在“直升机撒钱”、负利率和巨额债务的时代，比特币下一步将如何发展？

寻找比特币叙事的根源

如果我们要理解比特币的迅速崛起，那么必须回到2008年。毕竟，它作为全球市值最大的加密货币是全球金融危机（GFC，global financial crisis）的产物。

雷曼兄弟破产后，全球许多银行和金融机构纷纷效仿。世界各国政府很快介入，为他们纾困。根据高盛（Goldman Sachs）前投资银行家、唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统顾问史蒂夫·班农（Steve Bannon）在2018年回忆道，当时雷曼破产三天后，美国财政部长汉克·保尔森（Hank Paulson）和美联储（Federal Reserve）总裁本·伯南克（Ben Bernanke）去找乔治·布什（George W.Bush）总统，他说：“我们需要一万亿美元的现金，并且要在五点钟之前拿到。”

在布什总统对他们不屑一顾之后，保尔森和伯南克去了美国国会，在那里他们再次提出了他们的请求：“如果我们今天没有一万亿美元，美国的金融体系将在72小时内崩溃，世界金融体系将在两周内瓦解，全球将出现无政府状态”，班农回忆道。

虽然全球金融体系没有滑入深渊，但在一个依靠信任运行的货币体系中，信任已经丧失。2013年获诺贝尔奖的罗伯特·希勒（ Robert Shiller）指出，围绕金融危机的经历构筑了比特币的叙事。他说：

“我认为叙述对比特币和其他加密货币的流行非常重要。”比特币成功的部分原因是它助长了一种无政府主义的说法，即政府是不必要和不可信的。它助长了一种说法，即年轻人创造了一个政府无法触及的金融机构。这是一个强有力的叙述。”

我们把时代的按键快进十年——欢迎来到一个“直升机撒钱”、负利息和巨额债务的世界。

欧易OKEx情报局注：“直升机撒钱”是比量化宽松更为极端的一种货币政策，指的是央行通过印钞直接将货币直接投放给公众，从而促进消费，刺激经济的做法。最早是由货币主义代表人物米尔顿·弗里德曼于1969年提出的一个理想实验，21世纪初期美联储本·伯南克将此形容为对抗通缩的一剂良方，还因此获得了一个“直升机本”的绰号。

尽管美国和欧盟经济已经走出困境一段时间，但无论是美联储还是欧洲央行（ECB），都无法阻止它们对扩张性货币政策的依赖。

随后COVID-19出现，对美联储和欧洲央行施加压力，要求它们再次打开金融闸门。随着美国政府向国民发放1200美元的刺激支票，米尔顿·弗里德曼的“直升机撒钱”理论变成了现实。

然而，弗里德曼很有先见之明，他知道俗话说“天下没有免费的午餐”。2020年，美国债务与GDP之比飙升至前所未有的水平。

通过通货膨胀降低国家债务

随着现代货币理论（MMT）的盛行，许多经济学家认为巨额政府债务不是问题。然而，在某个时刻，清算的日子到来了。据Winklevoss Capital介绍，截至目前，各国政府处理债务的主要方式有三种：“它们可以选择不偿还部分债务（即‘硬违约’），或者采取紧缩措施，希望实现预算盈余，或通过通胀（即‘软违约’）降低所欠债务的价值。”

2020年，随着超过流通量五分之一的美元被印刷，美国政府选择了“软违约”的道路。一些愤世嫉俗者可能会指出，COVID-19甚至为美国政府提供了一个印钞的高尚借口，从而减轻了其债务负担。

虽然我们看到了各个领域（包括股票价格和房地产）的通胀，但实际通胀率（以CPI衡量）仍然很低。然而，通胀并不是简单地在向金融体系注入更多资金时发生的。货币流通速度这一点也很重要。

