加密货币监管环境系列：美国篇

本文是Luxor对特定区域加密货币监管环境研究系列的第一篇文章。此系列文章将讨论不同国家加密货币产业的立法、政策、税收趋势，着重阐述该国加密货币矿业的发展。

虽然加密货币的发行与管控不依赖于某个中央机构（如比特币），但国家或州的态度、监管环境和政治干预对加密货币的实际应用、市场价格、矿业动态具有重大影响。仅举一例，此前全球对比特币能源消耗的重新关注以及中国的两个监管公告导致了比特币市场价格超出50%的回调。这些事件和其他类似事件强化了这样一个概念，即对加密货币应用广泛和挖矿活动频繁的国家来说，该行业将从可预测和稳定的政府监管框架中受益匪浅。

此轮牛市中，各国政府对监管加密货币的兴趣持续增长，并开始发布其原有税法以外的指导性文件。监管产生的效果因管辖区域和管辖方法而异，这一点在矿业方面表现更为明显。最近全球各个国家已通过的和待定的立法已经对矿业产生了实质性的影响，因此，在我们继续将资本部署到成熟的加密货币矿业领域时，必须将监管因素纳入我们的模型。我们将根据不同司法管辖区域，讨论加密货币矿业法规、管理机构、加密货币本身合法性以及特定管辖区税收政策等内容。

在美国篇，我们深入研究了美国快速发展的监管环境。本文将首先提供关于美国法规的概览，再进一步对联邦中一些最引人注目的加密货币州逐一分析。

美国 United States

此轮牛市开始以来，得益于北美相对稳定的政治和监管条例，以及迅速成熟的公共和私人资本市场结构，加密货币矿业（尤其是比特币矿业）的重心已经开始向北美转移。自2021年5月17日至21日中国传出 "打击比特币开采和交易行为"的监管消息，这一趋势已不可抵挡。为了了解这对美国加密货币矿业具体意味着什么，并深入了解美国哪些州已准备好从这一事件中获利最大，我们应首先讨论宏观层面的监管环境。

总体来说，在美国关于加密货币开采的普遍适用规则很简单：如果你被允许在一个州拥有加密货币，你也能够在该州开采加密货币。在州及州以下层面，采矿许可的细节有诸多差别，从高度禁止到支持不等。例如，亚利桑那州在2018年通过了一项法案，限制矿工在私人住宅中开采加密货币；而纽约目前正在考虑将所有加密货币开采业务暂停三年。另一方面，肯塔基州最近通过了两项旨在激励加密货币开采的法案，为加密货币开采的商业化提供强有力的财产、电力和工资方面的免税或退税优惠。

尽管几个加密货币项目由于其特性类似证券而正在应对诉讼（如SEC诉LBRY、SEC诉Ripple），总体而言，美国政府对加密货币的合法性仍采取积极立场。在美国，特定区块链项目的代币是否应被归类为证券一般取决于豪威测试（Howey Test）的应用结果，但法律灰色地带的存在仍然显而易见。美国商品期货交易委员会（CFTC）在2014年确定，根据《商品交易法》（CEA）将比特币等虚拟货币定义为商品。2018年，CFTC更进一步，通过CFTC诉My Big Coin Pay, Inc.一案，确认其有权将加密货币作为CEA规定的 "商品 "进行监管。

除了美国商品期货交易委员会（CFTC），美国财政部的金融犯罪执法网络（FinCEN）也在发布加密货币指南——尤其是打击其非法使用方面——发挥了关键作用。

美国财政部下属的另一个组织——外国资产控制办公室（OFAC）通过不断更新OFAC特别指定国民（SDN）名单（其中包括被禁止的个人、公司和实体的数字货币钱包地址）率先执行美国制裁法。最近，北美大型上市公司马拉松数字控股公司（NASDAQ: MARA）开采了第一个 "符合OFAC要求 "的区块（682170区块），这意味着其资金池从这个区块中审查了SDN名单上的交易。马拉松似乎在通过率先开采 "合规" 区块的行为迎合谨慎的投资者，并在合规方面试图领先于监管机构。这可以被看作是适用于采矿领域的先发制人的KYC/AML案例，这也是第一个采用此方法的例子。

