王岳华：区块链产业投资的几点思考

在本文，我将简短阐述我对区块链产业的看法以及对未来市场的趋势判断。

机遇与挑战各是什么？

区块链技术正在成为多个行业的业务重点，包括消费品、制造业、金融服务、医疗保健、生命科学和公共部门等。短期内，区块链的价值主要是通过提高后端效率来降低成本，尤其是在金融领域。从中期来看，区块链的价值将在于扩大数字经济等领域的潜力。区块链安全、数据保存和网络功能可以独特地绕过传统的网络安全壁垒，实现数字连接世界所需的信息共享，特别是在物联网方面。长期来看，区块链的价值将受自身的几个基本特性 – 信任、不可篡改性、透明度和分布化的影响，从而产生新的业务模型和交易类型。影响将不仅仅体现在经济上，还体现在文化和政治上。

当然，挑战也是并存的。 比如如何提高吞吐量和性能，提高标准和互操作，降低复杂性和成本。在监管层面，如何满足法律合规支持， 在商业规模方面如何真正的达成行业合作，生态合作。

所以在投资的机会上，我们还是会侧重在服务协议与基础设施，例如对区块链网络在性能和使用友好度提升的服务协议以及生态基础设施服务，如何在5G协议层上布一个区块链协议。在应用方面， 例如支付、身份、信用、市场营销、电子商务、通讯、社交媒体、游戏、企业级应用、通证数字化等。在数字资产服务方面，例如数字资产管理系统，数字资产交易服务商，数字资产风险管理平台，数字资产对冲和托管服务等等。在监管服务层面， 证劵型代币投行，社区经济体，这些都是我们特别关注的领域。

区块链产业是一个大的实验室

区块链产业从2008的比特币开始，一路蓬勃发展， 自成一个生态，涵盖政府监管，法律，投资，投行，交易所，市值管理，企业服务解决方案， 媒体社群等商业闭环，其中，在新创公司（新创区块链技术）发展方面更是快速迭代。所谓的区块链1.0，2.0，3.0。技术上的分片，侧链，跨链，应用上讲的DeFi，乃至于互联网巨头发起的生态经济（如Libra）试图引领新的商业业态。这些都是“实验”。 从历史上，我们也同样发现在一个新的思想，新的主义，新的产业萌芽阶段，必然伴随着一大推的实验，成功的项目在市场里留下来了，失败的只能淹没在历史的浪潮里。所以为了进一步领先行业，洞察趋势，引领市场，实验是一个必须的存在。

第一个课题是对于市场上“主流币”的研究，主流公链往往在技术层次上提出新的做法，并且真正对于链，对于加密，对于分布式数据库有软件技术上新的突破，这些公链大部分来自欧美地区。研究这些主流公链可以让我们早一步理解技术发展的脉动，这样在国内寻求对标公司可以有一个参考。研究主流币也对于二级市场上数字资产的动向有所帮助。

第二个课题是类Libra生态的研究。脸书作为一个拥有月活20多亿的社交类经济体，发起这个项目的意图以及背后所隐含的商业机会是值得思考与学习，所谓的类Libra生态，也就是在我们思考学习后，加上本地的应用场景以及商业业态，再改造成适用于自身生态资源的项目。

第三个课题是Telegram，作为全球另一个大的生态体系，并且加密的即时社交软件服务商，在2018年初开始布局公有链开放，如果我们把社群经济视为一个独立的经济体，那么Telegram 可以发展的生态经济也当然值得我们关注研究。

第四个课题是监管，监管的重要性其实不言可喻，从维护国家金融秩序的维度，或从健全数字经济发展的维度，适当适度的监管都是必须的，唯有制订好游戏规则，并且在法律的保障之下，这个产业才能有序健康的发展。 而监管的创新，更是代表了一个经济体在这一次革命性的经济范式出现后， 能引领国计民生到哪一步。

第五个课题是应用。 众所周知，基于区块链技术的通证经济模型，如果有广泛的社群参与，那就更加能发挥在C端的经济价值。所有的互联网巨头公司，无一不是靠流量起家，有流量的项目都有一套适合其社群的通证经济模型，无论是权益分享或是营销激励，通证在支付，游戏，电商， 社交，IM， 等等应用场景，都有极大的发挥空间，这里说的是通证能创造出更大的商业价值。

