上市首日暴涨300%，快手市值杀入万亿阵营！

编辑：Jhonny

本周五，短视频分享平台快手科技在港交所进行了规模 54 亿美元的首次公开募股(IPO)，上市首日的轰动超过了预期，股票开盘价大涨三倍，展现了散户投资者对这家中国在线视频服务运营商的巨大需求。

根据路孚特 (Refinitiv) 的数据，这家总部位于北京的公司的股票开盘价为 338 港元，几乎是发行价 115 港元的三倍，使其市值达到了 13886 亿港元，约合1791亿美元，盘中一度上涨至 345 港元 (合44.50美元)。这一令人瞠目的 IPO 也向其他即将上市公司发出了一个强烈信号——这是一个上市的好时机。

该股开盘后开始从高点回落，撰文时股价约300港元，但在下午的交易中仍比发行价高出 160% 以上。在高点时期，快手的估值略高于 亿美元，使其成为在香港上市的市值第五大公司，超越京东和百度等老牌互联网巨头。该股在上市前夕周四的暗盘市场以每股 322 港元的价格易手。

快手表示，由于需求旺盛，其 IPO 获得超额认购。早在全球发行配售期间，快手就受到机构疯狂热捧：公司共收到约 142.3 万份散户投资者认购申请，获得 1204 倍超额认购，其中多数是借来的资金作为担保。

相比之下，去年7月，中国最大的芯片制造商中芯国际 (SMIC) 在上海上市首日，股价上涨了两倍；去年9月，基于云计算的数据仓库公司 Snowflake 在纽约证券交易所上市时将发行价提高了一倍。

经纪公司富证证券 (Wealthy Securities) 董事总经理 Louis Tse 表示，快手股价上周五的飙升，主要是受到中国内地投资者以及未能在快手 IPO 中获得股票的香港散户投资者的需求推动，中国内地的投资者不能投资于香港 IPO，但可以在二级市场购买。

Louis 补充道，11月蚂蚁集团 370 亿美元的二次上市在最后一刻被暂停，因此快手的股价飙升也是被压抑的散户需求所驱动的。他表示：“这对其它在香港上市的公司来说是个好兆头，如果这些公司在内地很有名的话。”

01六位用户敲响开市锣

快手同步在北京总部举行了小规模线下仪式。6位快手用户受邀敲锣，快手科技董事会成员、高级管理层出席了上市仪式。快手联合创始人、董事长兼CEO宿华，以及联合创始人、首席产品官程一笑分别致辞，感谢了快手的每一位用户 、奋斗伙伴以及过去和未来的投资人。

上市仪式上，快手特别邀请了6位用户 (见上图)。他们中有来自英国的牛津大学博士戴伟，有来自四川甘孜的藏族姑娘卓玛，有音乐达人陈逗逗，有美食领域的超人气达人陕西老乔，有来自贵州的“侗家七仙女”发起人、扶贫第一书记吴玉圣，有广州电商主播芈姐。

“在快手很早期的时候，我就想象过快手上市的情形，在我的想象中，敲锣的应该是快手的忠实用户，而我和一笑会留在工位上写代码。”宿华表示，受邀敲锣的6位用户，代表着快手数亿的创作者和用户。

快手选择 1024 作为上市股票代码，背后也有特殊含义。宿华说：“1024是2的十次方，它代表了一行行的代码，代表了科技的力量，代表了先进的生产力。我们希望用科技的力量，让劳动和创造释放更大的能量。”

资料显示，过去的一年，快手产生了超过130亿条视频；有近9.6万亿分钟的消费时长；有超过 2000 万人在平台上获得了收入，获益者涵盖从一线城市到偏远地区的个体、群体、行业、机构；产生了超过 3000 亿元的GMV。

02两创始人身价已过千亿港元

快手创始人宿华 (左) 和程一笑 (右)

快手的前身是“GIF快手”，是一款动图生成工具，由程一笑带领团队在2011年创立。在GIF快手时期，借助动图在微博的传播。2012年底，GIF快手由工具领域转型到社区领域。在投资人的撮合下，程一笑结识了宿华，后者曾经任职于谷歌和百度。

2013年，程一笑团队与宿华团队合并，两人进行了分工，程一笑任首席产品官，专注于产品、运营等事项；宿华担任CEO，负责机器算法和对外事项。

团队合并后，推荐算法被应用到了内容分发上，用户体验改善明显，用户量迅速增长。2013年10月，快手正式确定做短视频社交，2014年，“GIF快手”更名为“快手”。随后，快手发展进入快速道，官方资料显示，2015年6月，快手用户达到1亿。2016年2月，快手用户突破3亿。

