DeFi借贷市场的现状与趋势

DeFi借贷市场现状分析

2019年，Synthetix在流动性挖矿方面进行了首批DeFi实验，激励引导sETH/ETH Uniswap池。这激发了2020年一波收益率耕作项目，其中最引人注目的是在Compound Finance在其借贷市场中启用COMP代币的流动性挖掘。

贷款人和借款人赚取COMP的激励措施的推出普及了该协议 - 该协议的总价值在一周内从1亿美元跃升至5亿美元。这里的关键创新实际上是一个社会创新，即参与者提供流动性和使用协议，就会得到协议治理代币的奖励，因此吸引用户和流动性成为DeFi协议的游戏名称。

l借贷市场迎来爆炸性增长

流动性挖矿推动了加密货币借贷市场迎来爆炸性增长。截至6月29日，AAVE V2、Compound和Maker的借贷规模分别达到了55.70亿美元、53.95亿美元和47.52亿美元。今年上半年5个主要借贷市场的借贷规模平均（中位数）增长了293.36%，其中，AAVE V2（以太坊）和Venus的借贷规模增速超过1000%，尤其是AAVE V2（以太坊）规模翻了82倍。

从抵押品类型来看，Maker引入了第一个DeFi借贷市场，允许用户用ETH的存款生成DAI，随着时间的推移，还会有更多类型的抵押品。Compound普及了更广泛的资产借贷，提供更多的代币借贷。当借出头寸时，贷款人会收到代表其存款的cTokens。这些cTokens可以作为其他协议的基础。

从借贷协议类型来看，几个月前，Aave 的总存款超越了 Compound，部分原因是其流动性挖矿激励措施，并增加了额外的抵押品选项、稳定利率等功能。截至6月，Aave借款总额也逆转了Compound，现在在存款和未偿还借款中都占据主导地位。

l利率

在每个协议中，都有单独的货币，其利率和利用率各不相同。以复利和Aave为例。利用率=1-（自由流动资金/市场规模）。如果有10亿美元的存款和1亿美元的借款，那么利用率将是10%。

在这些市场中，利率根据利用率曲线而变化。随着整个市场利用率的提高，利率也随之提高，以鼓励更多的贷款人进入市场和借款人退出。反之，随着利用率的降低，利率也会随之降低，以鼓励更多的借款人进入。在下面的图表中，可以看出利用率是如何影响复合金融的DAI市场的利率的。

利用率较高的市场以较高的收益率奖励贷款人，以吸引更多的流动性。对借款人来说也变得更昂贵。

这些市场自成立以来一直稳步增长，其中稳定币市场的活动和利用率最高。在下图中看到，稳定币在借贷方面取得了平衡，在大多数情况下平均利用率超过75%。像ETH和wBTC这样的波动性资产通常抵押品丰富，但借款人少。

套利者会把他们的存款和借贷资本转移到任何可以找到优越利率/风险和回报的地方。参与低流动性市场存在风险溢价。利率倾向于平滑化和正常化，正如随着时间的推移，Compound和Aave之间的USDC利率所示。新的流动性挖矿计划和其他影响会带来新的利率波动。

流动性激励和被诱人的收益率吸引的贷款人引导了流动性，而借款人的采用随之而来。这种持续的流动性和利用率导致了有吸引力的利率和借款人和贷款人的持续采用。

l稳定币

由于稳定币在借贷市场上提供充足的流动性和强大的利用率，稳定币已经成为大多数和借贷市场的基础货币。目前中央发行的、有储备金支持的代币USDT和USDC在市场份额中占主导地位，即便如此，DAI作为稳定币的增长仍然令人印象深刻，自成立以来，其流通供应量已达到36亿美元以上。

DAI是MakerDAO的货币，由ETH和其他代币的抵押债务头寸支持，它通过市场套利保持与美元的软挂钩，没有中央储备。MKR代币被用作最后的资产，在发生任何破产事件时可以用来偿还贷款人。为了激励MKR代币持有人，当债务持有人偿还稳定费时，MKR代币就会被烧毁，类似于保持系统稳定的利率。

DAI在历史上一直保持着与美元挂钩的相对稳定。虽然发行量由MakerDAO管理，但交易者往往会试图从套利机会中获利，在1美元以上做空DAI，在1美元以下做多DAI。这种交易可以另外通过存入ETH来铸造DAI，或者反过来偿还CDP来提取抵押品。

截至6月30日，DAI、USDC和USDT等稳定币是主要的借贷资产，其中，DAI当前的未偿还债务规模约为151.3亿美元，另两大稳定币当前的未偿还债务规模分别为39.8亿美元和12.4亿美元。其他资产的未偿还债务都未超过4亿美元。

在一年的时间内，DeFi已然从加密货币的一个小众领域变成了一个领先领域。然而最令人兴奋的是，这只是金融业未来发展的开篇之作。