黄金白银价格比创百年新高，疫情下的市场恐慌是否会持续?

百年黄金白银价格比

代表了危机经济的黄金-白银价格比于今年3月18日达到了创100年可追溯历史纪录的120上方最高点（ATH），引起世界范围内经济学家和投资人广泛关注。根据宏观经济网站数据，自1915年以来，该指标仅在1940-41年二战中期以及1990-1991年海湾战争、前苏联解体前夕接近或达到100点位，可见本次全球疫情背景下的经济危机的严重程度和造成的市场恐慌巨大。

但是相对短暂的100年历史并没有展示出黄金-白银比会在未来会居高不下。低至20、高至100的两次大周期仍然是最明显的历史轨迹，至1991年触达100至今，尚未出现之前跌破20的100年历史底部，即便是过去30年里次贷危机后该比值短期上涨后的大幅回调也仅仅跌至30上方（2011年），目前市场普遍认为大规模的市场恐慌（利好黄金）不会长期持续，而代表了实体制造业复苏的白银需求也会随着经济状况向好而逐渐上升，因此在黄金-白银比到达120点位顶部后该指数迅速回落，符合市场主流预期（操作方向）。

然而短期的风险回调并不代表历史上的比值大循环（20-100区间）能得到完美延续，因为我们注意到最近30年的小周期底部（2011年）较前两次大周期底部更高，而本次高点也同样超越历史，因此长期的黄金-白银比也许正在书写全新的历史，这意味着黄金所代表的财富储藏价值在未来很长一段时间有可能会压制白银所代表的工业物质生产价值。

Ref：https://www.macrotrends.net/1441/gold-to-silver-ratio

保值价值与功能价值的两个比值：比特币/以太坊 VS 黄金/白银

在特殊的历史时期和经济环境下，反应财富保值价值与实用功能价值之争的指标不仅黄金—白银价格比（下图蓝线）一个，对于年轻一代来说比特币—以太坊价格比（下图橙线）反映了同样的价值逻辑：市场对实用性生产建设（网络或实体）信心不足，因为客观上经济活动放缓，流动性紧缩明显，对产品和服务的需求比较疲软，因此作为功能性投资品的白银和以太坊的价值都受到了不同程度的抑制；相反，对市场的恐慌以及长期通货膨胀的风险都使得投资人积极寻求避险资产防止财富缩水，而作为传统的财富象征的黄金和占据网络时代数字财富第一概念的比特币都在经历了三月份的恐慌性抛售后稳步攀升，黄金更是逼近历史最高点。

下图直接对比了有可靠的ETH价格历史数据以来, 两组重要的价格比值的变化曲线。可见，在经历了2017年底比特币价格暴涨回落之后，两对比值稳步提升的走势相当类似，延续至今。这意味着无论对于传统投资人还是千禧一代来说财富投资的偏好”脱实向虚“的趋势明显，基于价值共识的财富保值显得尤为重要。虽然如此，我们需要指出这里的“脱实”并不绝对意味着实际生产功能大幅衰落，而可能恰恰意味着在人类科技发展的特殊历史阶段，满足物质需求相对容易因此其所带来的财富价值也相对于精神需求的价值持续下降。

最后，对照前一篇百年黄金-白银比的研究, 我们需要指出在更长的历史周期内”黄金—白银比“表现出更为显著的周期特性，并非永远升高，因此我们必须提醒投资者对比特币—以太坊价格比也不能简单假设，在加密数字货币经济体系繁荣发展的历史条件下作为区块链金融高速路基础设施的以太坊网络很可能拉动整个板块”返虚向实“。