱包产品很难向用户收费，以及由于缺少网络效应等护城河，很多先发项目也无法有效防御后来者的进攻，他们一旦开始收费，用户可能就会向对手流失。这导致钱包代币的价值捕获没有来源。

有道理吗？

好，让我们进入今天的主题：选择你的投资周期。

第二节

加密投资的三个周期

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加密领域中的许多噪音和相互矛盾的建议，都发源自投资者对于自身投资周期的错配。把视野聚焦在日内交易上的人，与那些以5到10年为投资时间跨度的人有着截然不同的视角。分析工具、资产选择、听取的建议和观点——所有的这些都因你投资的时间跨度而异。

让我们站高一些来看，你可以在三个不同时间周期内进行投资，每个都有不同的策略和视角来思考加密资产。

趋势交易（以每日/每周为投资周期）

叙事投资（以几个月的长期时间为投资周期）

基本面投资（以数年至数十年为投资周期）

让我们从趋势交易开始吧。

▌1.趋势交易

投资周期：几天到几周

工具：技术分析

技能：识别交易模式的能力

趋势交易者是技术分析的大师。他们分析从加密交易活动中收集的统计趋势，例如价格变动量。他们倾向于忽略基本面，例如开发路线图和链上活动，而是关注价格模式。他们认为价格倾向于重复趋势。他们通过了解这些趋势，并评估资产在趋势中的位置来做出交易决策。

你会看到来自技术分析交易员的类似图表，其中包含试图预测未来价格变动趋势的线、曲线和三角形——

▌2.叙事投资

投资周期：3至18个月

工具：热点预判

技能：预测未来加密市场热衷概念的能力

加密世界是一个注重叙事的市场。叙事指的是市场选择相信的“一系列故事的集合”，并且这种力量将最终反映在相关资产的价格上。这是一颗难以下咽的药丸，但我坚信在中短期内推动加密货币价格的是叙事而非基本面。叙事投资者预测将在市场上流行的叙事，然后购买将从这些叙事中受益的资产。对于叙事投资者来说，资产没有必要履行叙事的承诺。叙事投资的目的只是通过在故事第一次形成时买入，并在叙事高峰期卖出，然后再布局下一个故事。

让我们来看一个成功的叙事投资的例子——

叙事：“以太坊有扩展性问题，2层网络是解决之道”

日期：2018年第一季度至2018年第二季度

时间：历时3-5个月

受益资产：LOOM、OMG

描述：到2017年底，以太坊历经了全年度的价格大幅上涨，似乎势不可挡。一些更高层次的叙事也潜伏于这个大背景之中。比如——

Fat Protocol（胖协议）的叙事——基础资产代币可以获取价值。

*编者按：所谓的“胖协议”是与传统互联网商业里的“瘦协议、胖应用”现象相对的概念。传统互联网上，经济价值都被应用捕获，而协议层大家都不太愿意去开发，因为开发不挣钱，所以形成了胖应用、瘦协议的局面。但是随着区块链和 Web3.0的兴起，我们看到了胖协议的趋势。其典型案例就是Eth的价格随着应用层的爆发而大幅上涨。

来自CryptoKitties（加密猫）火爆后的叙事——Eth可拓展性差。Plasma的叙事——Eth第2层解决方案即将推出。所有这些都在2018年第一季度初汇集在一起，为那些以Ethereum为中心的Layer2概念资产提供了投资契机。如果你在这个叙事流行之前，在3月19日之前购买LOOM，你就会看到在接下来的6周内价格上涨了7倍，为了保住从这段短暂的叙事爆发中获得收益，你还必须在2018年上半年卖出。随着2018年接下来时间里的叙事萎缩并在 2019年彻底消亡，LOOM现在的交易价格比历史最高点下跌了97% 。

其他成功案例——

“胖协议主题——任何底层协议都可以像应用程序一样获取价值。”——2017（所有ICO）

（我把它们称之为懒惰的主题搬运工，因为它们大多误读了原始帖子的含义）

“ICO将颠覆风险投资。”——2017 (ETH)

“ETH杀手的崛起。”——2018 年（EOS，TRON），2019 年（DOT）

“IEO是新的ICO。”——2019 年初 (BNB)

“DeFi因更好的代币机制而崛起。” - 2019 (SNX)

