WasabiX：跨链借贷 3.0

从最初配合 Sushi 的补充，到现在跨链借贷的先行者，WasabiX 正在借贷这场宴会中从调味品逐渐升级为主菜。

驱动借贷业务发展的核心动力在于投资者对于杠杆的强烈需求。对于大多数有一定风险偏好的投资者而言，杠杆的需求普遍存在于传统金融世界、中心化金融时代和去中心化金融（Defi）领域。

但借贷同样也是 Defi 中最脆弱的环节，由于涉及到抵押、定价、清算等一系列问题，如何在高杠杆和抵押资产安全之间进行多大程度的取舍对于平台运营者以及用户就成了不小的挑战，也为同一赛道的平台提供了足够多的生存空间。

与 Compound、AAVE、Alchemix、Liquity 相比，WasabiX 选择了一条「跨链+低清算风险」的道路。

借贷平台综述

目前已有的借贷平台，大致可以分为三类。

第一类以 MakerDAO、Compound 和 AAVE 为代表。这类属于 defi 世界里在借贷领域最早的探索者。由于先行，他们的模式基本上都比较简单。MakerDao 是超额抵押多种的代币（比如 ETH、WBTC、USDC 等）铸造稳定币 DAI。Compound 则是质押 ETH、DAI、USDT、UNI 等资产，借取 ETH、LINK、BAT、UNI、USDT 等资产。Compound 通过流动性挖矿大大刺激参与者的热情。AAVE 则孕育用户以固定 / 浮动利率借贷资产，同时允许质押 uniswap 和 balancer 上的做市 LP，获取信用额度。

这三个 defi 的典型代表普遍存在一个问题，就是抵押率普遍较高，用户不仅资金效率较低，而且存在较大的清算风险。

以 MakerDAO 为例，对于 ETH 而言，最低抵押率为 150%，即 ETH 价值必须高于债务的 150%，换句话说，如果抵押率低于这个数，抵押的资产将被清算。而且一旦借款人资产被清算，将被收取 13% 的罚金，这种机制可以使得借款人时刻关注自己的抵押，避免清算发生。这种体验并不是太友好，同时在行情暴跌的时候已经引发连锁反应，给投资者带来很大的损失。

第二类，同时也是第二代的 defi 借贷产品以 Alchemix、Cream 与 Liquity 为主要代表。

在 Alchemix 上，用户存入 DAI，借入大概 50% 的 alUSD，然后他们的债务由 Yearn Finance 的收益自动偿还。通过与机枪池 Yearn 的合作，用户可以实现零息 / 低息贷款。Alchemix 本质上是将投资者的未来收益进行了折现。

Cream 与 Compound 模式类似，但其加入了许多低成长的 DeFi 代币，而且不设债务上限，这样在加大对用户吸引力的同时也加大了风险。毕竟这些代币的波动性会更大一些。Cream 最大的创新是它专注于协议到协议的无抵押借贷，用户数量的重要性就要低于质量和信誉。Cream 对地址白名单上的零抵押借款人设置信用额度。

Liquidity 则与 MakerDAO 类似，不过进行了若干创新，其中最重要的是实现了无息贷款 Liquity 通过收取按算法定价的一次性借入和赎回费用以及在 110% 抵押下清算宝库来实现无息借贷和稳定性。通过对 Liquity 收取借贷和赎回费用，贷款人和抵押人受到这种潜在利润的激励，借款人可以预先计算费用，而不必担心利率波动。

由于是将未来收益折现，用户债务理论逐渐减少，Alchemix 没有清算的风险。不过因为用户的「利息」来自于 Yearn，所以如果 Yearn yvDAI 的收益率趋向于 0%，那么从理论上讲，贷款将永远无法偿还。不过如果利率不高，用户仍然可以手动偿还债务。另外，Yearn 的安全性也 Alchemix 的主要风险之一。

Liquidity 存在清算风险，正常情况下，抵押率低于 110% 的仓位会被清算；在【恢复模式】里，当系统总抵押率（TCR）低于 150% 时，所有抵押率低于 150% 的仓位将会被清算。清算则是由稳定池完成，清算资产则分配给稳定池的存款人。

WasabiX 则以跨链和资金效率为特色走出了第三条路。

WasabiX 机制简述

WasabiX 的操作流程并不复杂，以以太坊版本为例，用户可以能够质押 ETH、DAI、LUSD、WBTC 等资产，按照 50% 的抵押率获得相应的合成资产 WaETH、WaUSD、WaBTC 等。简单的说，用户质押 2ETH，能获得 1WaETH。

此类合成资产能够在 Curve 上进行交易，用户也可以将该资产重新质押，挖平台代币 WASABI，WASABI 则能够再次质押，获得 veWASABI。WasabiX 给 veWASABI 赋予了诸多功能，比如说提案、投票、空投、挖矿加速等。

WasabiX 与多个机枪池合作，为用户的资产升值提供多个策略。比如说 DAI，与 WasabiX 合作的机枪池就包括 Yearn、IDLE、Picket；再比如以太坊资产，合作方就是 vesper。

简单来说，WasabiX 的机制就是质押质押再质押，通过与多个机枪池的合作帮助用户实现零息借贷，同时帮助投资者在资产操作过程中提高资金效率。

WasabiX 优劣势阐释

WasabiX 的第一个核心优势是跨链。WasabiX 目前已经部署在以太坊和 BSC 上，接下去很快部署在 Solana 上，Polygon 估计也在计划中。在以太坊不再一统 defi 江湖的时代，尤其 Solana 势头很猛的情况下，多链 / 跨链已成投资者刚需。在借贷平台中，WasabiX 属于开发进度比较快的。

第二个优势在于清算机制的设置。根据其设想，平台上存钱不存在清算风险。以用户质押 ETH 为例，能够获得 50% 的 WaETH。因为 waETH 的价格和 ETH 的价格是恒定的，所以无论 ETH 的价格如何波动，WaETH 的价格也会同样波动，用户的抵押率始终都是恒定在 50%，不会出现清算。

但无清算风险并不意味没有系统风险。WasabiX 没有清算风险的前提就是 ETH 与 WaETH 的 1:1 绑定。如果因为某些原因，平台池子里的 ETH 不足 WaETH 的两倍，WasabiX 就会和银行一样出现挤兑风险。不过传统金融的经验告诉我们，挤兑与平台的声誉存在着密切联系。大多数情况下比较稳健，但特殊时刻也会格外脆弱。而且 WasabiX 所设计的多层质押体制，也能在很大程度上缓解挤兑风险。从这一点上来说，只要不出现平台或者机枪池的黑客事件，WaETH 的风险是可控的。

总的来说，WasabiX 对于多链的探索，质押机制的设计，以及与多个机枪池的合作，都为投资者提供了一个风险较低的借贷平台。

基本面分析

目前 WasabiX 对外并没有公开的团队信息和融资信息。社交媒体表现仍需努力，代币走势跟随大盘，目前流通市值较小。

总结

从用户角度来说，借贷平台的清算是风险最大，也是最不可测的。WasabiX 不仅最大程度上规避了清算风险，还通过与机枪池的合作和多重质押机制的设计，提高了用户的资金利用率。多链发展的 WasabiX 正在通过其独特机制走出与 MakerDAO、AAVE、Liquidity、Alchemix 完全不同的借贷 3.0 的新路。