了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）要求一直是美国加密金融服务业的主要内容。任何Coinbase或Kraken的账户注册者都需要提供个人身份信息（PII，通常包括身份证号码、自拍和政府身份证的照片），以满足KYC/AML监管要求。鉴于采矿业在产生加密货币方面的作用，我们预计随着比特币使部分实体规避美国金融管控的能力受到推动，以及其产生的能源需求日益增长，监管机构对矿业的审查将越来越严格。也许有一天，矿工和矿池迫于压力将只开采 "绿色区块"（由碳中和或完全可再生的矿场开采的区块）和/或符合OFAC的区块（经核实不包括SDN名单或其他制裁名单上的任何交易的区块）。一些人甚至猜测（或希望），尽管以产生清洁溢价的方式保持 "清洁UTXO”（未使用交易产出）与 "不洁UTXO“有意义地分离的技术可行性仍待确认，通过这些 "清洁区块 "的区块奖励进入流通的比特币有一天会有溢价。

退一步讲，马拉松的OFAC合规区块以及围绕清洁和合规区块的叙述更普遍表明，美国的监管环境越来越复杂，同时，美国的投资者、矿工和矿池正愈加留心关注这些发展。

尽管已经有大量机构参与监管美国加密货币生态系统，但监管的不确定性仍然较高。围绕比特币交易，美国证券交易委员会主席Gary Gensler在向国会作证时强调了他对缺乏监管导致投资者缺乏保护的担忧。在5月6日的证词中，他表示，事实上，国会有责任提供监管的清晰度，而SEC和CFTC都无法充分做到这一点，特别是在加密货币交易所方面。比特币行业的一些人支持加强监管（特别是大型金融服务公司，他们将从更大的监管确定性中显著受益），但也许是受到此前GameStop/Melvin Capital/Robinhood等丑闻的影响，也有一些人认为 "投资者保护 "是监管机构 "操纵价格和不负责任 "的委婉说法。

国家监管或立法框架的缺乏并没有阻止美国的个别州和附属州司法管辖区在加密领域独立行动，最近在比特币矿业领域的立法、监管和投资行动尤其令人瞩目。下面我们将介绍一些最显著的的例子。

华盛顿州 Washington

  华盛顿州拥有丰富的水电基础设施和廉价的电力，曾经是企业级比特币矿工和个人矿工的热土。然而，在2017-2018年牛市期间，华盛顿州东部多个公共事业区选择提高电价，并发布了暂停加密货币开采的禁令以遏制该地区的采矿活动。由于电价大幅上涨，签订了购电协议的兆瓦级矿场在一夜之间变得无利可图。各个城市和县级机构都表示担忧，从担心煤矿消费轮流停电，到担心火灾和环境问题。除了喀斯喀特山脉以东几个资源良好的大型矿场，华盛顿州现在被普遍认为不适合比特币的开采。

纽约 New York

纽约州是美国最大的矿场(Greenidge Generation)的所在地之一，由于越来越多人担心采矿与该州激进的环境目标相冲突，该州最近提出了一项法案——寻求暂停所有加密货币采矿三年。该法案将迫使所有加密采矿业务关闭并同时进行一项环境影响研究，因此，它已威胁到Greenidge最近获批的“到2022年将使用容量从19MW提高到106MW”的计划。据报道，环保组织“地球正义”(Earth Justice)和“塞拉俱乐部”(Sierra Club)正在推动禁止该州加密货币矿业的游说活动，理由是允许Greenidge的扩张可能会引发纽约其他大约30家类似发电厂的效仿。作为对这一立法提案的回应，Greenidge Generation宣布了其购买碳补偿的计划，以在今年6月之前达到完全的碳中和。这是值得注意的，原因有几个：首先，它证明了主流挖矿企业能够以一种在大多数行业中都不常见的方式对变化的监管风向做出快速反应——从该法案的宣布到其碳信用额度计划的发布仅用了一周时间；此外，它表明，鉴于比特币目前的盈利能力，矿工的财务状况良好。Greenidge宣布转向碳中和的速度表明，实现完全的碳中和在经济上是可行的。

Greenidge的声明会对法案的通过产生什么影响还有待观察，但这一事件凸显了纽约加密货币监管的不稳定性，以及它对矿业可能产生的巨大影响。一些加密货币贸易协会的内部人士担心，纽约的暂停令只是第一炮。对他们来说，如果纽约的监管机构成功地关闭了加密货币采矿业，这些反对者们将向其他地区继续输出这种游戏规则，这将成为对加密货币矿业自由开炮的时期。这种类型的立法和监管传播并非没有先例。例如，怀俄明州的加密货币监管框架已经为其他几个努力探索整体监管加密货币所带来好处的州、城市提供了粗略蓝图。

