从 GME 逼空事件对比中美两国散户行为

2021 年 1 月的最后一个交易周，美国华尔街对冲基金和机构沽空者在 GameStop（游戏驿站）股票多空博弈中损失惨重，而其交易对手之一的多头力量则是来自互联网的业余散户交易社区。

Melvin Capital 对冲基金与知名沽空机构 Citron Research（香橼研究）在推特上高调宣布看空其 GameStop 股票并采取沽空行动，很多从小在 GameStop 商店购物的美国网民对华尔街金融机构的言行态度产生反感，Reddit（红迪网）散户社交论坛群组 Wall Street Bets 则在各大社交媒体发起大规模的轧空头（short squeeze）运动，将其 GME 股价从月初的 17 美元推至最高 347 美元，增幅约 19 倍。

截至 2021 年 1 月 31 日，Melvin Capital 仅 1 个月基金损失超过 50% ，香橼公开宣布停止其 20 年的股票沽空分析并在未来专注为散户提供做多的交易分析。在散户战胜沽空机构的大快人心的情绪的助推下，社交媒体推特上持续出现 Wall Street Bets 系列恶搞账号进行连续的“喊单”行为并产生极大影响，如模仿 Wall Street Bets 拥有 90 万粉丝的论坛版主推特网红 (@WSBChairman) 在随后推文称“你见过狗狗币（Dogecoin）超过 1 美元吗？“后的 48 小时价格涨幅最高超过 十 倍，同时特斯拉（Tesla）创始人 Elon Musk 也随即在推特发了配有狗狗币（Dogecoin）的表情包图片附和，将市场投机情绪推向高潮。

散户愤怒惊动白宫，美国迎来“逆机构化”风潮

2021 年初发生 WSB 事件与 2011 年 9 月的“占领华尔街运动”，其背后的主要原因都是在对贫富悬殊和经济萎靡的不满情绪。十年前是金融危机后的失业潮，而这次是疫情影响下的老牌实体企业倒闭潮。据金融时报报道，散户最喜爱的互联网新兴券商 Robinhood 在内的美国大型券商已经关闭了对 GME、AMC、诺基亚等收到 WSB 论坛推崇的股票的交易，被网民戏称“玩不起拔网线”，并在推特上发起“删除 Robinhood 应用”的抗议活动。

据统计在 2021 年 1 月 29 日，转发量超过 50 次的推特话题帖就有 48 个，很多传统金融及数字货币行业的有影响力人物都参加到这场线上活动中，如著名 Social Capital 风险投资家和 NBA 金州勇士队董事成员 Chamath Palihapitiya 也加入这场线上活动，批判 Robinhood ，同时在 CNBC 电台公开指出对冲基金和华尔街滥用权力对普通投资者进行不公平对待。

据华尔街日报 2 月 3 日报道，美国财政部长耶伦已着手召集会议，将与最高金融监管机构讨论近期与 GameStop 相关的市场波动。注资扶植 Melvin Capital 对冲基金的明星投资公司的创始人 Steve Cohen 也因受不了舆论与威胁关闭了其社交媒体账号，总之美国的散户交易者和网民们对华尔街机构的不满再次升级。

另一方面，这些号称专业的对冲基金在 2020 年至 2021 年的投资表现并不好，截至 1 月 25 日，LCH Investments 的排名显示，管理规模 1019 亿美元的桥水基金在 2020 年令投资者损失 121 亿美元，不仅低于市场基准还造成亏损。科学家们组建的文艺复兴基金的三只对外部投资者开放的基金亏损在 20%～30% 之间。这些掌握巨额资本和资源的专业人士，在美股的牛市期间造成的巨额亏损，让美国大众对华尔街的印象继续恶化。

中国新一代散户对金融机构信任度增高

而与美国散户交易者完全相反，中国的投资市场正在全面拥抱机构化。新晋的“千禧一代”投资者更信任投资机构和那些知名的基金经理，据通联数据显示，截至 2020 年 12 月公募基金的数量为 7913 个，较 2011 年数量增长 766% 。

近 1 年中国上证指数年增长 22.7% ，中国资本市场环境逐渐成熟，散户投资者的热情也逐渐升温。经济观察报数据显示新晋的中国散户基金投资者一半为 90 后“千禧一代”，有趣的是投资对他们来说不仅是理财产品，也像是一种社交工具。在微博上业绩表现优秀的公募基金经理也被网民追捧，如 1 月 25 日，张坤管理的易方达蓝筹精选因重仓白酒净值单日涨 5.05% 也登上各大媒体头条，很多网民在各大社交媒体自发组织这些基金经理的粉丝团，被戏称为基金散户“饭圈化”。

美国与中国两个最活跃的经济体，其资本市场的参与者正在经历完全两个不同的阶段，这些千禧一代正在成为市场的中坚力量，并且会对未来的资产价格和市场发展产生重要影响。

美国的资本市场历史悠久，华尔街机构投资者与监管者有着丰富的经验，但 GME 事件则凸显出对冲基金长期享受制度的偏袒和华尔街人脉信息优势而再次受到普通交易者和公众的质疑，而这仅是一个开始。从 2008 年金融危机后的 12 年，从金融危机到美联储放水导致通胀，美国青年一代对华尔街的态度从向往转为厌恶。而中国的新晋投资者正处于“机构化”初期，对新兴投资方式及专业化服务有更多向往。

在数字化加速的今天，无论是传统资本市场还是新兴投资领域（如区块链、金融科技），中国与美国代表两种完全不一样风格的“千禧一代”投资者和投资情绪将会对全球市场产生持续影响，散户与专业投资机构构成的市场结构将迎来巨变。