巴菲特股东大会有哪些值得期待之处？

在5月1日的会议之前，伯克希尔-哈撒韦将发布其第一季度的收益，投资者将重点关注回购。

伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway)的首席执行官沃伦·巴菲特(Warren Buffett)可能会在5月1日举行的公司年度会议上谈到股票回购计划、投资活动、收购环境、核心子公司、继任者的议题和比特币及SPAC等热门话题。

通常在奥马哈举行的股东大会将移师洛杉矶，并以线上的方式进行。现年90岁的巴菲特和现年97岁的公司副董事长查理·芒格(Charlie Munger)将从东部时间下午1:30开始进行约三个半小时的股东提问环节。

巴菲特希望在2022年恢复他称之为“资本家的伍德斯托克音乐节”的奥马哈盛会。坦率直言的芒格并没有参加去年的会议，这在伯克希尔-哈撒韦的拥趸中颇受欢迎。巴菲特执掌伯克希尔-哈撒韦已长达56年之久。

2021年股票接连不断的好消息可能令伯克希尔-哈撒韦的股东们沉浸在喜悦的情绪中。4月26日，A类股票创下历史新高，盘中上涨0.9%至412365美元；B类股票上涨0.7%至273.96美元。今年以来，A类股票上涨了18%，轻松领先于标普500指数12%的总回报率。A类股票在2019年和2020年均严重落后于该指数。

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)，图：Eric Frances/Getty Images

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关于股票回购

伯克希尔-哈撒韦积极的股票回购计划可能是会议上的主要议题。鉴于今年的股票涨势，投资者对巴菲特现阶段的回购意愿很感兴趣。

该公司在去年下半年增加了回购。在2020年最后两个季度中，伯克希尔-哈撒韦分别回购了90亿美元，高于2020年上半年的近70亿美元。

在5月1日的会议之前，伯克希尔-哈撒韦将发布其第一季度的收益，投资者将重点关注回购。FactSet的数据显示，该公司的营利预计将增长6%，B股达美股2.55美元。

根据近期委托书中披露的股票数量，《巴伦周刊》预计从去年年底到今年3月初，伯克希尔-哈撒韦公司回购了大约50亿美元的股票。投资者们期待看到随着股价上涨，公司在3月下旬回购了多少股票。《巴伦周刊》的预测是，该公司第一季度可能无法达到去年第四季度90亿美元的回购。

恒达理财的分析师James Shanahan说：“鉴于股票的表现，我很关注他们对回购计划的热情。”他指的是巴菲特和芒格。

巴菲特曾表示，公司对回购价格很谨慎，但并没有透露更多细节。

Shanahan认为，A类股票的账面价值将从2020年的287000美元增至3月31日的296000美元。该股目前的交易价格约为3月31日预估值的1.4倍，高于去年同期的约1.1倍并接近五年平均水平。

伯克希尔-哈撒韦股东还可能就气候变化与公司多元化提出问题。该公司已建议股东拒绝对这两个问题进行更多披露。

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关于收购计划

巴菲特可能在股东会上对投资布局发表看法。

2020年，巴菲特并没有积极地进行新投资，而伯克希尔-哈撒韦则净卖出了80亿美元的股票，其中包括一批航空公司，以及摩根大通(JPMorgan Chase, JPM)和高盛集团(Goldman Sachs Group, GS)。

这令许多股东感到失望，他们希望巴菲特在抛售期间成为股票的大买家，并遵循他“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的信条。

伯克希尔-哈撒韦重仓买入了威瑞森通信(Verizon Communications, VZ)和雪弗龙(Chevron, CVX)，巴菲特可能会被问到以上及购买行为。同时股东可能还会问及银行股以及整个市场的前景，目前银行股板块估值处于高位，其标普500指数是2021年预期收入的23倍。

2020年伯克希尔-哈撒韦公司的收购较为沉寂，仅有一笔交易值得关注，即公司大型公用事业部门伯克希尔-哈撒韦能源以100亿美元收购了Dominion Energy的天然气管道业务。

长期以来，巴菲特一直试图找到“大象企业”进行收购，但事实证明这很难做到。伯克希尔-哈撒韦在过去十年中唯一的大型收购交易是在2016年以330亿美元收购了Precision Castparts。对这家飞机零件制造商的交易进行得并不顺利，因为该公司在2020年收到航空业低迷的打击，迫使伯克希尔-哈撒韦进行了大约110亿美元的资产减值。在航空市场得以改善的当下，巴菲特可能会被问到关于Precision Castparts的前景。

巴菲特此前曾抱怨过激进的私募股权公司使伯克希尔-哈撒韦难以进行大型交易。现在，收购环境变得更加艰难，不仅因为创纪录的股票价格，一大批私人公司新买家也参与SPAC，仅在今年，这些公司就通过SPAC筹集了约1000亿美元。

Shanahan说：“大型收购看上去不太会发生。”伯克希尔-哈撒韦拒绝参加公司拍卖，这限制了其发展。巴菲特偏爱传统的握手交易，并告诉潜在卖方，伯克希尔-哈撒韦对旗下数十家子公司的自由放任之态将成为对方业务发展的理想之地。

投资者可能像巴菲特询问再保险业务的趋势，这是伯克希尔-哈撒韦大型财产和伤亡保险业务的重要组成部分。财产险市场的价格一直在上涨。投资者还可能问及盖可公司(Geico)的业务状况，在过去一年中这家公司在与其主要汽车保险竞争对手前进保险公司(Progressive, PGR)的竞争中处于下风。盖可公司与前进保险公司是美国经营最佳的汽车保险公司，目前分别排名第二和第三，仅次于州立农业保险公司(State Farm)。

出乎意料的是，伯克希尔-哈撒韦在2020年初任命巴菲特最顶尖的投资副总裁之一托德·科姆斯(Todd Combs)担任盖可公司的首席执行官。投资者可能想知道科姆斯计划在盖可公司履职多长时间。

对于科姆斯和泰德·韦施勒(Ted Weschler)的投资业绩也尚存疑问，两人共同管理着伯克希尔-哈撒韦2950亿美元股权投资组合中的10%。在后巴菲特时代，科姆斯和韦施勒是经营股票投资的好选择。

另一个话题是关于两家领先的加拿大铁路公司对堪萨斯城南方铁路公司(Kansas City Southern, KSU)的竞购之争。伯克希尔-哈撒韦拥有美国四大铁路公司之一的BNSF铁路，因此不太可能参与这场竞争。

BNSF铁路可能是伯克希尔-哈撒韦市值最高的部门，如果将其看作一家独立公司，其市值接近1500亿美元，与其公认的竞争对手联合太平洋铁路(Union Pacific, UNP)相当。目前伯克希尔-哈撒韦公司的市值约为6250亿美元。

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关于比特币和继任者

巴菲特一直是出名的比特币怀疑论者，曾称之为“老鼠药的平方”，而非合法的资产类别。在比特币飙升之际，股东们可能会询问巴菲特的想法是什么。

伯克希尔-·哈撒韦副主席阿吉特·贾恩(Ajit Jain)和格雷格·亚伯(Greg Abel)也将回答股东提问。他们分别负责公司的保险业务和非保险业务。《巴伦周刊》认为格雷格·亚伯是首席执行官最有可能的继任者。

投资者和《巴伦周刊》希望看到阿吉特·贾、格雷格·亚伯、托德·科姆斯和泰德·韦施勒在此次股东大会上的更多露面，因为他们中将产生伯克希尔-哈撒韦的下一代领导者。但巴菲特是墨守陈规之人，他喜欢“沃伦和查理秀”。所以这次可能还会跟往常一样。