第六个课题是ST，也就是所谓的证劵型代币。顾名思义，这一类的通证具有证劵的性质，这里的证劵指的是在国家法律下赋予的证劵性质。这个课题的研究其实很有趣，如何在现有的合规体系下， 整一套能满足新的数字经济属性（特别是份额化以及流动性），又能够适当的阉割区块链精神（即改变所谓生产消费的关系）， 在理想的通证经济体系里面， 没有所谓投资者，消费者一说， 这两者是不可分割。但这现有的体系里， 投资人与被投项目之间的权利义务还是泾渭分明的。作为一个过渡，ST的研究充满趣味。第七个是基础设施协议。我们都知道科技改变未来，嫁接在5G上的区块链协议能够带来什么新的业态？另一个不只是时间戳记的分布式账本方案又能带来什么新的应用场景？基于技术上可行的分布式商业模式是否会出另一个互联网巨头而去颠覆脸书？ 或是百度？ 这让人很兴奋。

以一个投资人的立场， 我们寻找能够改变世界的梦想家，白话就是我们关注投资那些可以找到痛点，打破常规，从中重组生态链，并从其中创造而获取商业价值的项目。从以上七个课题里面，我看到满满的机会。

投资风口在哪里？

作为一个常规，典型的风险投资机构，我们看重的是科技创造价值，科技改变未来。因为这个信仰，我们不需要追逐风口，这从我们2014就开始关注区块链行业项目可以得到佐证。

然而区块链作为一个协议或软件系统，如何从应用层面带来商业价值，就的确是我们专业投资机构（Smart Money）要调研的课题。这也可以从几个角度来探索。 首先区块链的三大网络特性是第一，分布式存储：数据和文件存储在不同的节点上，保证数据无法被篡改和删除。第二，分布式网络：每一合格的服务器都可成为网络中的服务节点。 第三，可信数据：在运用公钥与私钥机制下，数据变得更为安全可控可管理。 通过这些特性， 我们认为新的商业形态， 业态，可以被重构。这三个特性往下深挖，我们可以轻易的理解，在存储，分布式数据，以及数据本身，就可以思考出很多的商业机会。 例如大的互联网巨头彼此之间的数据是不共享的， 例如，数据的价值并没有回归反馈到数据提供者，再例如，分布式可信技术应用在C端上的各个应用（保险，消费，内容创作，健康医疗）降低因为信任的内部以及外部摩擦成本。

我们如果以操作系统的范式来比拟区块链技术的应用场景。一个操作系统的基本组成是中央处理单元（所谓的算力算法），档案系统（所谓的分布式存储），I/O输入与输出（交互的数据）。可以想象的场景显然又大了许多。因为操作系统是一个必须的存在，而且以后所有的AI算法，IOT协议也都会直接embedded 在操作系统里面。各式新创的公链协议，都是新的运算方式，新的算法逻辑（如共识机制），在未来的场景，势必有几个主流公链跑出来服务大的C端场景。当然也会有封闭式的链来服务B端企业场景。应用层面的机会，可以看看我们国内互联网的发展- BATJ，这些巨头都是应用场景的企业。这样场景都是I/O 也就是数据的交互。

区块链是分布式的价值网络，中心化的信息网络叠加上分布式的价值网络，商业一定会被完全、彻底重构。所以互联网仅仅是重构了商业的一部分，加上区块链可以重构的更加彻底。 重构商业当中区块链带来的就是重构金融，为数字化的经济提供一整套新的金融服务体系，其中包括点对点实时的支付和清算，新的帐户体系等服务。基于区块链协议的未来商业应用当中，并不只有分布式，它应该是中心化和分布式相结合相辅相成。并且基于区块链协议的商业模式，数据是公开的、共享的，这降低了进入门槛。因此，我们鼓励创业者真真切切的了解区块链在经济上的意涵，从经济价值结合社会价值，从而找出行业痛点，行业机会乃至于创业机会。