达里奥的比特币见解

雷伊·达里奥的很多投资理念对最精明的比特币投资者来说可能已经很熟悉了。另外，值得一提的是，达里奥长期以来认为，比特币有泡沫倾向，可能成为政府制裁的目标。

桥水公司（Bridgewater Associates）是世界上公认的资产规模最大的对冲基金，其为大型企业、主权财富基金和国家养老金计划提供算法策略以及全球金融的宏观看法。达里奥说，其成功的大部分原因在于创始人对货币和信贷的非正统观点。

达里奥在 2008 年金融危机最严重的时候，在一篇题为 "经济机器如何运作以及现在它如何反映"的博文中写道：“大多数人们认为的货币实际上是信用，不过它确实消失了。正如这一点所暗示的那样，去杠杆化的过程使很大一部分是人们发现，他们自认为的财富之类的很多东西其实并不存在。”

相比之下，极端的比特币持有者认为，法定货币，或由国家当局支持的有价值的货币，是虚幻的。比特币是一种货币框架，用来替代美联储可以无休止地印钞、私人银行可以通过发放贷款增加货币供应的系统。比特币是一种有刹车的机器。

达里奥看到了经济机器可能发生的故障。早在 2006 年，他就诊断出一个靠印钞支撑、依赖高杠杆头寸获得回报的金融体系，债务超过收入。他的公司计算出，美国大约有 8,390 亿美元的坏账可能出现内爆。2007 年初，他把这个数字说给了美国财政部，认为这是一个没有被注意到的问题。

更重要的是，达里奥认为债台高筑的国家只有一条出路：印更多的钱来为他们的公共和私人债务融资。除了让货币贬值，印钞还会压低利率，迫使投资者转向更安全的对冲资产。

2011 年，他对《纽约客》表示：“历史上还没有出现过他们最终没有印制货币并使其货币贬值的情况。”

桥水公司的旗舰产品 Pure Alpha 基金（因资金收益率高于正常市场收益率而得名）在 2008 年危机前将自己定位为防御性基金。它做多国债，做空美元，购买黄金和其他商品。

当房地产市场崩溃时，桥水公司所做的不仅仅是度过随后的危机。Pure Alpha 在 2008 年的回报率约为 9.5%，2010 年为 45%，2011 年为 23%，这些年一般的对冲基金可能都处于亏损状态。其管理的资产（AUM）在 2011 年翻了一番，从熔断之初的 500 亿美元增至 1000 亿美元。

达里奥并不是唯一一个对货币过剩持这种观点的人。大约在桥水做空美元的同时，中本聪也正在编写比特币的代码。它的第一个区块包含了比特币的使命宣言：“《泰晤士报》2009 年 1 月 3 日 财政大臣处于第二次救助银行的边缘。”

达里奥的异端观点保持了他的基金的首要地位。在一个很难保证有更多资金的行业中，这只 1500 亿美元的基金经常会超过市场预期。同时，比特币，一个完全不同的金融巨兽，是过去十年中表现最好的资产，年化回报率为 230%。

那么，如何解释这达里奥对比特币的悲观情绪呢?

达里奥拒绝对本文发表评论，他认为自己是一个 "超现实主义者"，或者说是一个决心了解驱动世界的基本机制的人。他阅读历史，对带有情感色彩的思维持怀疑态度，并看到整个社会的进化模式。投资，就像狩猎野生动物一样，是一个有风险的、零和的生意，但你可以为此做好准备，以获得优势。

他的《原则》是一本包含了大约 300 条艰苦学习的教训和格言的书，有时也被称为《达里奥之道》，提倡“彻底的透明”。桥水的每一位员工都要阅读并内化这样的信息：世界是可以理解的，有些人可能比其他人更正确。据报道，下属被鼓励直言反对上司，只是不是在背后。

正是这种寻找真相的过程让达里奥对比特币有了新的认识。他在 Reddit 和 Twitter 上学习金融知识。在过去几个月里，达里奥公开表示，通胀力量正在酝酿，传统金融体系正接近泡沫区域。尽管此前他曾说比特币作为通胀对冲工具失败了，但现在他表示，将考虑将比特币作为新另类基金的投资选择。