预测加密领域的下一个热门叙事及其规模是很棘手的，判断进入和退出的时间则更加棘手。有些叙事可以持续数月，有些则仅仅持续数周。大部分情况下，我们都很难发现征兆。

▌3.基本面投资

投资周期：几年到几十年

工具：长期主题和基本面分析

技能：把握宏观和产业趋势的能力，以及穿越剧烈波动的信念

虽然股票在指标和估值技术方面有着悠久的历史，但基本面分析在加密领域还处于起步阶段。像 CoinMetrics在这方面就做得很好（请参考我的两篇文章），实际上我们仍处于探索和普及加密资产估值方法的早期阶段。我的猜测是，即使从长远来看，那些拥有高“货币溢价”的资产也很难被估值——就像黄金一样，货币型加密资产容易“定价”而难被估值。

*编者按：货币溢价的英文是“monetary premium”，指的是一个货币型资产对于各类信息的不敏感性（不容易因为一些消息而大涨大跌）以及经得起时间考验的能力。对于那些有货币溢价的资产，用户不太担心其长期价值，其过往的发展历史也让人信服。如今加密世界拥有最强货币溢价的资产就是BTC和ETH。

作者上文中提到的两篇文章是：《How to read onchain data1-2》

那些不想参与趋势交易或叙事投资游戏的人又该何去何从？基本面投资是个好地方。基本面投资者不需要通过绘制三角形和图表来预测未来，也不需要追逐下一个市场热点。他们只需要把关键趋势把握好，然后拥有坚守长期战略的定力，同时定期校准先前的心理模型。

*编者按：此处作者说的心理模型，或许指的是基于基本面的资产价格心理预期。

正如你可能已经猜到的，Bankless的方案更偏向于成为基本面投资者。我们的目标是正确把握长期的宏观趋势——

加密货币系统将吞噬传统货币系统

千禧一代和年轻一代将把他们的财富存储在加密货币中

无银行的趋势——没有银行的“银行”——是不可避免的

我们希望找到最能捕捉这些宏观趋势的资产。

我们对于资产价格的度量周期是以年来计算的，而非以月和周。我们忽略短期叙事而是去寻找那些真正具有吸引力的东西——如果是货币赛道的项目，人们是否在将该资产作为钱来使用？如果是银行赛道的项目，我们是否自己使用过该货币协议？我们是否了解该项目是如何创造价值的？

基本面投资消除了你加密世界里的噪音。你可以——

忽略现有加密资产中的90%，并专注于那些真正具有价值的

忽略所有短期技术分析和价格图形

忽略那些注定将大起大落的乏味叙事

随着时间的流逝，你可以专注于实操那些加密系统。在使用它们的过程中，你更有可能偶然注意到某个加密项目的新玩家，并成为第一批发现这个新“银行赛道”投资标的之人。

▌4.最糟糕的选择

最糟糕的事情，就是你在这些不同的投资周期之间摇摆不定。所以很多人以为能够一边追市场热点，一边布局长线资产，同时搞点技术分析——他们的结局一般都是“关灯吃面”。

现实情况是：做好技术分析，这本身就是一份全职工作（你能胜过机器人吗？）。叙事投资？它也是一份工作。但基本面投资只需要较少的硬技能——你的优势变成了耐心、远见和良好的判断力。这是大多数人都可以培养的东西。

避免做最糟糕的选择。选择一个适合自己的投资周期并坚持下去。不要动摇！

第三节

结束语

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▌1.结束语

你在加密世界投资时听到的噪音和那些自相矛盾的意见中，有很大一部分来自于投资周期的错配。不要在噪音中迷失，不要动摇。有意识地选择你投资的时间范围，并围绕该决定构建你的技能，消化你选择的信息。

对我来说，针对加密资产的基本面投资法是最接近“慢慢变富”的投资方法。它是长期主题驱动的，它是需要耐心的——如果沃伦·巴菲特今天20多岁，加密资产的基本面投资可能是他会采取的方法。因此，基本面投资是我们在Bankless计划中采用的主要方法，这绝非偶然。

*编者按：尽管巴菲特和查理芒格曾经多次表示自己绝不会投资比特币，但是我们相信，如果他们真的花时间去研究一下加密世界的新变化，他们可能会对一些正在满足用户需求、持续创造价值的Defi项目产生兴趣。这就好像二老曾多次说过自己不会投资黄金，但这不影响他们投资过一家生产黄金的企业——全球第二大的黄金矿山公司：巴里克黄金（Barrick Gold，美股代码：Gold），因为这家公司在创造现金流方面很优秀。同样的，如果加密世界有具备这样条件的项目，价值投资者巴菲特其实也会心动。寻找这样的项目就是我们的使命。