桥水基金：比特币是了不起的发明，但作为一种数字货币还有许多其他值得探讨的地方

桥水基金创始人Ray Dalio认为，比特币是一个了不起的发明，它是一种新型货币，通过电脑系统程序编写而成，已经运行了大约 10 年，人们将其当做一种货币和储蓄手段，比特币发展速度之快实在令人震惊，整个一过程就像创建一条以信用为基础的传统货币体系。创造比特币和创造炼金术一样神奇，他们都是从毫无价值的程序中制造货币。大约在公元 1350 年，美第奇家族推出了信贷产品，结果让银行家们发家致富，同样，比特币颠覆了现有货币体系，也让它的发明者和那些早期入场的人变得非常富有，未来也极有可能让更多人成为符号。就目前来看，那些创造比特币并将这种新型货币变为现实的人让这套系统运行得非常好，如今比特币（包括其他各种竞争山寨币在内）已经变成一种能够代替黄金的数字资产。

不可否认，在过去相当长一段时间内黄金需求在不断增长，而且市场上也没有太多资产能够替代黄金，这是因为全球债务和货币铸造都在同步进行，我认为这种趋势在未来也会继续下去。鉴于当前情况，全球市场对货币、或是有限的保值资产需求正在不断增长，不仅如此，市场对私有资产的需求也在不断上升，此类资产与黄金其实非常相似，因为他们都能保值，但是发行数量少，市场规模也相对较小，比特币和其他竞争山寨币可能可以满足这一需求。我认为，投资者不会再把比特币当作是一种投机性的投资，而是会短期持有，不过从目前来看，投资者会长期持有，这是由于它在未来某些方面还存在着价值。我觉得最大的问题在于它有什么实际用途，未来的需求有多大。既然比特币供给是有限的，那么人们就必须通过估计需求来估计价格。

此外，在这必须要对比特币有限的供应量作进一步说明。虽然比特币的供应量有限，但其他数字货币的供应却不限量，目前已经出现了很多新品种的数字货币，这些货币引发了行业内竞争，而这些数字货币的供应及竞争必会将影响到比特币和其他加密货币的价格。说实话，我觉得在将来会有更好的加密货币来取代比特币，因为事物总是在迭代更新中不断进化的。但由于比特币固定不变的特性，注定了它是无法进化的，所以我认为未来一定会有其他加密货币来代替比特币，而比特币最终会被淘汰，所以投资比特币也是一种风险。那么出于以上原因，“有限的供应量”似乎能让比特币保持较高的价格，但事实并非如此。举个例子，黑莓手机的供应量就是有限的，但它却不会有太大的价值，那是由于它们会被更先进的竞争对手所取代。不过，我仍然无法分析出为什么这些竞争构不成威胁，希望以上不成熟的想法能得到指正。

与此同时，桥水基金创始人Ray Dalio无比佩服比特币经受住了 10 年的时间考验，而且到现在为止比特币网络运行状况良好，也没有被黑客攻击。虽然如此，对于一个拥有数字资产的人来说，现在的网络攻击比网络防御更加可怕，而网络风险已经是一个不容忽视的风险了。即便是国防部也无法保证其系统不会遭受黑客攻击，因此在目前这种情况下，完全相信数字资产不会被黑客攻击是很天真的想法，而这正是像黄金这种实体资产的优势之一，却也是所有金融资产的风险。实际上，我认为我们未来的金融系统的大部分很可能都是由数字资产组成的，因此比现在的系统更容易遭受破坏或是网络攻击。在此我要提醒你们，现在网络攻击发生的速度已经越来越快，并很可能威胁到传统的金融资产价值。虽然比特币是可以通过“冷钱包”离线保存的，但要做到这点却很难，而且很少有人会真正这么做，所以总体来说，比特币是联网的数字货币，其防范网络风险的水平还达不到我的要求。在这我要说一句，如果我的观点有错误，希望能有人来纠正我。

