Vanguard运用区块链技术提升资产证券化业务

美国知名投资管理公司先锋集团（Vanguard）最近完成了区块链合作试点项目的第一阶段，此项目主要目的是为了简化资产支持型证券市场（ABS），也可以包括其他的证券市场，以寻求降低成本，重塑服务提供商的角色。甚至此项目还可以使有经验的发行人能够独立进行交易。

该交易涉及一家大型未披露资产支持的发行机构，并利用科技公司Symbiont的企业区块链平台共同来完成项目。由全球最大资产管理公司之一Vanguard牵头的这一计划，已吸引了美国的主要机构参与试点，其中包括纽约梅隆银行（BNY Mellon）、花旗（Citi）和道富银行（State Street）等。

先锋投资管理公司（Vanguard）金融科技战略部门主管沃伦•彭宁顿（Warren Pennington）表示，项目第一阶段的目标是让交易参与者习惯于数字化安全性的概念，而不是单纯使用代币。当参与者对这个过程以及如何与他们本身的系统配合感到满意时，可以增加投资银行、托管人、发行者和投资者的数量，并争取在一年内（可能在年底前）进行第一次实际发行。

彭宁顿说:“这一切都是在努力寻找改善资本市场运作的方法，以使我们的投资者受益，并且项目可以继续进行。” 其中一个关键目标是增加透明度，改善投资和降低成本。

在金融市场上应用区块链或分布式账本技术（DLT）的概念并不新鲜。几年前，一家中国的银行发行了价值13亿美元的住房抵押贷款支持证券（RMBS）。在区块链交易中，所有的市场参与者可以同时访问相同的数据，尽管根据他们的角色不同，一些人只会看到一部分交易数据。

试点使用Symbiont的Assembly平台进行交易， 特殊目的信任充当了ABS的工具，服务于唯一的共享注册和唯一的存储库，使用智能合约或自动执行的合约来管理特殊目的信任的真实销售需求和自动化交易功能，如瀑布支付。

典型的场外（OTC）ABS交易通常有多个类别和投资者类型，在证券的整个生命周期中涉及多方参与，包括投资银行、托管银行和受托人。因此，在持续波动和流动性不足的时期（如目前的病毒大流行期），这些交易可能需要数周时间才能完成。

Symbiont的首席执行官兼联合创始人马克.史密斯（Mark Smith）说:“在这次发行中，ABS完全采用了Symbiont的智能合约语言，由发行人持有帐簿和记录。”史密斯补充说，Assembly区块链作为平台，在整个生命周期中承担监管该工具的功能。

 “这不是代币化，这是实际的产权，本地发行。”史密斯说。他指出代币通常用于表示区块链的价值资产，但这样开放了“中间人”攻击的可能性，这导致虚假信息被引入到区块链不可变的日志信息记录中。

试点的另一个目标是通过提高效率来降低交易成本。场外ABS市场的复杂性，以及众多的参与者和交易步骤，很大程度上仍然是人工操作，这些导致了更高的成本和更多的风险。

"我们发现，分布式账本技术有助于在缺乏基础设施的市场实现现代化，这也是我们最初关注场外ABS的原因，" 彭宁顿说。

但有一个障碍可能是，市场认为二级市场流动性不足，无法进行债券组合交易，从而导致价格折扣。

彭宁顿表示:“我们希望确保数字化原生ABS证券同样具有流动性，并具有与传统方式交易的同等证券完全相同的价格。”

 “尽管20年来人们一直在努力建立债券的电子交易，但目前大多数场外 ABS都缺乏流动性。区块链平台对此会有所帮助，因为它实现了流程自动化，将证券发行和交易的时间从几周缩短到不到一个小时。” 史密斯说。

彭宁顿指出，大多数交易都需要投资银行来安排交易、融资机制、法律咨询、受托人、托管人，以及接触多个投资者的营销。但如果没有技术设施将这些部分连接起来，就会导致了交易的延迟、更高的成本和潜在的错误。他说，这些部分在区块链解决方案中也很重要，以投资银行为例，他们将专注于增加价值的地方，而不是执行现在区块链自动执行的传统功能。 彭宁顿补充说“只有在需要的时候，投资银行和其他各方才会参与进来，一些老练的发行方可能能够自行执行大部分职能。”

史密斯称区块链技术的引入是市场的一次“进化”，在大多数情况下，市场仍将需要各种服务来发行和交易流动性较差的证券。“在这场变革中区块链将扮演非常重要的角色，我们正在让服务以一种更高效、更安全的方式，完全电子化。”