Hegic协议：一个可以用ETH购买看涨看跌期权的交易所

在DeFi最具创新性和激动人心的一年中，一种崭新的交易体验浮出水面——

用于期权交易的链上非托管平台Hegic，由匿名者Molly Wintermute发起。

第一次迭代遇到了错误的代码，Wintermute向用户返还近50,000美元的锁定资金；最近几个月该平台有了显著增长。

Hegic目前运行平稳，销量增长迅速，有望成为加密交易生态系统中的关键参与者之一。

链茶馆汇总了海外投资机构以及资深投资人关于Hegic的展望，希望能给读者带来一定的参考价值。

什么是Hegic?

Hegic允许用户在ETH和WBTC上购买看跌期权和看涨期权，该协议不需要KYC，一个以太坊钱包就可以操作了。

对于那些不熟悉期权交易的人，看跌期权和看跌期权本质上是对资产未来价格的押注。

购买看涨期权意味着您有权但无义务在约定的期限内以一定价格（“行使价”）购买资产。

假设您以500美元的价格购买了ETH的看涨期权，一个月后到期。

如果在此时间段内ETH的价格飙升至$1000，您可以行使该期权，赚取$500减去溢价成本后的利润。

看跌期权的工作方式相反，您保留权利，但无需在一个月后以$500的价格出售$ETH。

如果在此期间以太坊暴跌至250美元，您可以按照市场价格购买一些以太坊，然后按照同意的价格转手以500美元的价格出售。

您获利$250减去您支付的保费。保费成本取决于期权合约的期限和期权的“金额”（基本上，购买时行使价和实际价格相差多远）。

为什么要使用期权？

期权可以让初学者利用杠杆进行交易，并且仍然可以管理风险。

期权交易的优点在于，交易者可以在极度自信或极度不确定的情况下使用它们，因为期权可以与其他交易一起用作对冲手段。

加密资产的价格浮动很大，期权允许您仅用溢价成本捕获所有上行（或下行），免受资产侵害。

经验丰富的交易者需要考虑的一个关键问题是，溢价是以ETH计价的。

随着以太币价格的波动，行使价的价值也会发生变化，这将影响您的盈亏。

Hegic旨在通过激励流动性提供者来减少交易风险。

LP在Hegic生态系统中被称为“writer”，writer分担了他们所付的保费。

Hegic还通过本地HEGIC代币激励流动性供应。

Hegic是当今市场上更复杂的DeFi协议之一，它涉及的杠杆和曲柄比这里讨论的要多得多，其中包括控制新的Hegic供应的粘合曲线。

事实证明，Hegic是Deribit的重要竞争对手，但考虑到它们各自提供的独特优势，它们可能会一致增长。

希望未来两个平台之间会有大量的套利机会。

Hegic的独特之处

Hegic在其协议中使用对等池期权模型——Hegic v888使用双向流动资金池。

以前，看跌期权池和看涨期权池是分开的，以确保从池中写入的期权始终被完全抵押并实际结算。

但是，在此旧模型中，不同池的流动性提供者都面临着单方面的风险。例如，DAI池只能写入看跌期权。

因此，当市场下跌时，流动性提供者更有可能亏损。

使用Hegic v888中的双向池时，如果看跌期权亏损，看涨期权将获利。

这种双向性可降低池的风险，因为它可以进一步分散风险。

对Hegic的担忧

抵押不足

在以前的Hegic模型中，不必担心池是否会被抵押不足；但是，在v888中，情况有所不同——

池是双向的，可以写看涨期权和看跌期权。

对于写看涨期权，这没有问题，因为该池仅由ETH组成，

因此无论市场价格如何变动，看涨期权持有人行使期权时都可以随时交付。

换句话说，由于以ETH计价的流动性抵押物也随着ETH价格的上涨而升值。

但是对于看跌期权，双向性可能是个问题——

认沽权给期权持有人以一定的美元价格出售ETH的权利，例如保险。

在Hegic模型中，如果期权持有人行使看跌期权，则池需要交付市场价格和行使价之间的差额，该差额以美元计算，但与ETH代币一起交付。

目前，Hegic未指定当前的抵押比率要求，但将抵押比率保持在100％以上或使其根据市场情况动态变化更为安全。

期权定价

Hegic为定价选项应用了一种特殊且简化的定价模型，与传统定价模型不同，隐含波动率（IV）会参考skew.com进行手动更新。

该协议规定了1个月的ATM IV。每次在Skew.com上此参数更改-10％或+ 10％时，都会在Hegic智能合约中手动调整IV参数。

此外，Hegic v888会在购买期权时额外收取1％的费用，所有这些费用均分配给下注持有人。

与其他平台相比，这两种机制导致期权的价格相对较高，尤其是非现金（OTM）期权，尽管事实是它们已获得交易挖掘回扣的补偿。

如果市场变得更加拥挤，则可能会在Hegic和其他期权场所之间产生套利机会。

池中的风险

由于期权定价没有价格滑落，理想的看涨期权很难维持。

例如，在2020年11月21日的ETH池中，总期权交易量中约有75％的ETH认购量。

这个1：3的看跌/看涨期权比率使资产池的风险高度偏颇。WBTC池中的情况与此类似。

资产池参与者可能不得不手动对冲市场急剧上涨的潜在风险，甚至成为资产池参与者。

但是，作为池中的流动性提供者的潜在损失已通过采矿激励措施得到了很好的补偿。