万物皆可代币化？或许合成资产是个入口

2019-2020年去中心化金融热潮席卷全球；2021年，一种全新的代币NFT（非同质化代币）又火了一把。之所以NFT能被大众追捧，原因就是其模式能够很好地与现实世界实例相结合，如交易卡、艺术品、数字内容等。

现在，加密货币世界里又出现了另一种能与现实世界完美交互并实现“万物皆可代币化”的资产形式——合成资产。合成资产其实是在链上实现对某种资产，如加密货币、股票、黄金、大宗商品、衍生品等的模拟，代表由一种或多种资产或衍生品组合而成的金融工具，它并不是“初始”资产，而是“合成”的，旨在满足那些无法或不愿意持有初始资产的投资者的投资需求。

目前，合成资产被众多业内人士都非常看好，他们认为这是现实世界与加密世界的桥梁，是触发下一轮市场增长点的引擎。其实，合成资产就像NFT一样，并不是在一夜之间“火”起来的，而是从2019年的Synthetix开始，到最近两年才在去中心化金融领域迅猛增长，如今已然成为“去中心化金融运动”中的一个关键组成部分。

一组数据显示，市场对合成资产的热情正在持续升温，合成资产锁仓量在2021年2月12日一度达到46.3亿美元，创下历史新高。倘若参考去中心化金融爆发轨迹的话，那么未来通过区块链发行的合成资产规模可能将超万亿美元。

就目前而言，合成资产领域里比较热门的项目有Synthetix、Mirror、UMA，同时也出现了Kalata、Linear等这样一些后起之秀。通过将这些新老竞争对手进行对比后，我们发现，这些后起之秀与老项目的业务模式有些相似，都是通过把传统金融产品转化成一种数字货币，让用户在不实际持有这些传统金融产品的情况下获得投资敞口，但是新项目能够支持的合成金融产品数量更多，而且还有币安智能链的“加持”。

相比于以太坊，币安智能链具有低费用和高吞吐量的明显优势，这意味着相比于当下仍部署在以太坊区块链上的老项目合成资产协议，新项目用户更容易获得合成资产高收益交易和流畅的用户体验，产品性能也会更胜一筹。不仅如此，基于币安智能链，新项目在未来更会基于债务池模型为用户提供无滑点、无需对手方的无限深度交易服务。

以上提到的合成资产赛道上的“新手”，可能小伙伴还不是很熟悉，其实这些新项目是合成资产发行协议和合成资产交易的底层网络，旨在使任何人在任何地方都能自由地在链上交易真实金融产品资产，为真实资产提供链上市场。

对于铸造合成资产的人和提供合成资产流动性的人，这些项目系统会给予平台上的原生代币奖励，这些代币不仅可以作为治理代币在投票活动中使用，未来还能用于衍生品交易平台中合成资产的交易费。虽然这些项目在铸造合成资产时需要提供质押品，且须支付对应数量的合成资产代币，但项目协议可以利用预言机来确定铸造资产所需的质押品数量并评估当前质押品价值是否足够偿还合成资产代币价值，只要质押品价值低于系统预设的最低值，那么项目就会自动执行清算，确保合成资产价值不受损失。预言机可以确保合成资产价格与实际资产价值相同：当合成资产代币价格大于预言机价格，项目就会激励用户铸造合成资产并销毁合成资产，用户需要支付协议费用的代币，而当合成资产代币小于预言机价格时，项目则会免除协议使用费并激励一定量的代币。

当质押品比率降到系统预设最小值以下时，协议还引入了一套防止在极端情况下出现清算风险的拍卖机制，持有平台代币的用户可用折扣价拍卖给任意愿意出售合成资产代币的人，并递归进行，直到质押率达到清算指定值。你会发现，这些基于代币的新项目经济模型能够为交易者、流动性提供者带来许多福祉，最终实现双赢。

值得一提的是，眼下合成资产最常见的应用场景之一就是美股市场，而预计在今年第二季度，一些新项目还会上线智能链网络，支持质押合成美股资产。在智能链的充分“庇护”下，这些新项目很可能会给老的合成资产协议带来冲击。一些老项目如Mirror Protocol目前已经上线了包括特斯拉、微软、推特、阿里巴巴、谷歌、亚马逊、游戏驿站等22个合成资产，锁仓量达到16.2亿美元。而一旦对标它的新项目完成上线，势必会从中分一杯羹，并给整个合成资产市场注入一剂“强心针”。

统计结果显示，全球未被满足的金融需求规模高达5.2万亿美元。而相比之下，DeFi市场规模仅达到百亿美元级别，再加上地理障碍、高交易成本和流动性限制等传统金融桎梏，去中心化金融市场可以说是蕴藏着巨大机遇。

而相较于原生加密货币，合成资产相当于是对现实世界里的各种传统金融产品实施“升维”，间接让这些传统金融产品实现资产上链。合成资产代币的市场规模潜力更大，且在传统金融领域更容易被用户接受，无疑会吸引更多新晋投资者关注。

未来，合成资产必将会是加密货币市场的一个大方向，而2021年对于合成资产赛道来说也将会是一个非常重要的“关键时间点”。随着去中心金融市场加速发展，可以合成的资产类型和数量也会越来越多，合成资产的发展势头一定会和如今NFT市场一样出现指数级增长。那么，谁先踏上合成资产这条赛道，谁就将更容易获得先发制人，成为大赢家。