世界经济论坛：去中心化金融（DeFi）如何变革企业金融服务——尤其是中小企业

对于发展中市场上的一些小型企业而言，传统银行系统无法满足其需求，而DeFi（即去中心化金融或基于区块链的金融形式）无需依赖银行等中心化中介机构，已在一定程度上为这些企业所采用。

作为底层技术，区块链正在提供一种与传统金融基础设施并行且相连的金融渠道系统。

Coinbase和Compound Treasury都推出了基于USDC的贷款产品，可保证至少4%的收益率（远高于含有同等风险的传统产品），一些较小的平台则致力于提供利率变化更大的跨境资金渠道。截至目前，贷款产品的这种增长主要来自于零售业——个人持有和交易加密资产。包括摩根士丹利和美国银行在内的一些银行正在为其财富管理客户提供加密产品，但企业呢？

对于发展中市场上的一些小型企业而言，传统银行系统无法满足其需求，而DeFi（即去中心化金融或基于区块链的金融形式）无需依赖银行等中心化中介机构，已在一定程度上为这些企业所采用。例如，通过非洲的BitPesa、东盟的Tranglo和大型DeFi交易所等支付公司，一些企业实现了直接付款或将付款金额转换为美元支持的稳定币进行跨境汇款。

如今，规模更大的交易银行业将DeFi视作潜在的重要增长引擎和颠覆性力量。交易银行解决了企业和金融机构的运营需求和日常交易问题。通常，只有作为银行顶级客户的公司才能随时享受这些服务，这些服务侧重于管理公司流动性、现金流、贸易和供应链金融以及促进国内和国际企业交易所需的其他工具。2020年，整个行业的交易银行收入达到1万亿美元。

对外贸易银行业者协会(BAFT)的支付和创新高级副总裁萨曼莎·佩洛西(Samantha Pelosi)表示：“与DeFi相关的潜在效率提升和金融民主化对传统金融机构具有吸引力。然而，由于DeFi无需与可信中介机构建立关系，导致该模式具有破坏性，令这些银行感到有些陌生。”

几乎所有大型国际商业银行都在其交易银行服务中进行了区块链试点，然而相关服务流程依然繁琐缓慢。不过这些试点都没有涉及DeFi，而是专注于提高银行流程的效率，并用标准化数字资产取代传统金融工具，这意味着交易的批准和执行最终仍要通过传统银行或更成熟的金融科技框架。例如，企业的信用风险是根据财务报表来评估的，并且仅适用于该特定企业，无法在整个系统中进行风险分配。基于客户支持的基础设施也多种多样，没有高门槛成本就无法为客户提供服务。这些局限不仅阻碍了大型企业的资本机会，更将中小企业排挤在外。

DeFi平台提供的是一种替代系统，而不仅仅是针对现有银行的插件。由于其去中心化本质，对相关信息的访问不依赖于中心化处理或优先关系，因此交易引导和基于市场的风险评估更容易在企业广阔系统中扩展开来。采用DeFi之前，企业需就每一项资金来源完成反洗钱和实名认证(KYC)工作，并说服同行参与同一交易银行项目。他们能够提供财务报表，但无法提供债务或应付款项的业绩证明。

DeFi可以实现跨系统可信数据交换，减轻商业金融服务的重重阻碍。然而，迄今为止，鉴于加密资产的波动性、监管的不确定性以及所涉及技术的不成熟性，大多数公司并未认真考虑将DeFi作为其银行服务的一种可行替代方案。就连特斯拉购买15亿美元比特币的举动，也是出于将比特币视作一种资产的直接经济价值，而非其交易银行业务需求。

虽然DeFi解决了企业对便携式数字ID的复杂需求，并制定了用于访问交易银行业务中财务业绩跟踪记录的路线图，但它缺少了两个关键要素，分别是与法币的一对一交易和不同区块链之间的互操作性。加密货币若要提供可作为货币使用的稳定价值存储并与传统金融系统之间形成易于访问的接口，前者是必要的。而后者则对于在高度碎片化的区块链空间中进行大规模交易至关重要。

DeFi最近的两项进展在弥合这些缺口方面大有裨益首先,USDC、USDT(Tether)、BUSD(Binance)和Dai(Maker)等美元挂钩稳定币的供应量正在不断增长。Curve和加密货币交易所等工具可以轻易完成美元挂钩稳定币之间的互换。其次，公有链和私有链都发布了互操作性协议，如链间通信协议和Popskip。

这些进展意味着企业和金融机构在独立于银行系统开展业务方面将拥有更多的选择，有可能为大型企业创造可观的效率并为中小企业带来流动性。交易银行服务的所有主要类别皆是如此，都能够提供短期流动性、现金管理、贸易融资、支付、委托付款和资产托管服务。

无需银行，非区块链金融科技平台即可提供前三项服务。而DeFi添加了基于智能合约的工作流程（至少部分业务工作流程由区块链智能合约执行，无需通过人工干预或非区块链自动化）和加密货币（一种平行的、高流动性的资产类别）。至于最后两类服务，Paxos、Anchorage和Kraken等加密货币托管公司愈发希望能够获得美国货币监理署颁发的银行执照，以成为信托银行，为受区块链服务的低成本性和便利性所吸引的企业财务部门提供资产和监管安全性。

在许多方面，DeFi支持摈除客户关系的历史渊源。美国众议院议长佩洛希说到：“交易银行业务是一种关系驱动的业务。” 一旦企业客户选择特定银行为其提供某项服务并且与银行客户经理建立了信任关系，那么这一客户也会选用该行的其他服务。不过，这种情况已经改变了有一段时间。根据CGI的2020年交易银行业调查，30.5%的企业与两到五家银行合作，45.8%的企业则正在评估他们的银行关系，希望更换合作银行。

基于DeFi的交易银行强化了原子化服务的当前趋势，财务管理方面更多地依赖技术、工作流管理和风险套利来获得信贷机会。DeFi为这些变化添加的关键价值在于无授权访问和更加强调互操作性。非DeFi去中心化系统尚不具备用户入门引导便利性以鼓励采用。对于未涵盖互操作性的中心化系统，跨系统工作流管理和信用套利几乎不可能实现。

就中小企业来说，最后一项要求最为迫切。大型企业专注于提高交易服务效率，中小企业则需依赖信贷维持运营和生存。世界贸易组织、国际商会和全球贸易融资组织的一份2020年报告显示，中小企业融资缺口为5万亿美元。银行和金融科技平台一直致力于寻找解决这一需求的方法，但现有的企业服务框架显然并不合适。人工智能和通用数字化平台似乎是立即缓解这一现状的最佳选择，但DeFi的爆炸式增长也加速了区块链对其的影响。