从用户规模及渗透率看，短视频行业的月活跃用户规模由2016年3月的1.34亿迅速增长至2020年6月的8.52亿。2019年6月以后，短视频APP的移动互联网渗透率均稳定在70%以上。从用户时长占比看，2020年一季度，短视频APP平均单机日使用时长占比达21.1%，远超在线视频 (10.4%)，仅次于即时通讯 (22.8%)。

财报显示，2017年-2019年快手营业收入分别为83.40亿元、203.01亿元、391.20亿元，同比分别增长143.43%、92.7%、48.26%。从营收结构看，直播服务仍贡献大部分营收。由于广告业务收入高速增长，直播收入占比从2017年的95.32%下降到2020年前三季的62.22%。公司积极寻求电商及其他业务变现，其他服务收入由2018年的0.20亿元上升至2019年的2.60亿元 (占比0.6%)、2020年前三季的20亿元 (占比5%)。

快手此前已历经9轮融资。截至2020年11月，前五大股东为腾讯、五源资本、Reach Best、Ke Yong及DCM，分别持股21.57%、16.66%、12.65%、10.02%及9.23%。

招股书显示，IPO前，快手联合创始人、董事长兼CEO宿华，快手联合创始人、首席产品官程一笑，银鑫、杨远熙等管理层合计持股达25.093%。其中，宿华持股12.648%，程一笑持股10.023%， 宿华和程一笑分别持有 4.27 亿股和 3.39 亿股A类股票。

以目前股价计算，宿华和程一笑身家已飙至 1299 亿港元、1031 亿港元。

03电商有望成增速驱动

值得注意的是，快手电商、网络游戏等其他业务收入大幅增长，主要得益于快手电商去年第三季度GMV达到945亿元。快手直播电商2018年起步，目前仍处于“培育期”。

来源：银河证券研报

国金证券研报指出，快手目前仍在扶持优质商家，以提高品牌形象，并通过补贴实现GMV快速增长。同时，对于产业+直播的生态链投资使得快手支出巨大，利润率较低。待建立完整良性的电商生态圈后，货币化率有望提高。

依托强大的内容生态和高黏性的社区氛围，快手电商平台表现出更大的增长潜力。据艾瑞咨询指出，随着直播电商越来越普遍，中国直播电商GMV预计在2025年达到6.4万亿元。

银河证券传媒分析师杨晓彤看好快手利用“去中心化”模式而建立的内容社交化平台。随着快手多渠道业务模式的扩充，其有望改变依赖直播而获取收入的现状，相对而来的是直播、广告、电商、游戏以及其他业务的多重变现方式。而作为互联网行业，公司任何业务的变现都离不开其用户流量。目前公司尚处于成长期，随着广告库存和加载量的提升、电商规模的高速增长、游戏及教育等产业链的全面发展，快手有望推动收入高增长。

此次 IPO 是港交所的又一次胜利。港交所已成功吸引了备受瞩目的科技公司，大量在美上市的中国公司也将延续在香港二次上市的趋势。

据彭博新闻社报道，中国搜索引擎巨头百度是计划在香港二次上市的公司之一，可能募集至少35亿美元；快手的另一个已在纳斯达克上市的竞争对手、视频服务公司哔哩哔哩 (Bilibili) 和腾讯音乐娱乐集团也在考虑在香港二次上市；京东物流也正在考虑赴港进行 IPO，可能至少融资50亿美元。

2018年3月28日，哔哩哔哩在美国纳斯达克交易所挂牌上市

尽管首日涨幅最大，但这只是亚洲金融中心香港近期众多强劲 IPO 股票之一。分析师表示，这对其他寻求进入该市场融资的公司来说是一个令人鼓舞的迹象，但也突显出人们对资产泡沫可能正在形成的担忧。

快手的上市将是投资者对中国科技公司兴趣的一次考验，目前中国政府正加强对该行业从反垄断到数据保护等领域的审查。去年11月，中国政府出台了有关在线购物的规定，这可能会对快手造成影响。

与此同时，快手在中国也面临着来自竞争对手的激烈竞争，比如字节跳动公司旗下的抖音短视频，以及腾讯的微信视频号。