为了提高货币流通速度，人们需要停止囤积货币，并将其消费掉。这可能是自愿的，也可能是通过信任的崩溃。前一种情况可能发生在病毒被击溃时，而后一种情况可能发生在人民对政府和未来的信心崩溃时——类似于魏玛共和国（指1918年至1933年期间采用共和宪政政体的德国）发生的事。

央行行数字货币的潘多拉盒子

然而，还有第三种方式伪装成CBDC的缩写。这个缩写隐藏了欧洲央行的灵丹妙药：以数字欧元形式出现的央行数字货币。

数字欧元就是电子现金。你不用把钱放在钱包里，而是在欧洲央行有自己的账户。鉴于数字欧元计划使用区块链技术，这听起来可能很诱人。

然而，这其中有几个危险信号。德国商业银行（Commerzbank）首席经济学家约格·克雷默（Jörg Krämer）指出了其中一个问题：这将不必要地“以牺牲公民为代价，使国家更加强大”。

人们监控潜力的增强，解释了中国试验数字人民币的吸引力。任何交易都可以通过区块链分布式账本上进行追踪。

此外，DoubleLine的投资组合经理比尔·坎贝尔（Bill Campbell）还强调了CBDCs的另一个令人不安的方面：“有了CBDCs，央行将拥有必要的渠道，直接向个人的银行账户交付数字货币，随时可以通过借记卡消费。这样的机制可以为消费经济打开名副其实的流动性闸门，加速通胀率。”

但也许这一假设说明了数字欧元最令人不安的方面：假设数字欧元逐渐取代现金，就不可能逃避负利率。不愿意看到存款缩水，人们就会停止囤积资金，寻找避风港，还会增加消费。这将不可避免地提高货币流通速度，推高通货膨胀率。

数字黄金的诱惑：过剩时代的稀缺

过去遇到这种情况时，人们会寻找安全的港湾。他们通常会在黄金中找到“安全感”。然而，随着一切都变得数字化，黄金找到它的数字等价物只是时间问题。

比特币希望成为黄金的数字等价物——或者说至少这是加密社区所希望的。

杰出的作家尼尔·弗格森（Niall Ferguson）简洁地捕捉到了比特币的魅力：“比特币是唯一具有内在稀缺性的数字资产或代币。互联网上的一切都是由过剩来定义的；比特币是个例外。”尽管黄金的供应量随着需求的增长而不断增加，但比特币的供应量默认上限为2100万枚。

哈耶克的“货币非国有化”

随着比特币的价格在最近几周达到创纪录的高点，一些人认为我们最终注定要见证经济学家弗里德里希·哈耶克的“货币非国有化”。1976年，哈耶克写道：“我不相信在将事情从政府手中夺走之前，我们会拥有足够的钱，也就是说，我们不能从政府手中猛烈地夺走它，我们所能做的就是以某种狡猾的迂回方式介绍一些他们无法阻止的东西。”

他还写道：“我不夸张地说，历史在很大程度上是通货膨胀的历史，通常是政府为获取政府利益而设计的通货膨胀。”

哈耶克相信，如果有机会的话，人们会通过放弃通货膨胀货币的生产者来惩罚它。由于各国政府将无法再通过通货膨胀来减轻债务负担，它还将执行财政纪律。因此，货币竞争将成为有效的债务刹车。

在互联网出现之前，各国政府不必担心自己无法接触到的竞争性货币。然而，在加密货币的去中心化结构下，哈耶克精神下的货币竞争已经到来。

“利维坦”会报复吗？

展望未来，关键问题将是各国政府是否决定在比特币领域占据主导地位。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）最近的言论起到了警示作用：“必须有监管。这一点必须在全球范围内得到应用和认同，因为如果有缝隙，这个缝隙就会被利用。”

回顾历史可以给我们一个惨淡的提醒。在大萧条时期，富兰克林·D·罗斯福颁布了6102号行政命令，禁止拥有黄金。禁令持续了41年，直到1974年。

随着加密社区经历了无与伦比的喜悦，回顾历史也许是值得的。政府作为旁观者的时代将结束——宜早不宜迟。