这种游戏规则是否会蔓延还有待观察，但暂停法案与纽约普遍的加密货币监管环境是一致的，其中包括备受诟病的 "比特币许可证"。尽管其主要作者——前纽约州金融服务部（NYDFS）负责人Benjamin Lawsky，他对比特币许可证寄予厚望，但由于其 "过于宽泛和定义不清的规则"，比特币许可证并没有刺激其他州进行效仿，反而更像是一个“如何避免在州级对加密货币行业进行错误规范”的反例。总的来说，纽约的加密货币监管环境被许多人认为是繁琐和过度限制的，这似乎正在推动一些加密货币公司和爱好者出走，在美国其他地方寻求更多的绿洲。目前，这些绿洲中最抢眼的是德克萨斯州。

德克萨斯州 Texas

德州的监管环境看起来与纽约截然不同。最近，归功于其商业友好的监管和税收环境，以及其可再生和天然气能源基础设施，德克萨斯州已然成为比特币开采的圣地。随着天然气成为 "ESG友好 "离网电力的丰富来源、风能和太阳能容量不断增加（尽管仍然稀薄），以及来自在任和前任德克萨斯州政治家的支持，德州正在其管辖范围内广庇大众所熟知的比特币矿业公司。虽然矿工们主要是被德克萨斯州廉价和丰富的电力所吸引，但监管环境也是一个很大的激励因素。旨在推进区块链友好立法，一个名为德克萨斯州区块链委员会（Texas Blockchain Council）的行业协会最近成立，并已在德克萨斯州立法机构推动了两项法案，其中一项正在等待委员会的分配，另一项正在等待众议院的投票。以德州为家的比特币矿业公司或正在那里设立业务的公司名单正在快速增长，包括Bitmain、Blockcap、Argo Blockchain、Great American Mining、Layer1、Compute North、BIT Mining和Riot Blockchain。监管和法律的可预测性以及丰富的可再生能源和天然气能源使得这一趋势可能会在未来几年持续增长。

肯塔基州 Kentucky

肯塔基州是另一个最近因友好的比特币监管和税收环境而成为头条新闻的州。州长Andy Beshear最近签署了两项法案，旨在激励比特币矿工投资于肯塔基州的业务。参议院法案255和众议院法案230都旨在实现这一目标。SB255法案为投资100万美元以上及符合其他条件（被定义为 "替代燃料设施"、"节能替代燃料设施"、"可再生能源设施 "或 "二氧化碳传输管道"的项目）的矿场和托管项目提供税收优惠。这些激励措施是强有力的，包括（第10-11页）为建设或改造符合条件的项目而购买有形个人财产所支付的销售税和使用税进行100%减免；对煤炭和天然气利用所征收的分离税进行80%减免；所征收的企业所得税进行100%减免；以及授权公司对支付给雇员的工资总额的4%进行工资评估。这两项法案于今年7月1日生效。这里需要注意的是，最近比特币挖矿领域对ESG推动的放大，以及2019年肯塔基州73%的发电量来自煤炭的事实表明，肯塔基州在吸引比特币挖矿活动方面可能面临一些阻力。

怀俄明州 Wyoming

怀俄明州正在成为全国创新加密货币监管的领导者。该州对加密货币的友好政策环境部分归功于参议员Cynthia Lummis（R-WY）这样的政治家，他是一位直言不讳的比特币倡导者，也可能是历史上第一位在Twitter官方头像上粘贴激光眼（北美加密货币爱好者最近的潮流）的在任美国参议员。怀俄明州的居民也在推动该州有利于加密的立法方面发挥了作用。例如，Avanti银行和信托公司的创始人兼首席执行官Caitlin Long结束了在华尔街工作了几十年的职业生涯，在怀俄明州区块链工作组工作，帮助立法者起草了13项区块链和加密货币相关的法律，为该州提供了一个商业友好的监管框架。这套全面的法律澄清了数字资产的产权并创建了一个金融技术 "沙盒 "以激励创新，并创建了一种专门为加密货币行业设计的新型存款机构。Kraken银行和Avanti银行都是新成立的 "州政府特许存款机构"，目前正在与各联邦银行监管机构进行合规核查。

在金融服务和托管行业之外，怀俄明州是第一个为去中心化自治组织（DAO）提供法律框架的州，承认它们是一种新型有限责任公司，并简化了组建DAO的法律程序。最后，在今年4月，怀俄明州州长Mark Gordon签署了一项法案，免除了用于为比特币采矿业务提供动力的标准天然气的税收。这项立法将为石油和天然气生产商提供额外的激励，让他们与比特币挖矿公司合作，将油井副产品（天然气）货币化，将资产负债表上的拖累变成收入来源。