当然，比特币作为一种数字货币还有许多其他值得探讨的地方，比如它的隐私程度如何，其发展会不会受到政府监管的影响。其实说到隐私，比特币所实现的隐私保护程度并没有人们想象得那么高，毕竟它是一个公共账本，大量比特币是以非私人的方式持有的。一旦政府甚至是黑客想查明这些比特币的主人，那么我很怀疑在这种情况下个人隐私是否能得到保护。不仅如此，我觉得如果政府想要禁止比特币的使用，那么大多数人都将无法使用它，随之而来的需求也将大幅下降。尽管有些人认为政府有可能会侵犯隐私或是阻止比特币及竞争币使用的观点很牵强，但就我看来，比特币越成功这种可能性就越大。1694 年，第一家中央银行英格兰银行成立，此后，政府出于各种合理理由希望能控制货币，以及拥有本国境内唯一货币行和信贷的权力。因此，如果你站在政府官员的立场上就很容易理解他们的行为和想法了，他们绝对不会允许比特币（或黄金）超越他们提供的货币和信贷，成为更佳选择。所以，我认为比特币面临的最大风险是成功，因为一旦成功了，政府就会不惜花大力气来试图扼杀它。

值得注意的是，本文中的比特币是指比特币以及其他竞争币的总和。

与此同时，比特币还面临着许多挑战，要想获得更多机构投资者的认可还是需要花上一定时间的。以下例举了三个最突出的挑战：

一、比特币币价仍然极不稳定，也就是说其未来购买力仍然充满投机性。与黄金、房地产或是法定避险货币等既有的保值资产相比，比特币在未来其价值将会有更大的波动。

二、比特币依旧存在着重大的监管风险，因为它没有任何潜在的政府背书，也没有久远的历史背景，所以无法给未来需求提供基线。尽管更严格的监管有可能会使更多机构接纳比特币，但也可能会导致一些巨鲸出售比特币，因为来自政府的监管是他们最为关注的事情。

三、尽管比特币的流动性现在已经加快，但目前的水平仍然会带来结构性挑战，阻碍类似桥水这种大型传统机构和其客户持有比特币。

对于未来的发展，我们预测比特币和其他加密货币的基础设施将继续发展成熟。不仅如此，我们所处的环境也会有新的变化，许多政府发行的债券回报率有所下跌，将不再成为投资者多样化投资的选择，货币将面临更大的贬值风险，而所有这些都能更快地推动其他保值资产的发展。就目前来看，尽管我们想要更加全面地预测未来，但不可否认未来会有很多因素对比特币产生影响，所以我们现在还无法说对比特币的未来是信心满满的。

此外，桥水基金正考虑用两只新基金来投资加密数字货币，以便在法定货币贬值时保护客户。他预计该公司很快将提供另类现金基金和财富基金。这表明桥水基金正在密切关注比特币。

根据桥水基金合伙人最近的研究报告显示，如果资产配置多元化中投向黄金的份额被比特币代替，比特币的价格理论上会至少上涨160%。

这份报告补充道，假设比特币和私人持有的黄金储蓄的总市值的一半用于投资比特币(约1.6万亿美元)，比特币的价格将攀升至85,000美元。

Ray Dalio则指出，“在现实中，我们的上述估计可能被证明是保守的，因为如此大规模的流动性可能导致供应紧缩和资产反射性，从而推高比特币的实际价格上涨。”

回想去年，Ray Dalio曾数次发文炮轰比特币。数字货币不会像人们希望的那样成功，在比特币充分发挥潜力之前政府将禁止比特币。

具体来看，在他眼中，比特币不是很好的交换媒介，对于大多数商人来说其波动性太大；作为财富储备来说，也不是很好，因为波动性太大，并且与需要购买的商品的价格几乎没有关联，因此拥有它并不能保护购买力；如果它变得足够成功，可以竞争并足以威胁政府控制的货币，则政府将取缔它，并使使用它变得太危险。

而从文章开头的数段中，我们可以感受到，Ray Dalio似乎在自我纠正关于比特币的观点，在指出比特币面临的挑战同时，更倾向于考虑比特币的好处。

对此，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币目前的市值总量以及合规状态并不适合于桥水基金创始人Ray Dalio作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。

他在文中指出，Ray Dalio列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。谷燕西认为，在这三个因素当中肯定会发生在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。

谷燕西最后还表示，作为加密数字资产首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位，且这个地位只会越来越加强。对投资者来说，这直接影响比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。