以太坊面临有史以来规模最大期权到期日，熊市似乎已占上风

ETH依旧等待着BTC出现翻转好扭转其价格势头，而6月25日，将有创纪录的ETH期权到期。以太坊（ETH）将在6月25日迎来有史以来规模最大的期权到期日，因为在ETH 期权33亿美元的名义未平仓合约（OI）中，有近15亿美元将到期。有超过63.8万份ETH期权合约在6月的到期日范围内，占这些期权总未平仓权益的45%。

虽然这是衍生产品历史上最大的一次期权到期，但在5月12日 ETH创下4362美元的历史新高后不久，5月20日ETH期权OI的未平仓权益就达到了近55亿美元的历史新高。

在整个市场的持续拉动下，巨大的到期量表明了人们对ETH衍生品市场的兴趣增加，尽管该代币在2270美元的范围内交易，比5月中旬的历史高点低47.61%。加密货币衍生品交易所Deribit的首席商务官Luuk Strijers告诉Cointelegraph：

“6月到期的认沽认购比率为0.79，这表明未到期的认购与认沽相比更多（多出64000个）。这确实表明了看涨情绪，然而，这些OI的大部分是在离当前ETH价格相当远的合同中持有的，这表明在资金上到期的可能性很低。”

虽然，OKEx—一家加密货币交易所—的市场洞察团队的分析师Robbie Liu指出了这种价格差距表明，“由于大量的看涨期权与当前价格相差甚远，因此到期的期权仍然由熊市主导。例如，最大的OI集中在看涨期权的3200美元的标价上。”

看涨期权合约允许持有者在到期日以预定的价格购买ETH，而看跌期权合约允许他们在类似的前提条件下出售ETH。在通常情况下，看涨期权被用来补充看涨策略，而看跌期权被利用来对冲标的物的负面价格变动。

6月25日到期日的最大痛点价格是1920美元。这个价格是最大数量的期权处于亏损状态的点，ETH的价格从目前的交易范围下跌超过10%的可能性很小。虽然，正如5月19日所见证的那样，这一天现在在加密领域更多地被称为黑色星期三，但经验丰富的投资者永远不会说永远。

Strijers进一步解释了未平仓合约数量增长的影响。“由于我们的未平仓合约池的规模不断扩大，我们注意到我们的期权到期日正在成为越来越重要的流动性和风险转移事件，创造了一个良性循环。”

他还补充说，即使ETH期权的名义未平仓权益因现货价格下跌而按美元价值计算有所下降，但以合约衡量的未平仓权益几乎没有受到价格下跌的影响。这表明尽管价格下滑，但人们对以太币衍生品市场仍有兴趣。

CME数据表明机构兴趣上升

全球最大的衍生品交易所—芝加哥商业交易所在今年年初的2月8日推出了以太期货产品。这个备受期待的产品推出后，在交易所交易的第一天见证了超过3000万美元的交易量。

根据OKEx的一份报告，CME以太币期货的推出是来自衍生品产品使用最广泛的交易所的“支持”。OKEx洞察力团队的高级分析师Richard Delany进一步认为：“这似乎确实为第二号加密货币吸引了大量机构的兴趣。”

然而，Delany也指出，与2017年12月CME推出的比特币期货相比，市场条件和围绕该产品的背景有很大不同。CME的比特币（BTC）期货是在长期熊市中推出的，当时人们对数字货币的兴趣全面减弱，该产品为无法进入零售投资者渠道的机构提供了对旗舰加密货币的风险。Delany补充说：

“在CME BTC期货推出后的三年多时间里，人们对这种加密货币交易工具的熟悉程度激增，导致CME BTC期货和较新的ETH对应产品的大规模增长。尽管最近市场出现调整，但人们对加密货币的兴趣总体上仍然比2018年初大得多。”

根据CME提供给Cointelegraph的数据，其以太币期货合约在5月份的平均日交易量（ADV）为5895份合约，5月份的平均未平仓合约为3082份，相当于686万美元的名义价值。

CME以太币期货合约的交易日记录是在5月19日，总共有11,980份合约，或价值2650万美元的期权。未平仓合约的记录是在6月1日，共3977份，按目前代币的市场价格计算，相当于882万美元。

该衍生品合约的大额未平仓合约持有者（LOIH）在5月25日也达到了45人的高点，5月的平均数为37人。每个LOIH至少持有25个期货合约，至少在写稿时相当于1250个ETH或270万美元的名义价值。然而，Strijers解释了为什么这种增长是有限的。“CME已经实现了约4亿美元的ETH未平仓合约。由于缺乏当前的收益率，这一数额的增长在一定程度上是有限的，这是CME交易量的一大驱动力。”

然而，CME的发言人还提到，目前，它没有计划在他们的产品套件中加入额外的加密货币产品，如以太币期权，其中包括比特币和微型比特币期货、比特币期权和以太币期货。

BTC与ETH的相关性

ETH与BTC的相关性在5月初出现了下降，来到了0.6以下的水平，这是因为ETH在此期间的价格变动完全独立。4月份一个月的相关性在0.7和0.8之间，5月初下降到0.5-0.6，但在6月初急剧反弹到0.9，此后一直保持高水平。

然而，在最近BTC反弹至41,000美元的过程中，ETH显示出相当有限的价格波动，在整个反弹过程中始终在2400-2500美元的范围内交易，这是由萨尔瓦多成为第一个接受比特币作为法定货币的国家的消息推动的。Liu指出：“在近期，ETH的反弹势头不如BTC，ETH/BTC的价格自6月7日的高点以来已经下跌了20%。”

自从5月16日之前BTC的价格走势向好以来，比特币一直在逐步下降到35500美元左右，连带ETH一起在2200美元范围内交易，这相当于在24小时内下降了6%。Liu提到了为什么ETH可能需要比BTC更长的时间来从持续的价格下滑中反弹。

“如果我们回顾一下2018年初，ETH同样在BTC见顶后一个月创下了历史最高价格。而后ETH/BTC经历了两个月的下跌，才出现了趋势逆转。市场需要更长的时间来扭转ETH的势头。”

然而，对于以太坊网络来说，6月在一个重要方面带来了改善：gas费用。比特币和以太坊的网络交易费在6月1日创下了六个月的新低。

这一变化发生在6月，距离4月13日发生的柏林硬分叉近两个月，这是网络为解决长期困扰网络的高度关注的gas费问题所采取的最初步骤。Liu认为：

“3月和4月持续的高额gas费显然是导致资金转移到EVM和侧链的主要原因，这导致锁定在BSC的总价值激增。另外，在5月中旬的抛售中，以太坊的gas费用飙升到1000 gwei以上，导致DeFi参与者开始转移到Polygon。”

即使较低的gas费用可能纯粹是网络中较少的交易和拥堵的结果，而不是对网络的可扩展性修复，但它仍然给投资者和DeFi用户带来急需的缓冲。

随着前两种加密货币的价格势头继续下降，观察这个15亿美元的熊市主导的到期会给以太坊网络和其代币价格带来什么变化将是非常有趣的。