佛罗里达州 Florida

如上文所述，怀俄明州的大多数进展都发生在州级，而佛罗里达州在加密货币领域的最大新闻来自迈阿密市。在这里，市长Francis Suarez正试图将该市定位为美国新的科技和加密货币中心。在城市层面上，Suarez市长已经发布了几个重要的公告，他计划将比特币作为市政交易的一种支付方式，包括允许迈阿密市雇员用比特币支付，迈阿密居民用比特币支付他们的财产税和城市费用。具体到挖矿，Suarez曾多次表示，希望通过利用城市的核电能力，使迈阿密成为 "绿色 "比特币挖矿的中心。在接受《新闻周刊》采访时，Suarez市长表现出与其他加密货币友好州竞争的意图，他说他提出这项决议，“因为我们正在关注怀俄明州等州，确保我们拥有最先进的加密货币法律”。

2月，迈阿密市委员会投票赞成Suarez提出的这项决议，最近迈阿密湖区这个小城市成为佛罗里达州第一个真正开始接受加密货币的服务和费用的城市。虽然允许加密货币支付的决议已在迈阿密通过，但该计划似乎仍处于规划阶段。同时在5月初，迈阿密提议成立自己的加密货币工作组，研究让居民使用比特币、莱特币和以太坊等加密货币支付税费和服务的可行性。决议中还有一项提议，即授权工作队提出其他加密货币倡议。根据Suarez最近的声明和露面，这个特别工作组在进行初步研究时，可能会与德克萨斯州和怀俄明州等州的地方领导人以及比特币采矿业的领导人合作。

其他地区 Other Notables

今年春天，田纳西州（Tennessee）的杰克逊市市长Scott Conger是第二个在其推特头像上添加激光眼的美国市长，这和他宣布打算用比特币支付城市雇员同时发生，他表示可能开始在杰克逊的资产负债表上开采和持有比特币。

与怀俄明州自己的立法类似，北达科他州（North Dakota）参议院2328号法案在上个月以44-3票通过，它将削减该州对安装天然气燃烧缓解系统的油井的开采税。该法案目前正在众议院进行审议。同样值得注意的是北达科他州的威利斯顿市，该市最近成为全国第三个接受加密货币支付公用事业账单的城市。一项加密货币托管人法案和一项研究 "虚拟货币商业活动 "的法案也在北达科他州的立法管道中。

最后，在一个象征性的举动中，路易斯安那州（Louisiana）众议院最近通过了第33号决议，该决议 "赞扬 "比特币的各种著名特征，包括成为 "全世界公民保护自己免受货币贬值的重要工具"。虽然这项决议没有实际影响，但值得注意的是，它的措辞旨在 "鼓励州和地方政府考虑如何帮助他们从这种新技术的增加使用中受益"。

自下而上的比特币

监管领域自下而上的创新正在推动美国联邦系统对加密货币的应用，各州和州以下的市政当局正在制定监管框架并相互学习，与中国当前的状况产生强烈对比。

美国各州之间吸引比特币挖矿业务的竞争正在升温，在未来几年，各个司法管辖区域如何利用机会塑造北美的比特币挖矿格局将是一个有趣且值得关注的现象。州级的监管决定和立法已经对私人和公共资本市场产生了实质性的影响，行业分析师现在在他们的估值模型中添加了监管风险因素并给予更多的权重。那些看到自己的估值因所在州的政治风向而大幅波动的公共矿业公司，越来越有动力去选择和转移到更稳定和更可预测的区域。不断流向德克萨斯州的矿工和定居在怀俄明州的加密货币公司证明已经在发生。

在全球矿业版图中，越来越多投资者希望在美国境内部署资本，原因是上文讨论的环境可持续性、监管可预测性和友好的税收待遇。现在，在采矿业中，围绕投资者对哈萨克斯坦、俄罗斯和中国等传统采矿热点地区感到疲惫而倾向于美国和加拿大的讨论并不少见。可以肯定的是，随着风能、太阳能、水能和燃烧的天然气的不断上线，在北美获得廉价的可再生能源的机会不断增加，但正如我们最近在中国看到的那样，法律和监管方面的考虑也很重要。具体来说，由于美国成熟的合同法、新兴的加密货币专用监管框架以及美国世界领先的产权，法律追索权的考虑往往被放在首位。这将在美国联邦系统中产生涓滴效应。随着外国直接投资对美国的兴趣增加，那些拥有现成的有利监管和税收框架的州，加上丰富的廉价和清洁的电力基础设施，作为这个令人难以置信的资本密集型领域的先行者，将大大受益。

总而言之，各州之间对加密货币和采矿优势的竞争，以及世界各地的采矿业务和投资者对美国日益增长的兴趣，对北美继续成为加密货币采矿业的全球领导者是非常有希望的。最重要的是，我们认为这些发展对比特币网络和其他工作证明加密货币网络的健康和持续去中心化有利。我们的观点或许带有主观色彩，但Luxor将看好北美矿业的长期发展。